Chcesz inwestować w złoto? Odpuść spółki, które je wydobywają.

1 rok temu

Zdaniem Warrena Buffeta o wiele lepiej jest kupić akcje spółek wydobywających złoto niż same złoto. Tłumaczy on, iż przecież kruszec sam w sobie nie płaci żadnej dywidendy, a firmy już tak. W tym aspekcie ma na pewno rację, ale czy na pewno bardziej opłaca się kupić akcje spółek wydobywczych niż fizyczny kruszec? Co w długim terminie przyniesie nam wyższą stopę zwrotu ?

Złoża złota kończą się

Firmy zajmujące się wydobyciem złota, działają na bardzo specyficznym rynku, którego wartość jest znana i łatwa do oszacowania. Przedsiębiorstwa choćby jakby chciały zwiększyć wydobycie kruszcu, to nie bardzo mogą to zrobić. Ogranicza ich coraz mniejsza dostępność nowych złóż.

W 2021 roku na przykład nie znaleziono żadnego nowego, dużego złoża złota. Taka sytuacja miała miejsce po raz pierwszy od 20 lat. Ogółem w ciągu ostatnich 10 lat liczba odkryć nowych, dużych złóż złota spadła o aż 70%. Na poniższym wykresie widać, iż między rokiem 2018, a 2021 roczne wydobycie złota spadło z 3300 ton metrycznych, do 3000 ton. Spadek nie wynikał wcale z mniejszego popytu na złoto, ale z ograniczeń podażowych, związanych właśnie z coraz mniejszymi złożami.

Wydobycie złota w tonach metrycznych – dane za lata 2010 – 2021

Szacuje się, iż do tej pory ludzkość wydobyła mniej więcej 200 tys. ton złota. W tej chwili wydobywamy około 3 tys. ton rocznie. Cały rynek rośnie więc w żółwim tempie 1,5 % rocznie. Przedsiębiorstwa działające na wolno rozwijających się rynkach, w długim terminie nie zwiększają istotnie swoich przychodów.

Popyt na złoto w poszczególnych pierwszych kwartałach lat 2013-2022. Z podziałem na poszczególne zastosowania.

Przychody rosną powoli i tak samo powoli rosną zyski. Przedsiębiorstwa wiedząc, iż nie da się za bardzo rosnąć organicznie, zaczynają przejmować konkurentów i zaniżać marże. Licząc, iż przejmą większą część rynku. Niestety, ale takie działania zwykle obniżają zyski wszystkich firm z branży i cały sektor jest mniej atrakcyjny inwestycyjnie.

Złoto bardziej opłacalne niż akcje firm górniczych

Na poniższym wykresie widać porównanie stóp zwrotu z inwestycji w fizyczne złoto vs inwestycji w ETF amerykańskich spółek wydobywający złoty kruszec. Osoba która kupiła by 17 lat temu złoto fizyczne, zarobiłaby prawie 200%. Taka sama osoba, która zainwestowała w akcje spółek wydobywczych, wyszłaby na zero. W zasadzie wyłącznie dzięki temu, iż firmy górnicze płacą niewielką dywidendę. Sam kurs posiadanych akcji spadłby od 2006 roku o ponad 14%.

W tym konkretnym wypadku Warrena Buffet chyba nie ma racji. Kupno akcji firm wydobywających złoto wydaje się gorszym wyborem niż zakup samego złota. Zwłaszcza w przypadku inwestycji długoterminowej. W krótszych interwałach czasowych akcje firm mogą oczywiście przynosić lepsze wyniki.

Stopa zwrotu z inwestycji w złoto – górny wykres i inwestycji w akcje amerykańskich spółek je wydobywające – Dane za okres od 2006 roku, aż do teraz