Analiza wyników spółki Nubank za 2Q’25

3 dni temu

Nubank to brazylijski cyfrowy bank, który w ciągu zaledwie 11 lat od powstania w 2013 roku osiągnął nieprawdopodobny wręcz sukces. Zdobył on lojalność ponad połowy dorosłej populacji Brazylii, odmieniając życie milionom z nich. Swój dynamiczny rozwój uwieńczył debiutem na giełdzie w 2021 roku, pozyskując finansowanie na poziomie 2,6 miliarda dolarów od wielu inwestorów, w tym od takich osobistości jak Warren Buffett. Ten wpis nie służy opisowi biznesu spółki, a jedynie omówieniu wyników kwartalnych dla zainteresowanych inwestorów. Obszerną analizę spółki znajdziesz tutaj – Pionier finansowej rewolucji w Brazylii. Poznajcie Nu Holdings! Tutaj skupimy się na omówieniu ostatnich wyników finansowych spółki.

Słowa wstępu

To był rewelacyjny kwartał dla Nu – najlepszy, odkąd analizujemy spółkę w DNA. Jest to firma, która naprawdę wymyka się standardom. Rzadko zdarza się, by w tak krótkim czasie zdobyć zaufanie 60% całej populacji w rodzimym rynku, który cechował się wielkim oligopolem. Jeszcze bardziej niezwykłe jest to, iż już po pięciu latach działalności w Meksyku i Kolumbii ma ponad 10% klientów. W pełnym tego słowa znaczeniu – Nie! Nu to nie jest zwykła firma.

Nu to definicja „disruptora” na jednym z najtrudniejszych rynków i w jednym z najbardziej wymagających sektorów. To firma z zarządem zdolnym do błyskawicznego działania, utrzymującym przewagę technologiczną, a jednocześnie rozsądnie zarządzającym ryzykiem kredytowym i osiągającym światowej klasy efektywność operacyjną. To spółka, która natychmiast zdobywa popularność z każdym nowym produktem, ma kosmiczny NPS, jest autentycznie uwielbiana przez klientów i stanowi praktycznie podręcznikowy przykład tego, czym powinien być fintechowy disruptor na miarę XXI wieku.

Nu ma wszelkie powody, by stać się długoterminowym compounderem, oferującym fantastyczne marże, wysokie ROE i trwałą propozycję wartości. Wierzymy w to pomimo faktu, iż spółka w dużej mierze prowadzi biznes z ekspozycją na ryzyko kredytowe na rynkach wschodzących – co z definicji jest i będzie czynić spółkę wysoce ryzykowną, o czym nie możemy zapominać.

Wyniki vs konsensus

Nu odnotowało silny wzrost przychodów w ostatnim kwartale zgodny z konsensusem, notując wzrost o 29% rok do roku w USD i o 40% rok do roku w ujęciu stałej waluty (neutralnej pod względem kursu walutowego). Przychody za drugi kwartał 2025 roku wyniosły 3,67 mld USD.
Depozyty przewyższyły prognozy aż o 7,3%.
Spółka poprawiła także efektywność operacyjną – przychód na aktywnego użytkownika był lepszy od szacunków o 2%
Marża brutto (GPM) wyniosła 42,2% wobec oczekiwanych 40,6%, czyli +160 pb powyżej konsensusu!
EBIT okazał się wyższy od prognoz o 1,1%.
Na poziomie zysku netto spółka pobiła estymacje o 2,4%, a skorygowany zysk netto przewyższył oczekiwania rynku o 5,6%.
Zysk netto wzrósł aż o 42% rok do roku na bazie neutralnej wobec kursów walutowych (FXN) i 26% w dolarach. Wydatki operacyjne (OpEx) zwiększyły się o 5% rok do roku, wobec 3% wzrostu w poprzednim kwartale. ROE wyniosło aż 27%.
Spółka utrzymuje równocześnie bardzo solidną pozycję kapitałową. Dysponuje nadwyżką kapitału w wysokości 1,9 mld USD ponad wymagany poziom 3 mld USD oraz dodatkowymi 2,8 mld USD w gotówce i ekwiwalentach na poziomie holdingu. Współczynnik CET1 wynosi 14,2%, znacznie powyżej minimalnego progu 8%, co potwierdza silną kondycję bilansową. Z drugiej strony, zobowiązania z tytułu pożyczek i finansowania sięgają 2,3 mld USD.

To bez wątpienia jeden z najlepszych raportów NU od dłuższego czasu. Ale to dopiero początek. W dalszej części przeprowadzę was krok po kroku przez najważniejsze liczby, trendy i decyzje zarządu, pokazując, co naprawdę dzieje się w tym wyjątkowym Neobanku i dlaczego Nu ma świetne fundamenty na kontynuacje wzrostów w 2026 roku. Całość będzie podana w prosty i zrozumiały sposób – tak, by choćby osoby niezaznajomione z bankową terminologią mogły bez problemu ogarnąć, gdzie dziś stoi NU i dokąd zmierza. No to zaczynamy!