Inflacja wyraźnie zwalnia [+MP3]

Wysłuchaj komentarza eksperta:

Komentarz Mariusza Zielonki, głównego ekonomisty Lewiatana

To nie jest zwykła niespodzianka, to makroekonomiczny „szok”. Inflacja w listopadzie spadła do 2,4% r/r. To wynik znacznie poniżej wszelkich rynkowych konsensusów (zakładano ok. 3%) i wyraźny spadek względem października (2,8%). Oznacza to, iż inflacja oficjalnie znalazła się poniżej punktowego celu NBP (2,5%).

Patrząc w strukturę szybkiego odczytu, nie widać siły, która miałyby zdusić tak mocno wzrost cen produktów. Może w końcu ceny usług wyhamowują zbliżając się do tych minimalnych wzrostów cen produktów. Być może jednak szybszy popyt na towary zmniejszył ten na usługi, zmuszając firmy do zmiany polityki cenowej. Potwierdzenie tej hipotezy znajdziemy jednak dopiero za dwa tygodnie.

Warto odnotować, iż niski odczyt inflacji ma miejsce właśnie w momencie wyraźnego ożywienia konsumpcji. Październikowe dane o sprzedaży detalicznej pokazały, iż Polacy ruszyli do sklepów po dobra trwałe – samochody, RTV czy AGD. Mimo to, ceny produktów na półkach nie wystrzeliły. Oznacza to, iż walka o klienta odbywa się w tej chwili kosztem marż przedsiębiorców. Różnica między realnym a nominalnym wzrostem sprzedaży detalicznej jest bliska zeru. Sugeruje to, iż firmy, walcząc z rosnącymi kosztami pracy i energii, wzięły na siebie ciężar utrzymania atrakcyjnych cen produktów, by pobudzić popyt.

Dla Rady Polityki Pieniężnej ten odczyt oznacza koniec wymówek. Utrzymywanie stóp procentowych na obecnym poziomie, gdy główny wskaźnik inflacji spadł poniżej celu (2,4%), a realna stopa procentowa jest rekordowo wysoka, staje się działaniem na szkodę gospodarki. RPP otrzymała dziś najsilniejszy z możliwych argumentów, by nie czekać na marzec, ale rozpocząć cykl obniżek natychmiast. Jeśli tego nie zrobi, „zduszenie” inflacji zamieni się w podduszenie inwestycji i konkurencyjności polskich przedsiębiorstw.

Więcej komentarzy ekonomicznych w serwisie społecznościowym X, na profilu naszego eksperta Mariusza Zielonki, https://x.com/MariuszZielon11

Konfederacja Lewiatan