Zdjęcie: Ceny zbóż i rzepaku spadają za ropą

Ceny zbóż i oleistych weszły w drugą dekadę maja pod znakiem wyraźnego schłodzenia nastrojów. Ostatnie dni przyniosły zauważalne przeceny na giełdach w Chicago oraz na paryskim Matifie, co było bezpośrednią odpowiedzią na spadki na rynku ropy naftowej. Choć raportowane niedawno dane CFTC pokazywały historyczny optymizm spekulantów, bieżąca sytuacja sugeruje, iż fundusze hedgingowe mogły już przystąpić do redukcji swoich rekordowych pozycji.

Spekulacyjny szczyt i zmiana warty w pszenicy

Warto przypomnieć, iż pod koniec kwietnia nastąpił przełom: fundusze zajęły pozycje długie w pszenicy SRW po raz pierwszy od lipca 2022 roku. Jednak opisany w raportach stan ma charakter historyczny. Przy obecnej dynamice rynku i spadkach cen energii, jest niemal pewne, iż kapitał spekulacyjny w międzyczasie odsprzedał część kontraktów, realizując zyski i wycofując się z najbardziej ryzykownych zakładów.

Giełda jako ekosystem: Dźwignia i hedging

Rynek kontraktów terminowych opiera się na dźwigni finansowej, która pozwala spekulantom (Managed Money) błyskawicznie budować potężne pozycje. Jednak po drugiej stronie rynku niezmiennie stoją producenci (Farmerzy), których celem jest hedging.

• Producenci: Wykorzystali kwietniowe wzrosty do zabezpieczenia cen sprzedaży, co stworzyło naturalną barierę dla dalszych podwyżek.
• Fundusze: w tej chwili muszą mierzyć się z faktem, iż ceny zbóż straciły wsparcie drożejącej ropy, co wymusza zamykanie pozycji „long”.

Kukurydza i soja: Odwrót od biopaliw?

Kukurydza i soja, silnie powiązane z sektorem biopaliw, najmocniej odczuły ostatnie zawirowania.

• Korelacja z energią: Spadek cen ropy na początku maja osłabił fundamenty pod budowę popytu na etanol i biodiesel.
• Odsprzedaż kontraktów: Fundusze, które jeszcze niedawno posiadały netto ponad 265 tys. kontraktów długich na kukurydzy, prawdopodobnie zaczęły masowo „wychodzić z rynku”, co dodatkowo napędziło spadki w Chicago.

Farmerzy jako przeciwwaga

Podczas gdy kapitał spekulacyjny cechuje się dużą zmiennością, producenci stanowią kotwicę rynku. Na pszenicy i kukurydzy aktywność farmerów po stronie sprzedaży (krótkie pozycje netto) pozostaje wysoka. Zabezpieczanie marż przy obecnej, rekordowej podaży z Argentyny i Australii okazuje się strategią słuszną w obliczu majowej korekty.

Wnioski dla rynku: Co dalej z cenami zbóż?

Obecne ceny zbóż są wynikiem starcia historycznie wysokiego zaangażowania spekulantów z realną podażą fizycznego ziarna. Ostatnia przecena na Matif i w Chicago pokazuje, iż rynek był technicznie „przegrzany”. Kluczowym pytaniem na najbliższe dni pozostaje wynik szczytu Trump-Xi oraz stabilizacja na rynku energii. jeżeli fundusze hedgingowe będą kontynuować odsprzedaż kontraktów, możemy spodziewać się dalszej presji na ceny, dopóki rynek nie znajdzie nowego punktu równowagi między spekulacją a realnym popytem.

Źródło: CFTC, MATIF, CBoT