13 godzin temu
W 2025 roku przeprowadzono 13 transakcji fuzji i przejęć na polskim rynku energetycznym, wliczając w segment paliwowy i e-mobility – wynika z informacji uzyskanych przez Biznes Alert od firmy Navigator Capital.
Rok 2025 na polskim rynku fuzji i przejęć (M&A, Mergers&Acquisitions), według ostatniego raportu firmy Navigator Capital nie był rokiem spektakularnego odbicia, choć trudno nazwać go rozczarowaniem. Przeprowadzono mniejszą liczbę transakcji, czyli 330, wobec w 348 w 2024 roku za to z wyraźnie większym naciskiem na jakość, skalę i sens strategiczny przeprowadzanych przejęć. Dotyczy to też sektora energetycznego, który znajduje się w tej chwili w fazie intensywnych przemian, wynikających zarówno z modernizacji infrastruktury, jak i kierunków rozwoju, determinowanych przez zieloną transformację.
Francusko-norweskie biogazowe joint venture
Według ekspertów Navigator Capital, analiza przeprowadzonych transakcji w tym sektorze zrealizowanych w 2025 roku wskazuje na postępującą konsolidację rynku, szczególnie wśród podmiotów budujących ekspozycję na obszary powiązane ze zrównoważonym rozwojem.
Jedyną transakcją w branży energetycznej, opisaną w upublicznionym niedawno raporcie była odsprzedaż przez francuski koncern TotalEnergies 50 procent udziałów w Polskiej Grupie Biogazowej (PGB). Kupił je za 190 milionów euro norweski fundusz private equity HitecVision, z którym Francuzi utworzyli joint venture, dzieląc się kontrolą nad PBG.
Działająca od 2007 roku Polska Grupa Biogazowa przejęta przez TotalEnergies w 2023 roku jest liderem rynku biogazu w naszym kraju (zatrudnia ponad 200 osób). Dysponuje 21 działającymi operacyjnie biogazowniami mocy 22 MW (jedna jest w budowie), wytwarzające blisko 192 GWh energii elektrycznej rocznie. Są one zlokalizowane w 10 województwach: podlaskim (4 jednostki), mazowieckim, warmińsko-mazurskim (3), lubuskim, podkarpackim, wielkopolskim, zachodniopomorskim (2), świętokrzyskim, opolskim, łódzkim (1). Ich zdolności produkcyjne wynoszą około 500 GWh ekwiwalentu biometanu, a celem PGB jest osiągnięcie zdolności wytwórczej na poziomie 2 TWh do 2030 roku.
Lista M&A specjalnie dla Biznes Alert
Ale jak się można było domyślać, takich transakcji było znacznie więcej. Raport Navigator Capital nie opisuje wszystkich przeprowadzonych M&A, a jedynie wybrane przykłady o charakterze referencyjnym, które najlepiej ilustrują obserwowane trendy. Ostatecznie w 2025 roku w sektorze energetycznym (i e-mobility) w Polsce odnotowano łącznie 13 transakcji sprzedaży. Biznes Alert uzyskał całą listę.
Otwiera ją francuski fundusz infrastrukturalny Mirova Energy Transition 6, który został właścicielem większościowego pakietu akcji w GreenWay S.A., największego operatora stacji ładowania samochodów elektrycznych w Polsce. Firma działa również na Słowacji, skąd się wywodzi, i w Chorwacji. Na koniec 2025 roku publiczna sieć GreenWay obejmowała łącznie 2 807 punktów ładowania w trzech krajach działalności spółki, z czego najwięcej miała ich w naszym kraju (2 021 punkty ładowania, w tym 1 496 własnych i 525 punktów partnerskich). Na Słowacji GreenWay zarządzał 722 punktami ładowania, a w Chorwacji, gdzie firma jest obecna od 2023 roku sieć obejmowała 64 punkty.
Warto dodać, iż Mirova w naszym kraju jest właścicielem kilku dużych lądowych farm wiatrowych oraz największym udziałowcem w Sunly (estońskim) deweloperze OZE i producencie zielonej energii, działającym także w Polsce. Francuzi po raz pierwszy zainwestowali 230 milionów euro w 2022 roku, dwa lata później zrobili to ponownie, i w efekcie na koniec 2024 roku fundusz Mirova Energy Transition 5 miał 20 procent udziałów.
Dystrybutorzy energii na celowniku inwestorów
Kolejną transakcją, było przejęcie przez fińskie Fortum przejęcie 100 procent udziałów Orange Energia, dostawcy rozwiązań energetycznych (ma około 130 tysięcy klientów, głównie indywidualnych oraz małych i średnich przedsiębiorstw) od operatora komórkowego Orange Polska. Zgodnie z umową Fortum, prowadzący działalność jako operator elektrowni i elektrociepłowni w regionie nordyckim, a także w Hiszpanii i w Polsce będzie przez cały czas sprzedawać energię elektryczną i powiązane usługi cyfrowe za pośrednictwem ogólnopolskiej detalicznej sieci dystrybucyjnej Orange Polska co najmniej do końca 2028 roku. W 2024 roku sprzedaż energii elektrycznej przez Orange Energia wyniosła około 495 GWh.
Wartość transakcji to 120 milionów złotych (28 milionów euro) z wyłączeniem gotówki i długu. Z tego 90 milionów złotych (21 milionów euro) zostanie wypłacone Orange Polska w gotówce. Zgodnie z uzgodnionym mechanizmem earn-out, pozostała kwota zostanie rozliczona do początku 2029 roku na podstawie osiągniętych przez spółkę celów sprzedaży energii elektrycznej.
Inną transakcją w tym segmencie rynku była akwizycja przeprowadzona przez polską firmę ESV, jednego z największych niezależnych dystrybutorów energii (OSD) w Polsce. Grupą ESV z siedzibą w Siechnicach, składającą się z kilkunastu spółek powiększyła się o Zakład Elektroenergetyczny „ENERGO-STIL”, który zajmuje się dystrybucją i sprzedażą energii elektrycznej oraz ciepła na obszarze przemysłowym dawnych Zakładów Włókien Chemicznych Stilon S.A. w Gorzowie Wielkopolskim.
Konsolidację/koncentrację przeprowadziła warszawska firma Direct4Energy (D4E), zajmująca się pośrednictwem w sprzedaży energii elektrycznej, która kupiła 49 procent udziałów w gliwickiej spółce Keno Energia, przejmując nad nią faktyczną kontrolę. Keno Energia zajmuje się sprzedażą energii na Towarowej Giełdzie Elektrycznej.
Przejęcia producentów energii, i to tradycyjnych
Transakcje M&A odbywały się w segmencie wytwórców energii. Czeski fundusz Arete Energy Transition SICAV a.s. (należący do kwalifikowanych inwestorów), skoncentrowany na inwestycjach w aktywa związane z wytwarzaniem energii przejął kontrolę nad katowicką firmą Bio Term, będącą właścicielem elektrociepłowni zlokalizowanej w Świebodzicach w województwie dolnośląskim.
Marcin Maurer i Paweł Maurer przejęli kontrolę nad Elektrociepłownią „GORLICE”, producentem energii w jednostce węglowej, z udziałem biomasy. Jej właścicielem od 20 kwietnia 2023 roku była pośrednio warszawska spółka Remondis Energy & Services (poprzez SFW Energia, główny udziałowiec w EC Gorlice) będąca częścią niemieckiej Grupy Remondis, zajmującej się zbiórką i przetwarzaniem odpadów oraz gospodarką wodno-ściekową.
Paliwa, nie tylko ekologiczne, też był w cenie
Amerykański bak inwestycyjnych Fundusz Xtellus Capital Partners przejął całościowy pakiet akcji w Serinus Energy, spółce z sektora ropy naftowej oraz gazu (powstałej z połączenia Kulczyk Oil Ventures oraz Winstar). Serinus ma koncesje poszukiwawczo-wydobywcze w Rumunii i Tunezji.
Pełną kontrolę nad Glob-Terminal, zajmującym się dystrybucją gazu LPG przejął przedsiębiorca Aleksander Iwanowicz, który jest udziałowcem kilku podmiotów i prowadzi działalność w branży paliwowej (gazu płynnego).
Szwedzka firma Lantmännen Energi, jeden z największych producentów bioetanolu i przedsiębiorstw rolnych w Europie Północnej, należąca do spółdzielni rolniczej (Lantmännen ek. För) przejęła 100 procent udziałów wfirmie Ekobenz, zajmującej się produkcją biopaliw w technologii Ethanol-to-Gasoline (EtG). Ekobenz miał 2024 roku osiągnął przychody na poziomie 13 mln euro, a Lantmännen ek. För 6,6 miliarda euro. Polska firma, zatrudniająca około 60 osób, kontrolowana była przez rządową Agencję Rozwoju Przemysłu (61,3 procent udziałów).
Polskie firmy rosną dzięki zagranicznym akwizycjom
Przykładem ekspansji geograficznej i produktowej jest ZPUE (Zakład Produkcji Urządzeń Elektrycznych). Kontrolowany przez przedsiębiorcę Zbigniewa Wypychewicza, działający sektorze elektroenergetycznym, producent kontenerowe stacje transformatorowe (od niedawna magazyny energii, i stacje ładowania pojazdów elektrycznych.
Firma z Włoszczowy w województwie świętokrzyskim (ma kilka zakładów w Polsce) miała w 2024 roku 1,54 miliarda złotych przychodów ze sprzedaży (i blisko 350 milionów złotych EBIDTA). W 2025 roku przejęła niemiecką firmę BWTS, niezależnego dostawcą usług serwisowych dla firm z sektora odnawialnych źródeł energii (turbin wiatrowych onshore i offshore, fotowoltaiki, elektromobilności, biogazu i wodoru), działającego w Niemczech i 30 krajach w Europie. Po tej transakcji łączne przychody ZPUE z rynku niemieckiego, gdzie firma działa od pięciu lat, uwzględniając BWTS, wyniosą ponad 300 mln złotych rocznie. Grupa ZPUE poszerzy też swoje kompetencje.
Polska firma planuje w najbliższym czasie wejście na kolejne rynki Europy Zachodniej. Działa w Czechach, na Słowacji i innych rynkach ościennych, a także w Wielkiej Brytanii i Holandii, gdzie zajmuje wiodącą pozycję w swoim segmencie.
Po co te transakcje?
Na liście Navigator Capital znajdują się jeszcze dwie transakcją. Jedną z nich jest przejęcie przez RUBY01A (należy do Dawida Zielińskiego) kontrolę nad giełdową spółką Columbus Energy, zajmującą się montażem paneli fotowoltaicznych i budową farm PV (której jest on prezesem).
Za drugą transakcją stoi PGE Polska Grupa Energetyczna, lider polskiego rynku elektroenergetycznego. PGE przejęła pełną kontrolę nad PGE PAK Energia Jądrowa, odkupując 50 procent akcji od Grupy ZE PAK, kontrolowanej wówczas przez miliardera Zygmunta Solorza. Spółka celowa (joint venture) miała wraz koreańskim koncernem KHNP budować w okolicach Konina elektrownię atomową. Koreańczycy wobec obstrukcji obecnego rządu wycofali się z Polski. A PGE o ile zajmie się budową elektrowni, to raczej w okolicach Bełchatowa, gdzie ma kompleks łączący odkrywkową kopalnię węgla brunatnego i największą elektrownię cieplną w Polsce, na to paliwo, która będzie musiała wyłączyć.
Tomasz Brzeziński
