19 godzin temu
Na rynkach finansowych kilka jest zjawisk tak fundamentalnych jak zmienność. To ona generuje wolumen, emocje, decyzje i – ostatecznie – pieniądze. Paradoks polega na tym, iż dokładnie to samo zjawisko, które stanowi paliwo dla brokerów, coraz częściej okazuje się słabym punktem prop firm.
Brokerzy funkcjonują w modelu, który naturalnie korzysta z dynamicznego rynku. Niezależnie od kierunku ruchu cen, każde zlecenie oznacza prowizję, spread lub inny element przychodu. Wysoka zmienność przekłada się na większą aktywność klientów, a tym samym na większą monetyzację przepływu zleceń.
Prop firmy znajdują się po drugiej stronie tej samej monety.
Model, który nie lubi zbyt dużych wygranych
W prop tradingu trader wygrywający nie zawsze jest źródłem przychodu, ale często staje się zobowiązaniem finansowym. Dopóki większość uczestników odpada na etapie challenge’y, model pozostaje stabilny, ponieważ zapewnia przypływ kapitału pozwalający zaspokoić bieżące koszty działalności. Problem zaczyna się w momencie, gdy rynek tworzy warunki sprzyjające szerokiej grupie traderów.
Silne trendy, podwyższona zmienność i powtarzalne struktury rynkowe sprawiają, iż coraz więcej osób osiąga ponadprzeciętne wyniki, często w jakimś stopniu dzięki przypadkowi, wstrzeleniu się w mocny trend, a nie dzięki umiejętnościom radzenia sobie w każdych warunkach rynkowych w długim terminie. Dla prop firm oznacza to jednoczesny wzrost payoutów i spadek możliwości efektywnego zarządzania ryzykiem.
Najtrudniejszym elementem pozostaje identyfikacja realnej przewagi. W warunkach dynamicznego rynku niemal niemożliwe staje się rozróżnienie pomiędzy umiejętnością a szczęściem. A bez tej wiedzy nie sposób zdecydować, kogo hedgować, kogo kopiować, a kogo ograniczać.
Złoto jako katalizator problemu
Ostatnie miesiące na rynku złota doskonale ilustrują tę zależność. Dynamiczne trendy i wysoka zmienność stworzyły środowisko sprzyjające zyskownym strategiom. W rezultacie wielu traderów zaczęło generować wyniki, których prop firmy nie były w stanie skutecznie neutralizować.
W teorii istnieją narzędzia pozwalające na hedging ekspozycji. W praktyce jednak większość firm nie posiada ani infrastruktury technologicznej, ani wystarczającej jakości danych, by robić to w sposób systemowy i selektywny.
Efekt jest prosty: payouty rosną szybciej niż przychody z nowych challenge’y czy zysków generowanych przez wyselekcjonowanych traderów w kolejnych etapach.
Gdy model zaczyna się chwiać
W takich momentach sektor reaguje według dobrze znanego schematu. Pojawiają się:
- zaostrzone zasady zarządzania ryzykiem,
- nowe interpretacje regulaminów,
- zmiany warunków handlu,
- a równolegle agresywne promocje cenowe.
Celem jest jednoczesne ograniczenie odpływu kapitału i zwiększenie krótkoterminowych wpływów. To strategia obronna, nie rozwojowa.
Problem polega na tym, iż wiele firm nie posiada wystarczającej elastyczności operacyjnej, by takie działania wdrażać w sposób spójny i przejrzysty. W efekcie rośnie liczba sporów z traderami, a zaufanie do całego segmentu ulega erozji.
Sektor w punkcie zwrotnym
Prop trading jako idea nie znika. Natomiast jego obecny model biznesowy coraz wyraźniej ujawnia swoje ograniczenia. Wysoka zmienność rynku, która dla brokerów pozostaje naturalnym sprzymierzeńcem, dla prop firm staje się coraz poważniejszym testem stabilności.
Jeżeli rynki utrzymają podwyższoną zmienność, a instrumenty takie jak złoto, indeksy czy kryptowaluty pozostaną w silnych trendach, sektor prop tradingu będzie zmuszony do dalszego zaostrzania zasad i ograniczania wypłat.
W dłuższym horyzoncie przetrwają wyłącznie te podmioty, które nauczą się realnie zarządzać ekspozycją i przestaną traktować zmienność jako zagrożenie, a zaczną postrzegać ją jako element systemu.
Wnioski dla traderów
Prop trading pozostaje atrakcyjnym narzędziem dla wielu uczestników rynku. Coraz trudniej jednak ignorować fakt, iż jego stabilność jest silnie uzależniona od warunków rynkowych i wewnętrznej odporności operacyjnej firm. W świecie brokerów zmienność buduje biznes. W świecie prop tradingu – coraz częściej wystawia go na próbę i sprawia, iż mniejsze podmioty mogą z czasem ustępować większym, bardziej efektywnym firmom.
