1 godzina temu
Największe amerykańskie firmy technologiczne zaczynają zarabiać na sztucznej inteligencji, ale koszt budowy potrzebnej infrastruktury rośnie jeszcze szybciej. Dla inwestorów coraz ważniejsze staje się więc nie tylko tempo wzrostu przychodów z AI, ale także to, ile gotówki pozostaje po sfinansowaniu centrów danych, serwerów i sieci.
Według analizy Reutersa opartej na konsensusie LSEG Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta i Oracle mogą w 2027 roku łącznie wydawać na inwestycje więcej, niż generować wolnych przepływów pieniężnych. Między 2025 a 2027 rokiem ich roczne przepływy operacyjne mają wzrosnąć o około 340 mld dolarów, podczas gdy nakłady inwestycyjne zwiększą się o około 534 mld dolarów. Oznacza to 1,57 dolara dodatkowych inwestycji na każdy dodatkowy dolar gotówki z działalności operacyjnej.
Wolne przepływy pieniężne pokazują, ile środków zostaje firmie po pokryciu kosztów działalności i inwestycji. To z nich finansowane są między innymi dywidendy, skup akcji oraz przejęcia. Gdy wydatki na infrastrukturę rosną szybciej niż gotówka generowana przez biznes, pole manewru spółek się zmniejsza.
Pierwsze efekty inwestycji są już widoczne. Microsoft podał, iż jego biznes AI przekroczył roczną skalę przychodów 37 mld dolarów, rosnąc o 123 proc. rok do roku. Z kolei przychody Amazon Web Services zwiększyły się w pierwszym kwartale 2026 roku o 28 proc., do 37,6 mld dolarów.
Najmocniej presję widać w Oracle. Spółka zakończyła rok fiskalny 2026 z 32 mld dolarów przepływów operacyjnych, 55,7 mld dolarów nakładów inwestycyjnych i ujemnym wolnym przepływem pieniężnym na poziomie 23,7 mld dolarów. Zapowiedziała również pozyskanie 45–50 mld dolarów z długu i emisji akcji na dalszą rozbudowę chmury.
Kluczowe pytanie nie brzmi już, czy Big Tech będzie inwestował w AI, ale kiedy te wydatki przełożą się na trwały wzrost przychodów, marż i gotówki. o ile monetyzacja będzie wolniejsza od rozbudowy infrastruktury, inwestorzy mogą coraz mocniej kwestionować skalę obecnego boomu.
