4 godzin temu
Szwajcarski Federalny Urząd Statystyczny (FSO) opublikował we wtorek dane o inflacji za listopad 2025 roku, które wykazały dalsze spowolnienie dynamiki wzrostu cen. Roczny wskaźnik inflacji CPI spadł do 0,0%, wobec 0,1% odnotowanego w październiku, co oznacza powrót do poziomu z kwietnia bieżącego roku.
Wynik okazał się niższy od konsensusu rynkowego, który przewidywał wskaźnik na poziomie od 0,0% do 0,2%, z medianą prognoz zakładającą wzrost o 0,1% rok do roku. To kolejny sygnał utrzymującej się presji dezinflacyjnej w szwajcarskiej gospodarce.
Szczegóły publikacji
W ujęciu miesięcznym krajowy indeks cen konsumpcyjnych spadł o 0,2%, osiągając poziom 107,0 punktów (baza: grudzień 2020 = 100). Prognozowano spadek o 0,1%, co oznacza, iż rzeczywisty odczyt przekroczył oczekiwania w kierunku deflacyjnym. W poprzednim miesiącu notowano spadek o 0,3%.
Kluczowe dane za listopad 2025:
- CPI r/r: 0,0% (prognoza: 0,1%, październik: 0,1%)
- CPI m/m: -0,2% (prognoza: -0,1%, październik: -0,3%)
- Inflacja bazowa r/r: 0,4% (prognoza: 0,5%, październik: 0,5%)
Czynniki wpływające na dynamikę cen
Zgodnie z komunikatem FSO, listopadowy spadek cen w ujęciu miesięcznym wynikał z kilku głównych czynników. Znaczący wpływ miały niższe ceny w branży hotelarskiej oraz obniżki kosztów zagranicznych wycieczek zorganizowanych. Spadły również ceny nowych samochodów oraz owoców i warzyw.
Z drugiej strony, presję wzrostową wywierały czynsze mieszkaniowe, ceny oleju opałowego oraz kosztów podróży lotniczych.
Dywergencja między towarami krajowymi a importowanymi
Szczegółowa analiza ujawnia znaczące różnice między dynamiką cen towarów krajowych i importowanych. Inflacja dla produktów krajowych wyniosła 0,4% r/r, podczas gdy towary importowane odnotowały deflację na poziomie -1,3% w skali roku. Ta dywergencja odzwierciedla wpływ silnego franka szwajcarskiego na ceny importu oraz stosunkowo stabilne warunki cenowe w kraju.
Kontekst polityki monetarnej
Obecna sytuacja inflacyjna plasuje Szwajcarię w dolnej części przedziału celowego Szwajcarskiego Banku Narodowego (SNB), który definiuje stabilność cen jako roczny wzrost CPI w przedziale 0-2%. Bank centralny w ostatnich miesiącach prowadzi politykę zerowych stóp procentowych, utrzymując główną stopę referencyjną na poziomie 0,00%.
Najnowsze dane zwiększają spekulacje rynkowe dotyczące ewentualnych dalszych działań akomodacyjnych SNB, choć analitycy podkreślają, iż sam fakt utrzymania inflacji w zakresie docelowym nie wymusza automatycznie zmian w polityce monetarnej.
Reakcja rynku
Publikacja danych wywołała jedynie umiarkowaną reakcję na rynku walutowym. Frank szwajcarski nieznacznie osłabił się wobec głównych walut, jednak skala ruchów pozostała ograniczona, co sugeruje, iż rynek w dużej mierze antycypował słabsze odczyty inflacyjne.
