2 godzin temu
Rada Polityki Pieniężnej podjęła w marcu decyzję o obniżeniu stopy referencyjnej o 0,25 punktu proc. do poziomu 3,75 proc. Złagodzenie polityki monetarnej nastąpiło pomimo widocznych zawirowań na globalnym rynku ropy naftowej oraz gazu ziemnego. Możliwe, iż decydenci wzięli pod uwagę przede wszystkim najnowsze projekcje makroekonomiczne z własnych modeli.
Zgodnie z marcową projekcją modelu NECMOD perspektywy dla polskiej gospodarki uległy poprawie. Przewiduje się niższą ścieżkę inflacji oraz zdecydowanie wyższy wzrost gospodarczy w nadchodzących latach. Roczna dynamika cen z 50 procentowym prawdopodobieństwem znajdzie się w przedziale od 1,6 proc. do 2,9 proc. w 2026 roku. Warto zauważyć, iż jest to spora rewizja w dół względem projekcji z listopada 2025 roku, która zakładała przedział od 1,9 proc. do 4,0 proc..
Równocześnie zrewidowano w górę rynkowe oczekiwania dotyczące wzrostu gospodarczego. Przewiduje się, iż tempo wzrostu PKB wyniesie od 3,1 proc. do 4,7 proc. w bieżącym roku. Wcześniejsze szacunki zakładały wzrost na poziomie od 2,7 proc. do 4,6 proc. Taki obrót spraw napawa sporym optymizmem co do siły krajowej gospodarki.
Reakcja rynku walutowego i długu
Reakcja rynków finansowych na bieżące wydarzenia była niezwykle gwałtowna i pełna rynkowej zmienności. Na początku marca 2026 roku doszło do niezwykle silnej deprecjacji polskiej waluty w relacji do głównych par walutowych. Kurs dla amerykańskiego dolara gwałtownie wzrósł, bez trudu przebijając poziom 3,67 PLN i osiągając lokalne maksima powyżej 3,73 PLN za 1 USD. Podobną dynamikę zaobserwowano w przypadku europejskiej waluty, gdzie notowania poszybowały w okolice 4,30 PLN za jedno euro.
Zmiany te zbiegły się w czasie z bardzo wyraźną wyprzedażą na rynku polskiego długu skarbowego. Rentowność 10 letnich obligacji skarbowych Polski bardzo gwałtownie wzrosła, powracając powyżej poziomu 5,27 proc. po wcześniejszych, lutowych spadkach w okolice 4,87 proc. Wydaje się, iż kapitał dynamicznie dostosowuje swoje pozycje do nowej rzeczywistości fundamentalnej.
Prognozy i oczekiwania dotyczące stóp procentowych
Mimo nagłych ruchów na rynku obligacji oraz walut, uczestnicy rynku przez cały czas dostrzegają sporą przestrzeń do kontynuacji cyklu obniżek stóp procentowych. Szacowany przez rynek finansowy poziom wskaźnika WIBOR 3M w perspektywie najbliższych 12 miesięcy wynosi w tej chwili 3,580 proc. Oczekuje się zatem, iż koszt pieniądza na rynku międzybankowym będzie w średnim terminie sukcesywnie spadał.
Instrumenty pochodne FRA wyceniają dalsze poluzowanie polityki monetarnej. Możliwe jest, iż Narodowy Bank Polski będzie kontynuował łagodzenie restrykcyjności swojej polityki w najbliższych miesiącach. Warunkiem koniecznym do realizacji takiego scenariusza jest jednak to, by warunki zewnętrzne nie uległy drastycznemu pogorszeniu, co także zaznaczono w komunikacie RPP.
