1 tydzień temu
Tokenizacja instrumentów finansowych zyskuje na popularności na całym świecie, ale europejscy regulatorzy wzywają do ostrożności. Natasha Cazenave z ESMA podkreśla potrzebę równowagi między innowacją a ochroną inwestorów.
Tokenizacja zmienia oblicze rynków finansowych
Globalne rynki finansowe stoją przed prawdziwą rewolucją. Tokenizacja, czyli cyfrowe reprezentowanie tradycyjnych instrumentów finansowych w ramach rozproszonej technologii blockchain, rozwija się w zawrotnym tempie. Według najnowszych szacunków, światowy rynek tokenizowanych aktywów osiągnął już wartość około 600 miliardów USD.
Natasha Cazenave, dyrektor wykonawczy Europejskiego Urzędu Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA), podczas konferencji w Luksemburgu wyjaśniła, iż tokenizacja:
Może doprowadzić do transformacyjnej zmiany naszych rynków
Jednocześnie przestrzegła przed pochopnymi działaniami bez odpowiednich zabezpieczeń.
Europa liderem w tokenizacji obligacji
Stary Kontynent już teraz zajmuje dominującą pozycję w globalnej tokenizacji instrumentów dłużnych. Europa odpowiada za ponad połowę światowej emisji tokenizowanych obligacji, która w zeszłym roku wzrosła trzykrotnie do 3 miliardów euro.
Pionierami w tej dziedzinie okazali się wielcy gracze finansowi. Francuski Societe Generale oraz hiszpański Santander już w 2019 roku wprowadzili tokenizowane obligacje zabezpieczone. Niemiecki resort finansów pilotażowo testuje cyfrowe obligacje, a Europejski Bank Inwestycyjny w 2022 roku wyemitował cyfrową obligację na giełdzie w Luksemburgu.
Amerykanie nie pozostają w tyle
Za oceanem rozwój tokenizacji również nabiera tempa. Pierwszy zarejestrowany przez SEC tokenizowany fundusz rynku pieniężnego został uruchomiony w 2021 roku. W tym roku tokenizowane fundusze odnotowały wzrost o 80%, zarządzając aktywami o wartości około 7 miliardów USD.
Do trendu dołączają także giganci technologiczni. Google niedawno zaprezentował platformę blockchain przeznaczoną dla instytucji, wspierającą tokenizację i rozliczenia w czasie rzeczywistym, co pokazuje, jak mainstreamowa staje się ta technologia.
Nie wszystkie inicjatywy tokenizacji są jednak mile widziane przez rynek. Platforma Robinhood spotkała się z ostrą krytyką w lipcu tego roku za oferowanie „tokenizowanych akcji” firm takich jak SpaceX czy OpenAI. Reakcja zainteresowanych spółek była natychmiastowa – oświadczyły, iż nie były zaangażowane w proces tokenizacji swoich akcji.
CEO SpaceX Elon Musk określił te instrumenty mianem „fałszywych”, co dodatkowo podgrzało atmosferę wokół tej kontrowersyjnej usługi.
Ryzyko wprowadzenia w błąd inwestorów
Cazenave zwróciła uwagę na fundamentalny problem wielu tokenizowanych akcji. Większość z nich jest strukturyzowana jako instrumenty pochodne, a nie bezpośrednie udziały właścicielskie. Taka konstrukcja może wprowadzać inwestorów w błąd co do rzeczywistego charakteru inwestycji.
Przedstawicielka ESMA ostrzegła:
Jeśli są strukturyzowane jako syntetyczne roszczenia, a nie bezpośrednia własność, może to stworzyć specyficzne ryzyko niezrozumienia przez inwestorów
Aby zminimalizować ryzyko związane z tokenizacją, Unia Europejska wprowaddziła DLT Pilot Regime – regulacyjną piaskownicę, w której uczestnicy rynku mogą testować innowacyjne rozwiązania pod kontrolowanymi warunkami.
ESMA rekomenduje przekształcenie tego programu pilotażowego w stałe rozwiązanie z większą elastycznością, dostosowaną do specyfiki różnych modeli biznesowych.
Przyszłość wymaga równowagi
Europejscy regulatorzy nie chcą hamować innowacji, ale jednocześnie kładą nacisk na bezpieczeństwo inwestorów. Cazenave podkreśliła:
Priorytetem dla regulatorów musi być zapewnienie, iż takie innowacje rozwijają się w ramach, które chronią interesy inwestorów i zachowują stabilność finansową
Tokenizacja aktywów to nieodwracalny trend, który może zrewolucjonizować sposób funkcjonowania rynków finansowych. Jednak sukces tej technologii będzie zależał od umiejętnego wyważenia między innowacyjnością a odpowiedzialnością wobec inwestorów.
