1 godzina temu
Amerykańska branża zbrojeniowa otrząsa się z powyborczej przeceny. Fundusz ETF ITA, skupiający spółki lotnicze i obronne, odrobił już niemal całość strat poniesionych po głosowaniu z 3 listopada. Jednak akcje części największych producentów uzbrojenia pozostają wyraźnie poniżej wcześniejszych poziomów. Zwycięstwo Demokratów w wyborach do Kongresu zwiększyło bowiem obawy, iż zapowiadane przez Donalda Trumpa podwyżki wydatków wojskowych będzie trudniej przegłosować. Największym zagrożeniem dla wycen akcji jest wolniejszy wzrost wydatków obronnych przy wysokich oczekiwaniach, jakie zostały już uwzględnione w cenach akcji części koncernów zbrojeniowych w okresie drugiej kadencji prezydenta Trumpa.
ETF ITA odrabia straty, ale koncerny zbrojeniowe pozostają pod presją
Po zeszłotygodniowych wyborach skupiający firmy zbrojeniowe i lotnicze ITA ETF stracił do 5 listopada około 5,5 proc. Jednak przecena gwałtownie przyciągnęła kupujących. Na zamknięciu sesji 9 listopada fundusz odrobił już niemal całość powyborczych strat i znajdował się zaledwie około 0,5 proc. poniżej poziomu z dnia głosowania.
To pokazuje, iż inwestorzy gwałtownie skorygowali pierwszą, gwałtowną reakcję. Warto jednak pamiętać, iż ITA obejmuje również lotnictwo cywilne, dlatego jego zachowanie nie odzwierciedla wyłącznie kondycji producentów broni.
W przypadku poszczególnych koncernów obraz jest mniej optymistyczny. Lockheed Martin, mimo poniedziałkowego wzrostu o 3,7 proc., pozostawał niemal 8 proc. poniżej zamknięcia z 3 listopada. W tym samym okresie RTX stracił około 3,7 proc. Nie oznacza to, iż polityczne obawy przestały mieć znaczenie dla całej branży. Rynek przez cały czas próbuje ocenić, które firmy mogą najbardziej odczuć ewentualne opóźnienia w finansowaniu wojskowych zakupów.
Demokraci mogą utrudnić zwiększanie wydatków na obronność
Stany Zjednoczone pozostają najważniejszym rynkiem obronnym świata. W 2025 roku przeznaczyły na wojsko 954 mld dolarów, czyli około jednej trzeciej całych globalnych wydatków. To niemal trzykrotnie więcej niż Chiny.
Administracja prezydenta Trumpa będzie prawdopodobnie naciskała na Republikanów, aby jeszcze przed inauguracją nowego Kongresu podnieśli limit zadłużenia i zatwierdzili dodatkowe środki na obronność. czasu w porozumienie jest jednak niewiele, a wynik wyborów dodatkowo komplikuje negocjacje. Demokraci przejmą kontrolę nad obiema izbami w styczniu. Osiągnięcie porozumienia w sprawie skali i kierunków zwiększania wydatków może być zatem trudniejsze, niż rynek zakładał przed wyborami.
Największym ryzykiem dla inwestorów jest dziś wolniejszy wzrost wydatków w stosunku do wcześniejszych oczekiwań. Budżet wojskowy może przez cały czas rosnąć, a akcje producentów uzbrojenia mogą jednocześnie tanieć, jeżeli inwestorzy liczyli na znacznie większe zamówienia. Szczególnie wrażliwe będą firmy, których prognozy opierają się na pozyskaniu nowych kontraktów rządowych. Większą przewidywalność dają już realizowane, wieloletnie umowy, choć również one wymagają zapewnienia finansowania w kolejnych budżetach.
Rheinmetall pokazuje, iż zamówienia nie zawsze oznaczają szybkie przychody
Podobny mechanizm widać także w Europie. Rheinmetall obniżył prognozę tegorocznych przychodów do około 13,2 mld euro z powodu opóźnień związanych z zamówieniem pojazdów Boxer oraz odbiorami amunicji artyleryjskiej.
To dobry przykład, iż duże potrzeby zbrojeniowe nie przekładają się automatycznie na przychody w terminie oczekiwanym przez inwestorów. Polityczne deklaracje, podpisanie umowy i zapłatę za dostarczony sprzęt często w tej branży dzieli wiele miesięcy, a czasem choćby lat.
Wysokie oczekiwania pozostają największym ryzykiem dla akcji
Tegoroczne wyniki pokazują też, jak wiele optymizmu branża uwzględniła wcześniej w wycenach. W całym zeszłym roku ITA zyskał blisko 49 proc. W tym roku jest już znacznie gorzej, a fundusz znajduje się mniej więcej na poziomie z początku roku. Dla porównania S&P 500 wzrósł od początku roku o 10,3 proc., a Nasdaq Composite o 8,7 proc. Utrzymujące się napięcia geopolityczne nie wystarczają zatem, aby zapewnić spółkom obronnym przewagę nad szerokim rynkiem.
Potrzeba uzupełnienia zapasów amunicji i modernizacji armii pozostaje wsparciem dla producentów uzbrojenia. Także ewentualna deeskalacja na Bliskim Wschodzie nie usunie konieczności odtworzenia zużytego sprzętu. To samo dotyczy także możliwego zawieszenia konfliktu w Ukrainie.
Jednak dla akcjonariuszy coraz większe znaczenie ma tempo, w jakim te potrzeby zamieniają się w zamówienia, dostawy i zyski. Najbliższym sprawdzianem będą negocjacje w Kongresie przed końcem roku. Od ich wyniku zależy, czy za powyborczym odbiciem kursów pójdzie również większa pewność co do przyszłych przychodów branży.
O autorze
Paweł Majtkowski – analityk eToro na polskim rynku, który dzieli się swoim cotygodniowym komentarzem na temat najnowszych informacji giełdowych. Paweł jest uznanym ekspertem rynków finansowych z dużym doświadczeniem jako analityk w instytucjach finansowych. Jest on też jednym z najczęściej cytowanych ekspertów w dziedzinie gospodarki i rynków finansowych w Polsce. Ukończył studia prawnicze na Uniwersytecie Warszawskim. Jest także autorem wielu publikacji z zakresu inwestowania, finansów osobistych i gospodarki.
