Co ma Nvidia w portfelu – jak inwestuje spółka nr 1 na świecie

2 tygodni temu

Produkująca półprzewodniki machina pod zarządem odzianego w czarną skórzaną kurtkę Jensena Huanga ma spory portfel akcji, a w nim tylko 6 pozycji. Warto się z nimi zapoznać, bo Nvidia lokuje kapitał tylko w biznesy które zna i rozumie.

Z tego artykułu dowiesz się:

Ile pieniędzy ma zainwestowanych w akcje Nvidia?
Jakie spółki są w portfelu Nvidia?
W akcjach jakiej spółki Nvidia trzyma ponad 70% portfela?
Jak tłumaczy swoje inwestycje spółka Jensena Huanga?

Nvidia – spółka o największej kapitalizacji na świecie

Nvidia (NVDA) to chyba spółka, której nie trzeba jakoś szczególnie dokładnie przedstawiać. Warta na giełdzie 4,35 bln USD, produkująca półprzewodniki machina pod zarządem odzianego w czarną skórzaną kurtkę Jensena Huanga jest jedną z najpopularniejszych spółek giełdowych ostatnich lat.

Jednak mimo to dla wielu może być zaskoczeniem, iż Nvidia inwestuje. Tak, ma spory portfel, a w nim tylko 6 pozycji. Na koniec I kwartału 2025 wartość portfela wynosiła ledwie 1,15 mld USD, ale naprawdę warto zerknąć, co się w nim znajduje. Tam nie ma przypadkowych spółek. Być może ten przegląd będzie inspiracją dla wielu inwestorów, którzy poszukują ciekawych biznesów technologicznych?

Nvidia to jeden z kilku najważniejszych graczy na rynku technologicznym, a także spółka niezmiernie istotna w kontekście rozwoju sztucznej inteligencji (AI). Procesory graficzne (GPU) firmy stały się standardem, przydatnym do trenowania dużych modeli językowych (LLM), które umożliwiają działanie AI. Nvidia wydaje się mieć swego rodzaju monopol na procesory do tego przeznaczone, biorąc pod uwagę jej niezwykle wysokie marże (powyżej 70%!).

Dzięki pozycji lidera Nvidia i jej dyrektor generalny Jensen Huang mają ułatwione zadanie w zakresie inwestowania w akcje spółek związanych z AI. Nabywają albo walory partnerów, o których dużo wiedzą, albo takich spółek, które niezwykle dobrze rokują. Poniżej prezentujemy sześć pozycji z jej wartego nieco ponad 1 mld USD portfolio.

CoreWeave (CRWV)

Spółka CoreWeave weszła na giełdę pod koniec marca 2025, i choć początkowo oferta publiczna (IPO) rozczarowała, kurs akcji wystrzelił z okolic 40 USD do 180 USD, by potem spaść do okolic 110 USD (stan na 5 sierpnia). Tymczasem jej akcje mają aż 78% udziału w portfelu Nvidii. Jednak na pewno nie jest to inwestycja krótkoterminowa, więc Huang i spółka pewnie nie wzruszyli się tym roller-coasterem. w tej chwili kapitalizacja CoreWeave to około 54 mld USD.

Firma CoreWeave oferuje oprogramowanie i usługi chmurowe, które można wykorzystać do tworzenia i zarządzania LLM. Wśród klientów CoreWeave znajdują się już giganci AI tacy jak Microsoft i Nvidia. Co ciekawe, założona w 2017 roku spółka początkowo zajmowała się wydobyciem kryptowalut, ale w 2019 roku przeszła na usługi chmurowe GPU, co pozwoliło jej zdobyć przewagę w dynamicznie rozwijającym się sektorze AI.

W 2024 roku CoreWeave osiągnęła przychody w wysokości 1,92 mld USD, co oznaczało wzrost o 736,64% w porównaniu do 228,94 mln USD w 2023 roku. Tak dynamiczny wzrost wynikał z rosnącego zapotrzebowania na infrastrukturę AI. Jednak spółka odnotowała stratę netto w wysokości niebotycznych -937,77 mln USD – głównie na skutek wzrostu kosztów operacyjnych, w tym kosztów utrzymania centrów danych.

W dodatku spółka CoreWeave jest mocno zadłużona na około 13 mld USD – potrzebowała środków na zakup GPU i rozbudowę infrastruktury. W lipcu 2025 roku spółka zamknęła ofertę prywatną obligacji senioralnych na kwotę 1,75 mld USD oraz zaciągnęła kolejną pożyczkę w wysokości 2,6 mld USD.

To wygląda dość ryzykownie z punktu widzenia bilansu, ale CoreWeave ma silną pozycję w sektorze AI dzięki partnerstwu z Nvidia oraz wieloletnim kontraktom z kluczowymi klientami, takimi jak Microsoft (zapewnił jej 62% przychodów w 2024 roku) i OpenAI (kontrakt na 11,9 mld USD do 2029 roku). CoreWeave podpisała również kontrakt z Applied Digital na dzierżawę mocy obliczeniowej o wartości 250 MW na 15 lat.

Konsensus analityków odnośnie CoreWeave to „neutralnie” / „trzymaj” (z 25 rekomendacji) ze średnią ceną docelową 107,72 USD – co wskazuje na potencjalny spadek wyceny o kilka procent. Niektórzy analitycy – jak ci z grupy Citi, którzy podnieśli niedawno zalecenie do „kupuj” – patrzą się na CoreWeave bardzo optymistycznie po dobrych wynikach Microsoftu, wskazując na rosnący popyt na AI. Jednak inni, jak ci z D.A. Davidson, ostrzegają przed posiadaniem akcji CoreWeave – z powodu nadmiernego zadłużenia oraz zależności od Microsoftu i OpenAI – i rekomendują „sprzedaj”.

Tak więc CoreWeave to na pewno spółka o dużym potencjale wzrostu w sektorze AI, ale obarczona wysokim ryzykiem wynikającym z zadłużenia i zależności od kilku klientów. Naszym zdaniem to walor tylko dla doświadczonych inwestorów o mocnych nerwach – może na nim bowiem przez cały czas mocno „bujać”, tak jak do tej pory.

Arm Holdings (ARM)

Arm to firma z niezwykłą historią, która radzi sobie dobrze od czasu IPO w 2023 roku – jej kapitalizacja urosła o około 115% do około 144 mld USD. Jej akcje zajmują 10,2% portfela Nvidii.

Arm to brytyjska firma zajmująca się projektowaniem mikroprocesorów, systemów IP, procesorów graficznych (GPU) oraz oprogramowania, które są licencjonowane dla producentów półprzewodników. Dominuje ona w sektorze mobilnym (szacunkowo aż 99% telefonów korzysta z procesorów opartych na architekturze Arm). Co ciekawe, Arm rozwija swoją ofertę także w obszarach Internetu Rzeczy (Internet of Things – IoT), motoryzacji, infrastruktury obliczeniowej i sztucznej inteligencji. Arm jest częścią SoftBank Group.

W I kwartale 2025 Arm miała 1,053 mld USD przychodów – wzrosły one o 12% r/r, ale były poniżej oczekiwań analityków (1,055 mld USD). Zysk na akcję (0,35 USD) był za to zgodny z prognozami analityków. W całym 2024 roku zanotowała 4 mln USD przychodów (+23,94% r/r), wypracowała zysk netto sięgający 792 mln USD (+158,82% r/r).

Dobrze by było jednak poczekać na jakąś korektę notowań. Oto bowiem wskaźnik cena do zysku (C/Z) dla Arm wynosi około 208, co jest poziomem „kosmicznym”, choćby jeżeli weźmiemy pod uwagę tylko C/Z dla spółek technologicznych. Otóż ten wskaźnik dla Nasdaq Composite wynosi w tej chwili około 40.

Średnia cena docelowa akcji Arm według analityków to 158 USD co sugeruje spory potencjał wzrostu z okolic około 137 USD. Konsensus analityków to „przeważaj” (43 rekomendacje), jednak niektórzy – jak ci z firmy Benchmark – radzą tylko „trzymaj” z uwagi na pogorszenie prognoz dla tego biznesu.

Applied Digital Corp. (APLD)

Ta spółka oczywiście również działa w sektorze technologicznym: specjalizuje się w infrastrukturze cyfrowej, w tym w centrach danych dla obliczeń wysokiej wydajności (HPC), usługach chmurowych dla sztucznej inteligencji oraz w hostingu dla kryptowalut. Współpracuje z lokalnymi dostawcami energii, promując rozwój OZE, co wpisuje się w trend zrównoważonego rozwoju.

Spółka notuje dość dynamiczny wzrost przychodów, co wskazuje na silny popyt na jej usługi w sektorze AI i HPC. Jednakże wciąż „jedzie” na stracie operacyjnej, a co bardziej niepokojące jej marża operacyjna jest mocno ujemna (-34,7%), podobnie jak marża zysku (-110,4%). Widać, iż spółka ma problem z osiągnięciem rentowności.

A co mówią o tym walorze analitycy? Na razie jej kapitalizacja jest w gruncie rzeczy niewysoka, w okolicach 4 mld USD, ale powinna iść w górę. Analitycy bowiem radzą „kupuj”, a średnia cena docelowa z 9 rekomendacji to 17,22 USD przy kursie 14,82 USD.

Recursion Pharmaceuticals (RXRX)

Kolejna niewielka, ale interesująca pozycja w portfelu Nvidii. Recursion Pharmaceuticals to firma biotechnologiczna która wykorzystuje sztuczną inteligencję do przyspieszenia tworzenia leków. Koncentruje się na dekodowaniu biologii i chemii, integrując te dwie dziedziny z wykorzystaniem automatyzacji, danych i inżynierii. Oferuje platformę Recursion OS – generuje ona jeden z największych na świecie zbiorów danych biologicznych i chemicznych, który jest analizowany dzięki algorytmów uczenia maszynowego w celu identyfikacji nowych kandydatów na leki. Platforma stworzyła jedno z najbardziej zaawansowanych tzw. laboratoriów mokrych na świecie, gdzie roboty i czujniki przeprowadzają miliony eksperymentów tygodniowo. Firma RXRX współpracuje z czołowymi graczami w branży farmaceutycznej: Roche, Bayer, Sanofi czy właśnie Nvidia.

Recursion rozwija również własny portfel leków w fazach klinicznych i przedklinicznych, koncentrując się głównie na onkologii i chorobach rzadkich. Żeby wymienić choć kilka programów to REC-994 zakłada leczenie malformacji jamistych mózgu (CCM), REC-4881 leczenie rodzinnej polipowatości gruczolakowatej (FAP) a REC-617 to inhibitor wykazujący wczesną fazę raka jajnika.

Jeśli chodzi o finanse, to w 2024 roku RXRX odnotowała wzrost przychodów o 32% do 58,8 mln USD – głównie dzięki kamieniom milowym w partnerstwach (np. 30 mln USD od Roche-Genentech). Spółka poniosła jednak stratę -463,7 mln USD, co odzwierciedlało wysokie koszty badań i rozwoju (R&D). Firma dysponuje 603 mln USD w gotówce, co zapewnia jej płynność finansową do 2027 roku.

Trzeba podkreślić, iż ryzyko niepowodzenia w badaniach klinicznych jest wysokie. A brak rentowności w ciągu najbliższych 3 lat i rosnąca konkurencja w sektorze biofarmaceutycznym i technologicznym oraz potencjalne trudności z komercjalizacją leków to mogą być zagrożenia, z którymi spółka będzie się musiała zmierzyć i wcale nie musi wyjść z nich zwycięsko. Dlatego Recursion Pharmaceuticals to walor z potencjałem, ale niezwykle ryzykowny.

Zdają się wiedzieć o tym analitycy. Rekomendują w 8 raportach „trzymaj”. Średnia cena docelowa (6,50 USD) jest kilka wyższa od bieżącego kursu (5,32 USD).

Nebius Group (NBIS)

To holenderski biznes podobny do CoreWeave – buduje rozwiązania chmurowe, specjalnie dla AI. Klienci NBIS mogą wynajmować infrastrukturę firmy do tworzenia i uruchamiania aplikacji AI, zamiast budować własne. Nebius buduje oprogramowanie na GPU Nvidii.

Co ciekawe, firma wcześniej była znana jako Yandex – ale w lipcu 2024 roku, w wyniku sankcji międzynarodowych związanych z inwazją Rosji na Ukrainę, sprzedała rosyjską część biznesu na rzecz konsorcjum rosyjskich inwestorów, zachowując operacje międzynarodowe i zmieniając nazwę na Nebius Group.

Nebius Group wykazuje dynamiczny wzrost przychodów, szczególnie w segmencie infrastruktury AI. W I kwartale 2025 roku spółka miała 55,3 mln USD przychodów (wzrost o 385% rok do roku). Pomimo imponującego wzrostu przychodów, spóła pozostaje nierentowna, choć oczekuje osiągnięcia dodatniej EBITDA w II połowie 2025 roku. Sprzedaż rosyjskiej części biznesu zapewnia jej jeszcze około 7 kwartałów operacyjnej płynności.

Firma posiada również udziały w biznesach, które mogą zostać sprzedane w celu dodatkowego finansowania. Nebius posiada np. 28% udziałów w ClickHouse, firmie oferującej system zarządzania bazami danych SQL do analizy danych.

Kapitalizacja rynkowa Nebius to około 12-13 mld USD. Czy będzie rosła? Według analityków z Wall Street – jak najbardziej. Pięc aktualnych rekomendacji krzyczy: „kupuj”. Średnia cela docelowa to 68,80 USD przy kursie 54,23 USD. Analitycy z DA Davidson (cena docelowa 45 USD) oraz Goldman Sachs (68 USD) wskazują na potencjał wzrostu spółki Nebius wynikający z szansy na ekspansję regionalną i silniejszy popyt na infrastrukturę AI.

WeRide (WRD)

Najmniejsza pozycja w portfelu Nvidii. WeRide to chińska firma zajmująca się autonomicznymi samochodami – pracuje nad komercjalizacją pojazdów samojezdnych. WeRide jest wspierana przez Nvidię, bo wykorzystuje GPU i oprogramowanie AI Nvidii w swoich pojazdach. Na dziś kapitalizacja WeRide to ledwie 2,5 mld USD.

WeRide oferuje rozwiązania takie jak robotaksówki (Robotaxi), autonomiczne minibusy (Robobus), pojazdy dostawcze (Robovan), autonomiczne zamiatarki (Robosweeper) oraz zaawansowane systemy wspomagania kierowcy (ADAS). WeRide działa w około 30 miastach w 10 krajach, ale najważniejszy rynek to wciąż Chiny. Strategicznymi partnerami firmy są m.in. Uber, Lenovo, Nvidia oraz Chery Group.

Oczywiście, spółka działa na rynku który dopiero raczkuje, ale rośnie w szybkim tempie, napędzany zapotrzebowaniem na efektywne, bezpieczne i ekologiczne rozwiązania transportowe. Jest on już teraz mocno konkurencyjny. WeRide konkuruje z firmami takimi jak Waymo (Alphabet), Cruise (GM), Baidu Apollo oraz Pony.ai.

W II kwartale 2025 przychody WeRide osiągnęły 127,2 mln RMB (17,8 mln USD), co oznaczało wzrost o 60,8% r/r. Przychody z robotaksówek wzrosły o 836,7% r/r, co świadczy o dynamicznej komercjalizacji tego segmentu. W całym roku 2024 przychody spółki wyniosły 361,1 mln RMB (49,5 mln USD) – a to oznaczało spadek o -10% w porównaniu do 401,8 mln RMB w 2023 roku. Warto jednak podkreślić, iż w I kwartale 2025 opisywany biznes mógł się pochwalić marżą brutto w wysokości 35% – co plasuje WeRide wśród liderów branży pod względem efektywności. Tym niemniej w całym 2024 roku strata netto spółki wyniosła -2,52 mld RMB. Jednak na koniec marca 2025 WeRide dysponowało rezerwami gotówkowymi w wysokości 6,2 mld RMB (853,1 mln USD), co zapewniało spółce solidną płynność finansową.

Czy wycena spółki będzie rosła? W I kwartale br. jej zarząd zatwierdził program skupu akcji o wartości do 100 mln USD w ciągu 12 miesięcy – co może wskazywać na zaufanie do przyszłej wartości biznesu. Rekomendacje analityków są absolutnie niezwykłe, fantastyczne: radzą oni „kupuj”, a średnia cena docelowa z 5 raportów to – uwaga! – 113,30 USD przy aktualnym kursie 8,70 USD! Tak, to nie pomyłka! Analitycy widzą szansę na mniej więcej 13-krotny wzrost wyceny WeRide w 12 miesięcy!

W swoim raporcie rocznym Nvidia przedstawiła kontekst swoich inwestycji, stwierdzając: „Nabywamy akcje i inwestujemy w przedsiębiorstwa, które oferują produkty, usługi i technologie naszym zdaniem mogące pomoc w realizacji naszych celów strategicznych. Ponadto nasze inwestycje w spółki notowane na giełdzie mogą powodować zmienność naszych wyników i generować straty do wysokości wartości inwestycji”.

Podsumowanie

Zarząd Nvidii pokazuje się jako w pełni świadom swoim działań na polu inwestowania. To niezmiernie interesujące – wydaje się bowiem, iż stoimy dopiero u progu rewolucji AI. Warto na własną rękę zagłębić się w te spółki w które inwestuje Nvidia – to może być niezwykle cenna podpowiedź gdzie ulokować kapitał na najbliższe lata, jeżeli ktoś nie boi się wysokiej zmienności.

Idź do oryginalnego materiału