Dlaczego akcje Twenty One Capital są warte mniej niż posiadany przez firmę Bitcoin

Nowy CEO Twenty One Capital rozpoczął swój pierwszy list do akcjonariuszy, zgadzając się z najostrzejszymi krytykami. Rapha Zagury przyznał, iż rynek wycenia XXI poniżej wartości Bitcoinów, które firma posiada, i dodał, iż zarząd widzi to tak samo.

To wyznanie pojawiło się we wtorek obok bolesnej liczby. Firma straciła 413,5 mln USD w drugim kwartale, trzy tygodnie po objęciu stanowiska przez Zagury’ego.

Dlaczego Twenty One Capital jest wyceniane niżej niż jego Bitcoiny

Matematyka stojąca za tym zarzutem jest prosta i brutalna. XXI posiada 43 514 BTC, co daje około 2,8 mld USD przy kursie Bitcoin (BTC) blisko 63 555 USD. Jednak cała firma kosztuje na rynku około 1,6 mld USD.

W prostych słowach: inwestorzy płacą około 57 centów za każdego dolara w Bitcoinie. Dane Bitcoin Treasuries pokazują lukę na poziomie 0,70x choćby po uwzględnieniu długu i gotówki. Wśród spółek publicznych tylko Strategy Michaela Saylora posiada więcej kryptowaluty.

Twenty One Capital mNAV. Źródło: Bitcoin Treasuries

To Bitcoin odpowiada za straty w kwartale. Ta pierwsza kryptowaluta spadła z poziomu 87 316 USD na początku 2026 roku do 58 605 USD na 30 czerwca, według raportu 10-Q firmy. Ten spadek oznaczał stratę 401,5 mln USD tylko w drugim kwartale i podniósł deficyt półroczny do 1,27 mld USD.

Inwestorzy mają też inne powody do ostrożności. Firma nie generuje jeszcze przychodów. Posiada 106,1 mln USD gotówki wobec 484,5 mln USD w obligacjach zamiennych. Aż 16 116 monet, ponad jedną trzecią, trzyma jako zabezpieczenie długu.

Kurs akcji pokazuje sytuację najprościej. We wtorek kurs XXI wynosił około 4,53 USD, czyli 85% poniżej rocznego maksimum na poziomie 30,43 USD.

Kurs akcji i kapitalizacja rynkowa Twenty One Capital (XXI). Źródło: Yahoo Finance

„Tę różnicę można postrzegać jako złe alokowanie kapitału; podzielamy tę opinię.”

Obserwuj nas na X, by na bieżąco śledzić najnowsze wiadomości

Plan Berkshire na uzdrowienie sytuacji

Rozwiązanie Zagury’ego wzoruje się na Omaha. Chce silnego bilansu w centrum i otoczenia firm zarabiających gotówkę – to model, który Berkshire Hathaway udowodnił przez lata. Przyznaje jednak, iż XXI na razie nie zasługuje na takie porównanie.

„Twenty One posiada jeden z największych bilansów w Bitcoinie na rynku publicznym. To prawdziwa przewaga, ale jeżeli Twenty One ma być spółką wartą posiadania, musi być czymś więcej niż tylko skarbcem Bitcoina.”

Plan opiera się na pięciu priorytetach. Obejmują one:

• Ład korporacyjny
• Działające firmy
• Narzędzia rynków kapitałowych
• Fuzje i przejęcia (M&A), oraz
• Nisko-lewarowane pożyczki zabezpieczone Bitcoinem.

Nowi, niezależni członkowie zarządu, Paul Lalljie i Karl Olsoni, weszli do rady. Lalljie objął przewodnictwo w komitecie audytu.

List zamyka burzliwy pierwszy rok na rynku publicznym. Tether, emitent stablecoina USDT, przejął pełną kontrolę nad XXI w maju, odkupując udziały od SoftBanku. Założyciel Jack Mallers zrezygnował z funkcji CEO w lipcu, a Tether zaczął przemyśleć model skarbca XXI.

Poprzedni plan zakładał połączenie XXI z firmą Strike, czyli usługami finansowymi Bitcoina należącymi do Mallersa, oraz Elektorn Energy – spółki górniczej kierowanej przez Zagury’ego.

Zagury zobowiązał się realizować ewentualne transakcje z Tetherem ściśle i przejrzyście. Obiecał też pełną aktualizację strategii jeszcze przed końcem roku. Do czasu pojawienia się realnych przepływów pieniężnych dyskonto będzie się utrzymywać.

BeInCrypto Polska - Dlaczego akcje Twenty One Capital są warte mniej niż posiadany przez firmę Bitcoin