Goldman Sachs: Europa mocno odczuje amerykański kryzys

4 dni temu

Jeśli Stany Zjednoczone wejdą w recesję, Europa najprawdopodobniej podąży tym samym tropem – ostrzegają analitycy Goldman Sachs. Ich szacunki wskazują na 45-procentowe prawdopodobieństwo recesji w USA w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy. Choć nie jest to jeszcze przesądzone, doświadczenia z przeszłości jasno pokazują, iż europejskie gospodarki często reagują na spowolnienie za oceanem – zwykle z opóźnieniem i w podobnej skali.

Historyczna synchronizacja cykli gospodarczych

Od 1960 roku w aż pięciu przypadkach recesji w USA – w 1974, 1980, 1990, 2008 i 2020 roku – większość analizowanych państw europejskich również doświadczyła recesji. Zależność ta nie jest przypadkowa. Goldman Sachs wskazuje, iż synchronizacja cykli koniunkturalnych pomiędzy Stanami Zjednoczonymi a Europą jest drugą najsilniejszą na świecie – po Kanadzie.

Synchronizacja ta nasiliła się w ostatnich dekadach, szczególnie od lat 90. Jej powodem są rosnące powiązania handlowe i finansowe między Stanami a krajami europejskimi. Przykładowo, Niemcy podążały za USA w 6 na 8 recesji, a Francja – w 3.

Recesja w USA – silniejsze skutki dla Europy niż zwykle

Z analizy Goldman Sachs wynika, iż wpływ spowolnienia gospodarczego w USA na Europę jest szczególnie wyraźny właśnie podczas recesji. O ile zwykle 1-procentowy spadek amerykańskiego PKB przekłada się na spadek o 0,2 pkt proc. w strefie euro, to w czasie recesji wpływ ten może wzrosnąć do 0,5 pkt proc. To tzw. efekt koordynacji – kiedy amerykańska recesja sprawia, iż firmy i konsumenci na całym świecie wstrzymują inwestycje i wydatki.

Eksperci prognozują, iż Niemcy, Włochy i Szwajcaria odnotują w III kwartale 2025 roku lekkie spadki PKB. Techniczna recesja w Europie – rozumiana jako dwa kolejne kwartały spadku PKB – może zatem wystąpić choćby bez silnych zawirowań zza oceanu. Tym bardziej iż wiele państw w regionie ma niskie tempo wzrostu potencjalnego, a ich gospodarki są szczególnie wrażliwe na zmiany w globalnym otoczeniu. W większości przypadków od 1960 r. europejskie gospodarki podążały za USA z około trzykwartałowym opóźnieniem.

Reakcje europejskich gospodarek na spowolnienie w USA są silniejsze w czasie recesji niż w okresach normalnego wzrostu. Sytuacja w USA i jej wpływ na Europę będą zależeć od szeregu czynników: od napięć handlowych po reakcję banków centralnych. Niepewność i złożoność obecnego otoczenia utrudniają jednoznaczne prognozy, ale zwiększają potrzebę ostrożności i elastyczności w polityce gospodarczej i inwestycyjnej.