Firmy skarbców kryptowalutowych sprzedają w panice? Premia rynkowa wyparowała

3 godzin temu

Stan finansowy firm posiadających skarbce kryptowalutowe (Digital Asset Treasury – DAT), które od drugiego kwartału były głównym źródłem zakupów na rynkach aktywów cyfrowych, gwałtownie się pogarsza.

Dane opublikowane w środę przez platformę danych on-chain Artemis wskazują, iż premia rynkowa dla tych podmiotów posiadających kryptowaluty w dużej mierze wyparowała. Według wskaźnika „mNAV by Digital Asset Treasury” firmy Artemis, wartość aktywów netto na rynku (mNAV) firm DAT, która kiedyś przekraczała 25, teraz zbliża się do 1,0.

Firmy skarbców kryptowalutowych zagrożone, gdy współczynnik mNAV gwałtownie zbliża się do zera

Wskaźnik mNAV to najważniejszy wskaźnik wartości, obliczany przez podzielenie kapitalizacji rynkowej firmy przez wartość aktywów netto (NAV) jej zasobów cyfrowych. Z drugiej strony mNAV większy niż 1 oznacza, iż rynek przypisuje premię do akcji firmy.

Innymi słowy, rynek dostrzega zdolności operacyjne firmy lub potencjał wzrostu poza obecną wartość portfolio kryptowalut. Z kolei mNAV poniżej 1 sugeruje niedowartościowanie akcji, co sygnalizuje niski poziom zaufania inwestorów.

Trend z ostatnich sześciu miesięcy był zdecydowany. Między majem a czerwcem tego roku średnia mNAV dla głównych firm skarbców kryptowalutowych utrzymywała się między 1,9 a 2,0, choćby dla konserwatywnych aktywów jak Bitcoin (BTC).

Jednak ta premia znacznie się zmniejszyła. Na wtorek, mNAV dla firm zajmujących się BTC i ETH wynosi 1,1. Ponadto, dla firm zajmujących się SOL wynosi 1,0. choćby firmy zajmujące się HYPE spadły do 2,1. Praktycznie rzecz biorąc, premia za uzyskanie ekspozycji na kryptowaluty poprzez akcje DAT niemal zniknęła.

Tymczasem brak zaufania widać w bilansach korporacyjnych. Całkowita ilość BTC posiadana przez firmy DAT osiągnęła szczyt 92,6 mld USD w dniu 6 października. Natomiast od tego czasu spadła ona do 78,1 mld USD na środę. Podobnie, posiadane ETH spadło ze szczytu 20,6 mld USD w dniu 27 października do 17,6 mld USD. To wskazuje na znaczącą likwidację rynkową.

DAT-y nazwane „wyjściowym zdarzeniem” dla cen

Omid Malekan, adiunkt w Columbia Business School, zidentyfikował spadek firm skarbców kryptowalutowych jako główną przyczynę ostatnich spadków cen kryptowalut.

Każda analiza przyczyn, dlaczego ceny kryptowalut dalej spadają, musi uwzględniać firmy DAT. Dzieje się tak, ponieważ łącznie okazały się one masowym wydarzeniem ekstrakcji i wyjścia. Jak stwierdził Malekan, były one powodem dla którego ceny idą w dół.

Malekan krytykował również model biznesowy. Argumentował, iż znaczne koszty związane z zakładaniem publicznych podmiotów – szczególnie dla struktur typu shell/PIPE/SPAC – obejmują miliony opłat dla bankierów i prawników. Oznacza to, iż gdy inwestorzy kupują akcje firm skarbów kryptowalutowych, w rzeczywistości nabywają fundamenty kryptowalutowe z dużym dyskontem z powodu tych kosztów pośrednich. Malekan stanowczo podsumował:

„Nie ma darmowego lunchu. Wszyscy, którzy mówili o DAT-ach jak o czystym zysku, to idioci, których nie należy traktować poważnie nigdy więcej, podsumował stanowczo.”

Dodając do krytyki, Matt Hougan, CIO Bitwise Invest, sugeruje, iż firmy skarbców kryptowalutowych potrzebują czegoś więcej niż tylko gromadzenia monet, aby przetrwać. Radzi on inwestorom, iż najlepszym sposobem na ocenienie, które DAT-y są warte uwagi, jest zapytanie: czy robią coś trudnego? Ostatecznie Hougan ostrzegł, iż jeżeli to jest wszystko, co robi DAT, lepiej jest posiadać ETF.

Aby zapoznać się z najnowszą analizą rynku kryptowalut od BeInCrypto, kliknij tutaj.

BeInCrypto Polska - Firmy skarbców kryptowalutowych sprzedają w panice? Premia rynkowa wyparowała

Idź do oryginalnego materiału