Co stanie się z boomem na AI, gdy Jensen Huang, dyrektor generalny Nvidia, odszedł?

3 godzin temu

Teraz, gdy Jensen Huang, dyrektor generalny Nvidia i człowiek, którego układy napędziły boom AI, zrezygnował, inwestorzy pytają, czy boom przetrwa bez niego. Akcje Nvidia spadły w czwartek o ponad 10%.

Nvidia poda wyniki finansowe za pięć dni, już bez niego. Dziesięć największych firm z USA to 36% do 40% S&P 500, więc wyprzedaż AI uderza w miliony amerykańskich funduszy emerytalnych.

Pęknięcia zaczęły się jeszcze przed jego odejściem. Nvidia weszła w bessę, tracąc 20% od szczytu, już 9 listopada.

Jak bardzo spadli najwięksi zwycięzcy boomu AI?

Huang zrezygnował z funkcji CEO Nvidia w czwartek po przyznaniu się do romansu z kobietą, którą amerykańscy urzędnicy podejrzewają o szpiegostwo dla Chin.

Jego odejście rodzi własne ryzyko. Podobnie jak Intel w 2018 roku, Nvidia powierzyła tymczasowo stanowisko CEO swojemu dyrektorowi finansowemu.

Wtedy akcje Intela straciły 11,7% w tamtym roku, podczas gdy S&P 500 zyskał 6,8%.

5 listopada, po wygranej Demokratów w wyborach połówkowych, S&P 500 stracił około 3 bln USD w jeden dzień. Nasdaq 100 spadł tego dnia o 6,36% podczas krachu.

CoreWeave jest teraz 55,96% poniżej historycznego maksimum 2026, a Oracle stracił 47,89%.

Kto płaci za boom AI?

Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta i Oracle mają wydać w tym roku 660 mld USD na infrastrukturę AI. To o 60% więcej niż w 2025 roku, według szacunków FactSet i Goldman Sachs.

Zgłoszenie Anthropic przed IPO pokazuje około 895,4 mld USD zobowiązań na centra danych do 2045 roku, jak podał Fortune w swoim artykule.

Część tych środków krąży w zamkniętym obiegu. Broadcom może pożyczyć Anthropic do 42 mld USD na opłacenie wynajmu mocy obliczeniowej, w większości na sprzęcie Broadcom. Broadcom jest dostawcą, pożyczkodawcą i potencjalnym przyszłym udziałowcem.

Nvidia jest centrum tego obiegu, co pokazuje mapa Bloomberga transakcji AI. Nvidia inwestuje, sprzedaje lub kupuje od OpenAI, Anthropic, CoreWeave i innych.

Dlatego odejście Huanga może mieć znaczenie nie tylko dla Nvidia. Inwestor i analityk Nic Puckrin zwraca uwagę, iż Huang negocjował niemal wszystkie te transakcje. Puckrin pyta, czy sukcesor zbuduje podobne powiązania.

“Zastąpienie Jensena na stanowisku CEO Nvidia może odbić się czkawką całemu boomowi AI. Dlaczego? Przez ten wykres. Jensen był jednym z głównych architektów kołowego finansowania. To właśnie utrzymywało te wyceny, a prawie wszystkie te umowy negocjował on sam. Czy sukcesor potrafiłby zbudować podobne struktury? Czy niepewność kierunku Nvidia stawia pod znakiem zapytania całą tę wielką grę?”

Profesor Columbia University Stijn Van Nieuwerburgh wyjaśnił ryzyko.

“Finansowanie przez dostawców wspiera budowę, ale ostatecznie trzeba wszystko spłacić przychodami od klientów końcowych.”

Obligacje CoreWeave z terminem wykupu w 2032 roku oferują rentowność powyżej 16%, podaje Bull Theory.

Czy boom AI to bańka, czy okazja do zakupów?

Konto Bull Theory już w lutym ostrzegało przed bańką. Nowa karta oceny uznaje sześć z ośmiu sygnałów ostrzegawczych za “spóźnione”, ale Bull Theory prognozuje szczyt w 2027 lub 2028 roku.

Wskaźnik cyklicznie skorygowanej ceny do zysku (CAPE) indeksu S&P 500, porównuje ceny z zyskami z 10 lat. w tej chwili wynosi prawie 40. Rekord z 2000 roku to 44,2.

Zadłużenie na zakup akcji zatrzymało się. Według danych FINRA, zadłużenie na rachunkach maklerskich inwestorów we wrześniu wyniosło 1,48 bln USD. To mniej niż rekord z czerwca, który był na poziomie 1,502 bln USD.

Tani pieniądz także zniknął. Wyższa niż oczekiwana październikowa inflacja spowodowała wzrost rentowności 10-letnich obligacji skarbowych do około 5%. Teraz, według CME FedWatch, prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed w grudniu przekracza 90%.

Kupujący nie odpuścili. Anthropic planuje zebrać do 64,4 mld USD w przyszłym tygodniu, przy wycenie do 1,4 bln USD.

Akcje AMD wzrosły o 40% od dołka z 5 listopada.

S&P 500 jest 2,5% poniżej rekordu.

Dokąd popłyną pieniądze, jeżeli akcje AI się posypią?

Gdy pękła bańka dotcomów, Nasdaq spadł o około 78% od marca 2000 do października 2002. Obligacje poruszyły się w górę po obniżkach stóp przez Fed, a złoto rozpoczęło dekadę wzrostów.

Bull Theory twierdzi, iż złoto, obligacje i Bitcoin (BTC) mogą zebrać kapitał. Złoto znajduje się 25,67% pod styczniowym rekordem, a BTC jest 16,76% na minusie od początku roku.

„…krypto nie niesie ze sobą w tej chwili bańki, jaką mają technologie… Gdy akcje AI się posypią i Fed będzie musiał ciąć stopy, kapitał popłynie w aktywa, które już się skorygowały i przez cały czas mają potencjał wzrostu. Krypto spełnia oba te warunki.”

Zwolennik złota Peter Schiff przekonywał w zeszłym tygodniu, iż to Bitcoin, a nie AI, jest prawdziwym ryzykiem bańki.

Co stanie się z boomem AI bez Huanga? Dowody wskazują, iż nie kończy się on na nim. Jego odejście podnosi jednak wagę trzech dat: