2 godzin temu
Akcje Moderny zanotowały w czwartek 22 października największy spadek w trakcie sesji w historii spółki. Przed sesją wyciekły szczegółowe wyniki badania III fazy spersonalizowanej szczepionki mRNA przeciw czerniakowi, opracowywanej z Merckiem. Kurs spadał choćby o 26%, a sesję zakończył 17,57% niżej, na 202,63 USD. Z wyceny spółki zniknęło ponad 17 mld USD. W piątek przed sesją kurs tracił kolejne 3%. Merck, dla którego szczepionka jest tylko dodatkiem do szerokiego portfela leków, stracił w czwartek około 1%.
Dobre dane, ale rynek oczekiwał więcej
Według firm połączenie szczepionki intismeran autogene z immunoterapią Keytruda zmniejszyło ryzyko nawrotu choroby lub zgonu o 42% w porównaniu z samą Keytrudą. Ryzyko przerzutów odległych lub zgonu spadło o 38%. Jak relacjonuje CNBC, po dwóch latach bez nawrotu czerniaka żyło około 82% pacjentów leczonych połączeniem obu terapii, wobec 70% w grupie leczonej samą Keytrudą. Dane o przeżyciu całkowitym są jeszcze niepełne, ale według firm wskazują na „korzystny trend”. Moderna i Merck opublikowały wyniki po południu, po wycieku na jednym z portali onkologicznych. Pełne wyniki zostaną zaprezentowane w sobotę na kongresie ESMO w Madrycie.
Problem polega na tym, czego oczekiwał rynek. Analitycy liczyli na współczynnik ryzyka poniżej 0,60, a inwestorzy pamiętali wynik 0,51 z badania II fazy. Wynik 0,58 znalazł się więc na dolnej granicy oczekiwań. RBC Capital Markets uważa, iż rejestracja leku jest prawdopodobna, a decyzja FDA może zapaść w 2027 roku. Analitycy RBC wątpią jednak w sukces komercyjny, bo immunoterapia podawana przed operacją daje podobną skuteczność przy znacznie niższych kosztach.
Klasyczne „sell the news”
Większość analityków ocenia, iż to nie słabe dane pogrążyły kurs, tylko jego wcześniejsze wzrosty. 19 sierpnia, gdy firmy ogłosiły, iż badanie osiągnęło główny cel, kurs Moderny wzrósł o 177%. To najlepsza sesja w historii spółki. Do środy akcje kontynuowały wzrosty, a od początku roku zyskały ponad 500%.
„To solidne dane, a cofnięcie kursu było oczekiwanym wydarzeniem typu sell the news. Oczekiwania napędzały optymistyczne komentarze samych spółek” – ocenił Michael Yee z UBS, cytowany przez Reutersa.
Podobnie ocenia to BMO Capital Markets. Według analityków reakcja kursu „odzwierciedla raczej zawyżone oczekiwania niż faktyczną ocenę skuteczności terapii”. Myles Minter z William Blair dodał, iż inwestorzy mogą teraz zastanawiać się, czy szczepionka zadziała też na inne nowotwory na tyle dobrze, by uzasadnić tak wysoką wycenę. Merck i Moderna badają ją m.in. w niedrobnokomórkowym raku płuca, raku pęcherza i raku nerki. Wyniki badania dotyczącego raka nerki mają się pojawić pod koniec roku albo na początku 2027 roku. Prezes Merck Research Laboratories Dean Li przyznał, iż do sukcesu terapii w wielu rodzajach nowotworów jeszcze daleko.
„Mogę marzyć o budowie chaty z bali, ale na razie ścięliśmy jedno drzewo. Jedno drzewo to jeszcze nie chata ani wioska” – powiedział Li w rozmowie z CNBC.
Czwartkowe minimum było zaledwie o około 4% wyżej od kursu zamknięcia z rekordowej sesji 19 sierpnia (174,38 USD). Trwałe zejście poniżej tego poziomu oznaczałoby, iż kurs zaczyna oddawać cały wzrost z sierpnia. Rynek zobaczy pełne dane w sobotę, a inwestorzy szczególnie uważnie sprawdzą wyniki pacjentów z niższym ryzykiem.
