4 amerykańskie spółki giełdowe, na które warto zwrócić uwagę w tym tygodniu: czy wydatki na AI w końcu się opłacą?

Microsoft, Meta, Apple i Amazon to cztery amerykańskie akcje, na które warto zwrócić uwagę w tym tygodniu. Inwestorzy patrzą mniej na wzrost zysków, a bardziej na to, czy rekordowe wydatki na sztuczną inteligencję już przekładają się na przychody.

Alphabet już wyznaczył poziom 22 lipca. Akcje spadły mimo dobrych wyników w prawie każdej kategorii. Rynek ukarał spółkę za podniesienie prognozy rocznych wydatków inwestycyjnych do 205 mld USD.

Dlaczego spadek Alphabet zmienił oczekiwania wobec wyników spółek technologicznych

Alphabet odnotował przychód w drugim kwartale na poziomie 119,8 mld USD, czyli o 24% więcej niż rok temu. Rozwodniony zysk na akcję wyniósł 9,11 USD. Przychody Google Cloud wzrosły o 82% do 24,8 mld USD.

Pomimo tego akcje po sesji spadły o około 4%. Zarząd podniósł prognozę wydatków inwestycyjnych na 2026 rok do przedziału 195–205 mld USD. Wcześniej górny limit wynosił 190 mld USD.

Wyniki akcji Google. Źródło: Yahoo Finance

Kwartalne wydatki inwestycyjne sięgnęły 44,9 mld USD, czyli prawie dwa razy więcej niż rok wcześniej. Wolne przepływy pieniężne były ujemne i wyniosły 5,9 mld USD.

To właśnie ta kombinacja stanowi w tej chwili nowy test dla rynku. Sam wzrost przychodów nie chroni już akcji, jeżeli prognoza wydatków rośnie szybciej.

Co najnowsze raporty mówią o wydatkach inwestycyjnych na sztuczną inteligencję

Większość analiz traktuje wydatki na sztuczną inteligencję jako przewidywania. Raporty pokazują, iż one już się materializują.

BeInCrypto przeanalizowało najnowsze kwartalne rachunki przepływów pieniężnych wszystkich pięciu firm. Wzorzec powtarza się u każdego. Wydatki inwestycyjne rosną znacznie szybciej niż generowana gotówka.

Microsoft to najczytelniejszy przykład. Nakłady na środki trwałe i sprzęt sięgnęły 30,9 mld USD w kwartale marca, według raportu firmy. To wzrost o 84% względem 16,7 mld USD rok wcześniej.

Przepływy z działalności operacyjnej rosły zdecydowanie wolniej. Po odjęciu wydatków inwestycyjnych do dyspozycji pozostało 15,8 mld USD, o 22% mniej, choć zysk netto wzrósł o 23%.

Amortyzacja pokazuje to samo. Koszt amortyzacji i deprecjacji Microsoftu wzrósł o 31% do 10,2 mld USD. W przypadku Meta ten wzrost wyniósł 54% – do 6,0 mld USD.

Ten trend utrzymuje się dłużej niż jeden kwartał. Microsoft wydał 80,1 mld USD na środki trwałe i sprzęt przez pierwsze 9 miesięcy roku fiskalnego – to o 69% więcej niż w analogicznym okresie rok wcześniej (47,5 mld USD).

Dane obliczone przez BeInCrypto na podstawie przepływów pieniężnych firm. Amazon podaje wolne przepływy w ujęciu 12-miesięcznym.

Największe pogorszenie pokazuje Amazon. Wolne przepływy pieniężne za ostatnie 12 miesięcy spadły do 1,2 mld USD z 25,9 mld USD rok wcześniej. Firma tłumaczy spadek wzrostem zakupów sprzętu o 59,3 mld USD.

Łączna prognoza wydatków AI w Big Tech na 2026 rok sięga już setek mld USD. Raporty pokazują, iż nakłady wcześniej trafiają do bilansu niż przychody, które mają je uzasadniać.

Strona przychodowa jednak nie stoi w miejscu. Azure wzrosło o 40% w ostatnim kwartale, Google Cloud o 82%, a Amazon Web Services o 28%. Otwarta pozostaje kwestia czasu, a nie samego popytu.

Dlaczego nagłówkowe zyski są mylące dla Meta i Amazon

Jest tu detal, który rzadko pojawia się w prognozach wyników. Zarówno Meta jak i Amazon pokazały ogromne zyski w ostatnim kwartale z powodów niezwiązanych z działalnością operacyjną.

Meta podała rozwodniony zysk 10,44 USD na akcję. Ta liczba obejmuje korzyść podatkową w wysokości 8,03 mld USD. Spółka poinformowała, iż bez tej korzyści zysk byłby niższy o 3,13 USD.

Bez tego benefitu Meta zarobiła faktycznie blisko 7,31 USD na akcję. Konsensus na środę w wysokości 7,13 USD wygląda więc raczej na normalne porównanie, a nie stagnację.

Amazon podał 2,78 USD na akcję. W tym wyniku znalazło się 16,8 mld USD zysku przed opodatkowaniem z inwestycji w Anthropic.

Wniosek dotyczy obu firm. W tej chwili trudno ocenić ich realne wyniki analizując nagłówkowe zyski. Inwestorzy patrzą raczej na wydatki inwestycyjne, które są jednoznaczne.

Czego Wall Street oczekuje od czterech amerykańskich gigantów

Oto czego ekonomiści oczekują od Microsoft, Meta, Apple oraz Amazon.

• Microsoft (MSFT) i test dla Azure

Microsoft kończy rok fiskalny w środę. Zacks Investment Research podaje konsensus w wysokości 4,21 USD na akcję według 15 analityków – rok temu było to 3,65 USD.

Azure decyduje o reakcji. Jednostka urosła o 40% w ostatnim kwartale. Zarząd prognozował wzrost na poziomie 39%–40% w tym samym okresie w czerwcu.

Jeden wskaźnik wspiera byczą wersję. Zobowiązania z tytułu świadczenia usług komercyjnych, czyli przyszłe zakontraktowane przychody, prawie się podwoiły do 627 mld USD. Dyrektor generalny Satya Nadella podał także, iż biznes związany ze sztuczną inteligencją w Microsoft przekroczył roczny próg przychodów na poziomie 37 mld USD.

• Meta (META) pod lupą kosztów

Meta musi trzymać koszty w ryzach. Przewiduje wydatki roczne na poziomie 162–169 mld USD oraz wydatki inwestycyjne w przedziale 125–145 mld USD. Reality Labs przyniosło samodzielnie 4,03 mld USD straty w ostatnim kwartale.

Podstawowy biznes wciąż gwałtownie rośnie. Przychody wzrosły o 33% do 56,31 mld USD w ostatnim kwartale. Z czego reklamę stanowiło 55,02 mld USD. Średnio 3,56 mld ludzi codziennie korzystało z aplikacji firmy w marcu.

• Apple (AAPL) jako wzór modelu o niskim kapitale

Apple jest przypadkiem kontrolnym. Analitycy spodziewają się 1,88 USD na akcję, wobec wcześniejszych 1,57 USD, przy konsensusie przychodów na poziomie około 109 mld USD.

Kwartalny raport za marzec pokazał, jak wygląda wzrost kapitałowy bez wysokich nakładów. Przychody wzrosły o 17% do 111,2 mld USD, a zysk na akcję wzrósł o 22% — według raportu Apple. Usługi osiągnęły historyczne maksimum.

Apple wygenerowało ponad 28 mld USD operacyjnego przepływu gotówki w tym kwartale. Zamiast budować centra danych, zatwierdzono kolejne 100 mld USD na skup akcji własnych. Obserwuj iPhone’a i Usługi, by ocenić, czy cykl iPhone 17 się utrzymuje.

Czwartek to także ostatni raport wynikowy Tima Cooka jako dyrektora generalnego. John Ternus przejmuje obowiązki 1 września.

• Amazon (AMZN) opiera się na marży AWS

Amazon kończy tydzień z wynikiem 1,81 USD na akcję wobec 1,68 USD. Analitycy prognozują około 40,5 mld USD przychodów Amazon Web Services. Prognozy firmy wskazują na dochód operacyjny w widełkach 20–24 mld USD.

AWS wygenerowało 37,6 mld USD przychodu i 14,2 mld USD dochodu operacyjnego w ostatnim kwartale, co jest najszybszym wzrostem od 15 kwartałów. Dział chipów Amazonu (Graviton, Trainium, Nitro) przekroczył roczny próg przychodów na poziomie 20 mld USD.

Dlaczego to ma znaczenie dla Nasdaq w tym tygodniu

Rezerwa Federalna ogłasza decyzję o stopach procentowych w środę po południu, kilka godzin przed raportami Microsoft i Meta. Stopy procentowe są w tej chwili na poziomie 3,50%–3,75%.

Prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych. Źródło: CME FedWatch Tool

Ekonomiści szeroko nie spodziewają się zmian. Traderzy się nie zgadzają i wyceny kontraktów terminowych są mocno podzielone co do szans na podwyżkę.

Historia sugeruje, iż reakcja może podzielić grupę. 30 kwietnia Alphabet dodał ponad 300 mld USD wartości rynkowej, jak informował BeInCrypto. Meta straciła 175 mld USD tego samego dnia. Obydwie firmy przebiły prognozy przychodów. Różniły się tylko oczekiwaniami wydatków.

Rynek opcji sugeruje ruch rzędu 6,3% dla Amazon w dniu wyników – powyżej ostatniej średniej. Podobną zmienność widzimy także dla pozostałych spółek.

Jednocześnie wydatki dalej rosną. Meta ujawniła nową inwestycję w centrum danych z BlackRock w El Paso we wtorek, kilka godzin przed własnym raportem.

Co obserwować w ciągu najbliższych 30 dni

Trzy konkretne informacje mają większe znaczenie niż tegoroczny zysk na akcję.

• Wskazania nakładów kapitałowych na rok fiskalny 2027

Microsoft sygnalizował około 190 mld USD na rok kalendarzowy 2026. Każde podwyższenie może wywołać reakcję podobną do tej, jaką spotkał Alphabet.

• Marża AWS

Analitycy prognozują 33,8%. Spadek pokaże, iż amortyzacja zaczęła sięgać segmentu finansującego rozwój Amazon.

• Widełki kosztów Meta

Zarząd trzyma poziom 162–169 mld USD od dwóch kwartałów. Poszerzenie widełek powtórzyłoby sytuację z kwietnia.

Historie wyników są różne. Microsoft, Meta i Apple w ostatnich czterech kwartałach przewyższyły konsensus. Amazon nie sprostał oczekiwaniom w ostatnich dwóch.

Zaskoczenie spadkiem będzie więc niespodzianką w trzech przypadkach na cztery. Jednak liczby za pierwszy kwartał już faworyzują jeden kierunek.

Wydatki kapitałowe rosną szybciej niż finansowane przez nie przychody w każdej raportującej firmie. Capex Microsoft wzrósł o 84%, a Azure – o 40%, czyli dwukrotnie wolniej. Alphabet prawie podwoił nakłady przy 82% wzroście chmury. Meta zwiększyła wydatki o 47% przy 33% wzroście przychodów.

Ta luka wskazuje, iż zyski jeszcze się nie pojawiły. Sygnały popytu sugerują, iż nadejdą. Rezerwa Microsoft na poziomie 627 mld USD to najmocniejszy argument za cierpliwością.

To, czy inwestorzy wykażą cierpliwość, zależy od prognoz tych czterech firm na 2027 rok, a nie od zeszłokwartalnych zysków. Rynek już kwestionuje jakość przychodów ze sztucznej inteligencji.

BeInCrypto Polska - 4 amerykańskie spółki giełdowe, na które warto zwrócić uwagę w tym tygodniu: czy wydatki na AI w końcu się opłacą?