EuCO jak feniks z popiołów

Europejskie Centrum Odszkodowań S.A. (EuCO S.A.) to legnicka firma działająca na rynku usług odszkodowawczych oraz spółka publiczna, notowana na rynku głównym Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie S.A. (ticker: EUC).

EuCO pomaga osobom poszkodowanym w wypadkach uzyskać należne im odszkodowania, zadośćuczynienia i inne świadczenia za doznane przez nich obrażenia ciała lub za śmierć osoby bliskiej, oferując niezmiennie darmową analizę każdej sprawy.

Większość prowadzonych przez spółkę spraw dotyczy wypadków komunikacyjnych, ale EuCO zajmuje się wszystkimi zdarzeniami związanymi z polisą OC sprawcy zdarzenia, w przypadku jej braku skutecznie dochodząc roszczeń z Ubezpieczeniowego Funduszu Gwarancyjnego.

Obecnie Grupa Kapitałowa EuCO koncentruje swoje działania głównie na rynku krajowym, choć w ramach rozpoczętego niedawno przeglądu opcji strategicznych w jej biznesowym obszarze zainteresowania znalazła się również Ukraina.

Wykres i sytuacja techniczna

Przez długi czas, jeszcze na początku tego roku, giełdowy kurs spółki utrzymywał się na poziomie około 0,70 zł za akcję. W kolejnych tygodniach obserwowaliśmy powolny wzrost zainteresowania walorami EuCO ze strony inwestorów giełdowych, a moment przełomowy nastąpił pod koniec marca br., czyli krótko po wypłacie wierzycielom pierwszej raty układowej, co zostało słusznie odebrane jako potwierdzenie zdolności operacyjnej spółki do realizacji postanowień układowych. Niewątpliwie uwiarygodniło to wówczas mocno operacyjnie spółkę w oczach obserwatorów rynku i zaowocowało pojawieniem się w akcjonariacie nowego znaczącego akcjonariusza, czyli Ragnar Trade Sp. z o.o., który z czasem zwiększał stopniowo swoje zaangażowanie kapitałowe, obejmując w wyniku zawartych transakcji w obrocie giełdowym 1.180.000 akcji spółki EuCO, reprezentujących 21,07% udziału w jej kapitale zakładowym i ogólnej liczbie głosów na WZA. W kolejnych tygodniach spółka informowała kolejno o dobrych wynikach finansowych za pierwszy kwartał br., rozpoczęciu przeglądu opcji strategicznych, a w konsekwencji również o pozyskaniu znaczącego finansowania, które umożliwia realizację tego istotnego procesu o charakterze strategicznym. Wszystko to przełożyło się na bardzo duży wzrost kursu giełdowego, który z poziomu ok. 1 zł za akcję w szczytowym momencie osiągnął poziom choćby ponad 8 zł za akcję. Po krótkiej realizacji zysków rynek wycenia w tej chwili pojedynczą akcję spółki wciąż powyżej 5 zł, płacąc cenę 5,44 zł za jedną akcję.

Analiza wynikowa

Aktualne wyniki finansowe EuCO S.A. należy oceniać przede wszystkim pod kątem realizacji postanowień układowych, co związane jest z uprawomocnieniem się w dniu 19 grudnia 2024 r. postanowienia sądu w przedmiocie zatwierdzenia układu, co formalnie zakończyło wcześniejsze postępowanie restrukturyzacyjne.

Całkowity dług spółki do spłaty wynosi 61 mln zł, przy czym redukcja układu wyniosła 23,659 mln zł. Warty podkreślenia jest fakt, iż osoby fizyczne zostaną spłacone bez jakiejkolwiek redukcji, a płatności na rzecz wierzycieli następują w terminach i na warunkach wynikających z prawomocnie zatwierdzonego układu, adekwatnych dla poszczególnych grup wierzycieli.

Do dnia 19 marca 2025 r. nastąpiła wypłata pierwszej raty dla wierzycieli fizycznych z Grupy I oraz pierwszej raty dla wierzycieli finansowych w kwocie 1,049 mln zł, a termin kolejnej raty w tej samej wysokości przypadał na 18 czerwca 2025 r, ale Spółka zrealizowała płatność II raty już 13 czerwca 2025 r. Bardzo istotny jest fakt, iż realizacja płatności drugiej raty umożliwiła całkowite zaspokojenie 50% wierzycieli fizycznych, uwzględniając faktyczną ich liczbę (liczoną „po głowach”).

Według harmonogramu propozycji układowych osoby fizyczne zostaną w pełni spłacone do marca 2030 r., a układ w całości będzie zrealizowany do września 2033 r. Jednocześnie wierzyciele finansowi będą spłacani do marca 2033 r., a jednostki powiązane zostaną spłacone w 10% w ostatnich ratach układowych.

W pierwszym kwartale 2025 r. odnotowano poprawę sytuacji finansowej Grupy Kapitałowej EuCO. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży Grupy wyniosły 4,039 mln zł i wzrosły o 7% wobec analogicznego okresu poprzedniego roku. Jednocześnie skonsolidowany zysk Grupy uległ poprawie o ponad 1,5 mln zł w ujęciu rok do roku, osiągając poziom 321 tys. zł, przy EBITDA 448 tys. zł. Na koniec marca br. zobowiązania długoterminowe Grupy wyniosły 52,922 mln zł, a zobowiązania krótkoterminowe 39,428 mln zł wobec odpowiednio 53,015 mln zł oraz 40,420 mln zł na koniec 2024 roku.

Największą część przychodów Grupa wygenerowała w segmencie świadczenia usług dochodzenia roszczeń (w postaci odszkodowań i innych świadczeń) od zakładów ubezpieczeń w imieniu poszkodowanych w wypadkach komunikacyjnych – w trybie przedsądowym (3,204 mln zł), następnie produktów bankowych (604 tys. zł) oraz w segmencie świadczenia usług dochodzenia roszczeń (w postaci odszkodowań i innych świadczeń) od zakładów ubezpieczeń w imieniu poszkodowanych w wypadkach komunikacyjnych – w trybie sądowym (221 tys. zł).

Szanse i zagrożenia

Jak podkreślono w ostatnim raporcie kwartalnym Grupa Kapitałowa EuCO skupia się w tej chwili przede wszystkim na realizacji przyjętego układu oraz równolegle na usprawnieniu kluczowych obszarów własnej działalności operacyjnej, w szczególności relacji biznesowej na linii Spółka – Agent – Klient.

Pod koniec maja br. EuCO poinformowało o podjęciu decyzji o rozpoczęciu formalnego przeglądu potencjalnych opcji strategicznych, mających na celu wsparcie dalszego rozwoju zarówno samej spółki, jak również spółek Grupy Kapitałowej EuCO S.A. Jak wówczas zaznaczono proces ten obejmuje analizę scenariuszy pozyskania finansowania, w tym również wariantów umożliwiających spłatę zobowiązań układowych oraz rozwoju działalności na nowych rynkach, m.in. na rynku ukraińskim.

Krótko po formalnym rozpoczęciu przeglądu opcji strategicznych, spółka EuCO poinformowała o zawarciu umowy finansowania ze swoim znaczącym akcjonariuszem – Ragnar Trade Sp. z o.o. – do kwoty 1 mln zł z wyłącznym przeznaczeniem środków na otwarcie oddziału EuCO S.A. na Ukrainie oraz pokrycie kosztów jego finansowania przez okres jednego roku.

Co istotne umowa pożyczki przewiduje wypłatę miesięcznych transz, uzależnionych od bieżących potrzeb finansowych spółki EuCO, jednak nie określono przy tym klasycznej formy odsetek, wpisując w treść dokumentu wynagrodzenie pożyczkodawcy na poziomie 3% przychodu netto uzyskanego przez EuCO na rynku ukraińskim, liczonego za dany rok obrotowy i płatnego po zatwierdzeniu sprawozdania finansowego przez Walne Zgromadzenie. Tak sformułowany zapis może z pewnością świadczyć o dużej wierze pożyczkodawcy w faktyczny potencjał biznesowy spółki EuCO na Ukrainie, który biorąc pod uwagę ryzyko operacyjne musi znacząco przewyższać rynkową wartość odsetek dla tego typu transakcji finansowych.

10 czerwca Zarząd EuCO poinformował o zrealizowaniu pierwszej raty pożyczki w kwocie 220.000 zł, zgodnie z postanowieniami umowy uruchomione środki zostaną przeznaczone na finansowanie otwarcia oddziału spółki na Ukrainie oraz na pokrycie bieżących kosztów jego działalności.

Wartość rynku odszkodowań w Polsce i na Ukrainie

Polska:

Po I kwartale 2025 r. Polacy otrzymali prawie 13,5 mld zł odszkodowań i świadczeń ubezpieczeniowych. To o 12,6 proc. więcej niż w analogicznym okresie 2024 r. – wynika z danych zgromadzonych przez Polską Izbę Ubezpieczeń (PIU). Systematycznie rośnie liczba ubezpieczonych Polaków.

Kluczowe liczby:

• 13,5 mld zł dla poszkodowanych, w tym:

• 4,5 mld zł z ubezpieczeń na życie
• 5,4 mld zł z ubezpieczeń komunikacyjnych (OC+AC)
• 3,6 mld zł z pozostałych ubezpieczeń

W ubezpieczeniach majątkowych największą część odszkodowań stanowią ubezpieczenia komunikacyjne. Odszkodowania i świadczenia z obowiązkowego OC komunikacyjnego wyniosły w I kwartale 2025 r. 3,1 mld zł i były o 3,5 proc. większe niż rok temu w analogicznym okresie.

Odszkodowania z autocasco wyniosły 2,2 mld zł, czyli o 5,1 proc. więcej niż w tym samym okresie 2024 r.

Źródło: https://piu.org.pl/wp-content/uploads/2025/04/Odszkodowania-i-swiadczenia-wyplacone-brutto-w-2023-i-2024-r.png

W 2024 roku w Polsce doszło do 21.519 wypadków drogowych, spośród których 1.729 były wypadkami ze skutkiem śmiertelnym. Zginęły w nich 1.896 osoby. W wypadkach drogowych ranne zostały 24 782 osoby

Liczba wypadków drogowych oraz ich skutki:

Ukraina

Obecnie trwa analiza rynku i prace nad otwarciem oddziału, wszelkie informacje zostaną upublicznione przez spółkę raportami ESPI.

Na dzień 24 czerwca 2025 r. Zarząd EuCO S.A. zwołał Nadzwyczajne Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy, a proponowany porządek obrad NWZA obejmuje m.in. wybór nowych członków Rady Nadzorczej.

Aktualna wycena

Aktualna wycena giełdowa spółki, liczona przy kursie 5,44 zł za jedną akcję, wynosi ponad 30 mln zł. Pomimo, iż od początku roku wzrost kapitalizacji giełdowej EuCO wyniósł powyżej 680% to wciąż jest wyceniany bardzo nisko względem innych podmiotów z branży, których rynkowa wartość kształtuje się w przedziale ok. 500-650 mln zł. Niemniej, poza kwestiami czystko operacyjnymi i szerzej rynkowymi, akurat w przypadku EuCO należy dodatkowo uwzględnić długoterminowe zobowiązania finansowe, związane z realizacją przyjętego układu, którego wykonanie niezmiennie pozostaje nadrzędnym celem strategicznym spółki.

Źródło: Spółka