ETF-y na bitcoina znów kupują. Od dołka przepływów odbicie sięgnęło 3,35 mld USD, a bitcoin zyskał 16 proc.

Amerykańskie spot ETF-y na bitcoina wróciły w kwietniu do wyraźnych zakupów. Na koniec sesji z 16 kwietnia 2026 ich skumulowany bilans netto od 26 stycznia wynosił około 664,2 mln USD. To istotna zmiana względem dołka z 23 lutego, kiedy skumulowany flow spadł do około -2,69 mld USD. Innymi słowy, od tamtego minimum nastąpiło odbicie o około 3,35 mld USD. Sam fakt, iż cała kategoria wyszła ponownie nad zero, pokazuje, iż popyt przez ETF-y nie zniknął, tylko wrócił po słabym starcie roku.

Jednocześnie cena bitcoina nie odrobiła w tym samym stopniu całego wcześniejszego ruchu. Bitcoin kosztował 75 124,72 USD na 16 kwietnia, czyli był o około 16,0 proc. wyżej niż 23 lutego, ale przez cały czas o około 14,8 proc. niżej niż 26 stycznia. To ważne, bo potwierdza układ, który było już widać pod koniec pierwszego kwartału: napływy do ETF-ów pomagają odbudowywać popyt, ale sama cena nie wraca automatycznie do punktu wyjścia. W praktyce rynek przez cały czas wygląda tak, jakby zakupy przez fundusze były równoważone przez podaż z innych części rynku.

ETF flow trwa, ale szeroki rynek przez cały czas nie daje pełnego potwierdzenia

Najmocniej wygląda to po 6 kwietnia. Od tego dnia do 16 kwietnia amerykańskie ETF-y spot na bitcoina przyciągnęły łącznie około 1,17 mld USD netto. W tym samym czasie bitcoin wzrósł o około 9,0 proc., z okolic 68,9 tys. USD do 75,1 tys. USD. To już nie jest pojedyncza sesja, tylko seria napływów, która może pokazywać, iż instytucjonalny popyt wrócił po bardzo słabym lutym i nierównym marcu.

Nie zmienia to jednak faktu, iż tegoroczny wykres ceny pozostaje bardziej poszarpany niż sam wykres przepływów. Cenowy dołek wypadł wcześniej, 5 lutego przy około 63,8 tys. USD, a dołek skumulowanych flow dopiero 23 lutego. To oznacza, iż bitcoin zaczął odbijać wcześniej niżflow ETF-ów. Teraz z kolei fundusze odrobiły już cały spadek z dużą nadwyżką, ale cena przez cały czas nie wróciła do poziomów ze stycznia. Najprostsza interpretacja jest taka, iż popyt ETF-owy znów działa, ale nie ma jeszcze takiej skali, aby samodzielnie przykryć wcześniejszą dystrybucję i pełny ciężar szerokiego rynku.

Taki obraz jest spójny z szerszym tłem rynkowym. Na początku kwietnia bitcoin i inne ryzykowne aktywa skorzystały z poprawy nastrojów po ogłoszeniu dwutygodniowego zawieszenia broni między USA i Iranem. To pomogło całemu segmentowi risk-on, ale nie zmieniło faktu, iż rynek BTC przez cały czas reaguje zarówno na przepływy ETF, jak i na makro, ropę oraz geopolitykę. Dlatego sama dodatnia reakcja funduszy nie gwarantuje jeszcze prostego marszu z powrotem do styczniowych poziomów.

IBIT znów ciągnie kategorię

Największą część odbicia przez cały czas buduje IBIT od BlackRocka. Skumulowany tegoroczny bilans tego funduszu na 16 kwietnia sięgnął około 1,48 mld USD. To oznacza poprawę o około 3,20 mld USD względem własnego dołka z 23 lutego. Jeszcze mocniej wygląda ostatnie okno czasowe: od 6 kwietnia sam IBIT przyciągnął około 1,23 mld USD netto. W praktyce to właśnie ten fundusz pozostaje głównym nośnikiem instytucjonalnego powrotu do ekspozycji na BTC.

To ważne, bo pokazuje też, jak bardzo koncentracyjna stała się struktura napływów. Cała kategoria ma tylko około 664 mln USD dodatniego salda od końca stycznia, podczas gdy sam IBIT zebrał około 1,48 mld USD. Oznacza to, iż część innych produktów przez cały czas kasuje znaczną część tego popytu poprzez odpływy lub słabsze napływy. Innymi słowy, dodatni obraz ETF-ów jest dziś prawdziwy, ale nie jest równomiernie rozłożony między fundusze.

Jeszcze wyraźniej widać to na rozbiciu odbicia od lutowego dołka. Od sesji po minimum z 23 lutego niemal cały ciężar poprawy wziął na siebie IBIT z wynikiem około 3,20 mld USD. Daleko za nim znalazł się nowy MSBT z około 116,3 mln USD, a kilka starszych funduszy, w tym FBTC i GBTC, przez cały czas było na tym odcinku pod kreską. To pokazuje, iż obecny powrót popytu jest mocny, ale bardzo selektywny.

Morgan Stanley dołożył nowy kanał popytu

Dodatkowym elementem kwietniowej układanki jest wejście Morgan Stanley z własnym produktem. Morgan Stanley Bitcoin Trust, ticker MSBT, wystartował 8 kwietnia jako pierwszy bitcoinowy ETP oferowany przez bankowo powiązanego amerykańskiego zarządzającego aktywami. Według spółki opłata wynosi 0,14 proc., czyli była najniższa w segmencie w momencie startu. To ważne nie tylko marketingowo. Taki launch poszerza kanał dystrybucji dla bitcoina w tradycyjnej infrastrukturze finansowej i wzmacnia tezę, iż Wall Street dalej rozwija ofertę krypto mimo słabszego rynku niż jesienią 2025.

W zaktualizowanym zestawieniu MSBT zebrał do 16 kwietnia około 116,3 mln USD netto. Sam pierwszy tydzień był więc relatywnie mocny jak na nowy fundusz, choć skala pozostaje oczywiście dużo mniejsza niż w przypadku IBIT. Na razie MSBT nie zmienia samodzielnie obrazu całej kategorii, ale pomaga utrzymać narrację, iż popyt ETF-owy nie tylko wrócił, ale przez cały czas poszerza bazę dystrybucji i konkurencji wśród emitentów.

Co z tego wynika dla ceny BTC

Na ten moment najbardziej uczciwy wniosek brzmi tak: flow do ETF-ów trwa i wygląda dobrze, ale reakcja ceny pozostaje umiarkowana względem skali napływów. Cała kategoria odrobiła od lutowego dołka 3,35 mld USD, sam IBIT 3,20 mld USD, a bitcoin od dołka flow zyskał 16,0 proc. i od dołka ceny 17,7 proc. To pozytywny obraz krótkoterminowy, ale przez cały czas niepełny z perspektywy całego roku, bo kurs pozostaje wyraźnie poniżej końca stycznia.

Jeżeli ten układ ma przejść w pełniejsze odbicie, rynek prawdopodobnie będzie potrzebował nie tylko dalszych napływów do ETF-ów, ale też mniejszej podaży poza samymi funduszami oraz spokojniejszego tła makro. Na dziś ETF-y znowu kupują, IBIT znów jest dominującym silnikiem, a Morgan Stanley dołożył nowy impuls po stronie instytucjonalnej. Cena BTC odpowiada wzrostem, ale przez cały czas robi to ostrożniej niż sugerowałaby sama poprawa przepływów.