1 tydzień temu
Rezerwa Federalna w USA najprawdopodobniej po raz czwarty z rzędu pozostawi stopy procentowe bez zmian, co odzwierciedla ostrożne podejście do prowadzenia polityki pieniężnej w warunkach utrzymującej się niepewności gospodarczej. Spodziewane jest pozostawienie stopy referencyjnej w przedziale 4.25–4.5%. Prawdopodobna decyzja może wynikać z konieczności dalszego monitorowania wpływu działań administracji prezydenta Donalda Trumpa, w szczególności polityki celnej, na inflację i wzrost gospodarczy. Fed nie chce podejmować pochopnych kroków w sytuacji, gdy potencjalne zmiany taryf celnych mogą ponownie wywołać presję cenową i zakłócić stabilność rynku.
Stabilna niepewność gospodarcza
Podczas dzisiejszego posiedzenia inwestorzy i ekonomiści z uwagą przeanalizują nowe projekcje makroekonomiczne. Rynek przewiduje, iż mogą one zawierać nieznacznie obniżone prognozy wzrostu gospodarczego na ten rok oraz umiarkowany wzrost oczekiwań inflacyjnych na 2026. Pomimo iż inflacja w ostatnich miesiącach zwolniła i zbliżyła się do celu 2%, Fed nie zdecydował się jeszcze na rozpoczęcie cyklu obniżek stóp procentowych. Przewodniczący Jerome Powell prawdopodobnie zaznaczy, iż utrzymująca się stabilność cen nie eliminuje ryzyka ich ponownego wzrostu, zwłaszcza w przypadku ewentualnego wdrożenia nowych ceł.
Komunikat Fed może zawierać subtelne zmiany językowe – wskazujące na wysoką, choć w tej chwili stabilną niepewność gospodarczą. Taka ocena ma związek z niedawnym ograniczeniem napięć handlowych między USA a Chinami oraz zawieszeniem części wcześniej zapowiedzianych taryf. Mimo wcześniejszych ostrzeżeń Fed o możliwym negatywnym wpływie polityki handlowej na inflację i zatrudnienie, bieżące dane wskazują na względną równowagę – rynek pracy pozostaje silny, a presja inflacyjna słabnie. Strategia „wait-and-see” przyjęta przez Fed przynosi oczekiwane efekty i nie wymaga w tej chwili modyfikacji.
W najbliższych miesiącach uwaga uczestników rynku skupi się na dalszym rozwoju sytuacji gospodarczej oraz wynikach negocjacji handlowych, zwłaszcza w relacjach z Chinami. Możliwe, iż ewentualne obniżki stóp procentowych nastąpią dopiero jesienią, najwcześniej we wrześniu lub grudniu. Tempo i kierunek zmian będą zależeć od tego, jak gospodarka USA zareaguje na zmieniające się uwarunkowania globalne.
Przed konferencją Powella
Podczas konferencji prasowej Jerome Powell będzie odpowiadał na pytania dotyczące nie tylko inflacji i przyszłości stóp procentowych, ale także swojego ostatniego spotkania z prezydentem Trumpem. Prezydent, zwolennik bardziej ekspansywnej polityki monetarnej, ponownie wezwał do znacznych obniżek stóp, argumentując, iż mogą one pobudzić wzrost gospodarczy i ułatwić zarządzanie długiem publicznym. Powell może być również pytany o przyszłość mechanizmu wypłat odsetek od rezerw (IORB), który jest przedmiotem rosnącej krytyki politycznej. Propozycje jego likwidacji mogłyby istotnie ograniczyć możliwości Fed w zakresie kontroli krótkoterminowych stóp procentowych, co czyni tę kwestię szczególnie istotną w kontekście bieżącej polityki pieniężnej.
Źródło: Krzysztof Kamiński, OANDA TMS Brokers
