Korporacyjne skarbce Bitcoina pod presją po spadkach poniżej 65 000 USD

Zdjęcie: Korporacyjne skarbce Bitcoina pod presją po spadkach poniżej 65 000 USD

Szósty luty 2026 roku zapisał się na kartach historii jako dzień próby dla strategii „standardu Bitcoina”, gdy kurs najstarszej kryptowaluty spadł poniżej bariery 65 000 USD. Dziesięć największych spółek publicznych posiadających BTC w swoich rezerwach odnotowało łączne papierowe straty przekraczające 10 miliardów USD, co wywołało debatę o stabilności modelu opartego na akumulacji cyfrowych aktywów.

Kryzys modelu Strategy

Strategy, niekwestionowany lider korporacyjnej adopcji z portfelem liczącym 713 502 BTC, znalazło się w bezprecedensowej sytuacji rynkowej. Wskaźnik mNAV, który określa stosunek wyceny giełdowej spółki do czystej wartości posiadanych przez nią kryptowalut, spadł do poziomu 0,85x. Oznacza to, iż akcje giganta były wyceniane niżej niż same zasoby Bitcoina w jego skarbcu. Przez lata inwestorzy płacili sowitą premię za ekspozycję na BTC przez tradycyjny rachunek maklerski, jednak lutowe spadki obnażyły ryzyka związane z lewarowaniem bilansu.

Analitycy sugerują, iż mamy do czynienia z zatarciem się tak zwanego koła zamachowego. Strategia Michaela Saylora opierała się na emitowaniu nowych akcji z wysoką premią, aby pozyskiwać kapitał na zakup kolejnych jednostek krypto. Przy obecnym dyskoncie każda nowa emisja zamiast budować wartość dla akcjonariuszy, prowadzi do ich rozwodnienia. Dodatkowym czynnikiem ryzyka pozostaje dług w postaci obligacji zamiennych, zaciągany, gdy Bitcoin znajdował się blisko ATH (ang. All-Time High), czyli historycznego szczytu powyżej 126 000 USD. jeżeli cena nie wróci do trendu wzrostowego, spółka może stanąć przed koniecznością spłaty miliardowych zobowiązań w gotówce.

Widmo kapitulacji górników przy rosnących kosztach wydobycia

Równie niepokojące sygnały płyną z sektora wydobywczego. Przy cenie Bitcoina na poziomie 64 380,50 USD, kurs znalazł się około 20% poniżej szacowanego kosztu produkcji, który wynosi w tej chwili średnio 87 000 USD. Taka dysproporcja historycznie zwiastuje fazę kapitulacji, w której górnicy są zmuszeni do wyprzedaży zapasów, aby utrzymać płynność operacyjną.

Szczególną uwagę przykuły ruchy MARA Holdings. Dane on-chain wskazują, iż firma przesunęła 1 318 BTC o wartości około 86,9 mln USD do różnych podmiotów, w tym do platformy tradingowej Two Prime. Choć takie transfery mogą służyć jako zabezpieczenie pod pożyczki w USD lub rotację w systemach powierniczych, rynek interpretuje je jako zapowiedź potencjalnej sprzedaży. Spadek całkowitej mocy obliczeniowej sieci, czyli hashrate’u, z poziomu 1,15 Zetahash/s do poziomu poniżej 950 Terahash/s, potwierdza, iż mniejsi gracze już teraz wyłączają nierentowne maszyny.

---

Jeśli potrzebujesz pomocy przy rejestracji, sprawdź nasz poradnik.

---

Dywersyfikacja jako jedyny skuteczny schron

Mimo ogólnego pesymizmu, niektóre podmioty wykazują dużą odporność na zmienność rynku. Firmy takie jak Coinbase czy Galaxy Digital utrzymały wysokie premie rynkowe mimo uszczuplenia wartości posiadanych krypto. Ich siła tkwi w zdywersyfikowanych modelach biznesowych:

• Coinbase: Skupia się na opłatach z handlu, stakingu i infrastrukturze dla instytucji, gdzie BTC jest jedynie dodatkiem do bilansu.
• Galaxy Digital: Generuje stałe przychody z bankowości inwestycyjnej i zarządzania aktywami, co pozwala amortyzować spadki wyceny własnego portfela.
• Hut 8 Mining: Dywersyfikuje działalność w stronę centrów danych dla sztucznej inteligencji, wykorzystując tanią energię do innych celów niż tylko mining.
• Metaplanet: Mimo strat na poziomie 1,33 miliarda USD, japońska spółka stara się nadrabiać deficyt poprzez arbitraż walutowy i generowanie zysku operacyjnego w jenach.

Lutowy krach pokazał, iż czysta akumulacja Bitcoina to strategia wysokiego ryzyka, która w fazie „głębokiego dyskonta” wystawia spółki na ogromną presję ze strony inwestorów i regulatorów. W nowym otoczeniu rynkowym wygrywają ci, którzy potrafią generować gotówkę niezależnie od aktualnego kursu cyfrowego złota.