Najwięksi nabywcy amerykańskiego długu on-chain nie są tam, gdzie byś się spodziewał

Posiadacze we Włoszech, Portugalii i Singapurze mają większy udział w geolokalizowanej wartości tokenizowanych amerykańskich obligacji niż inwestorzy z USA – podaje Chainalysis. Stany Zjednoczone zajmują czwarte miejsce z wynikiem 10,5%.

W swoim raporcie dotyczącym Ameryki Północnej 2026 Chainalysis twierdzi, iż zagraniczni nabywcy stablecoinów oraz tokenizowanych obligacji skarbowych zwiększają popyt na amerykański dług.

Detail do rynku hurtowego

Wartość tokenizowanego długu skarbowego wzrosła o 125% w ciągu 12 miesięcy zakończonych 1 lipca 2026. Wzrosła z 6,86 mld USD do 15,42 mld USD. Amerykański dług rządowy stał się największym aktywem rzeczywistym (RWA) na blockchainie, stanowiąc 42,8% całej tokenizowanej wartości RWA. Fundusz BlackRock BUIDL odzyskał pozycję lidera wśród tych produktów pod koniec sierpnia.

Większość geolokalizowanej wartości znajduje się poza USA. Inwestorzy we Włoszech mają 29,9%, w Portugalii 18,8%, a w Singapurze 18,2%.

Japońscy inwestorzy stanowią 16,4% ogółu geolokalizowanych posiadaczy, najwięcej ze wszystkich państw, ale ich udział wartości to tylko 0,4%. Chainalysis wskazuje, iż rynek napędza niewielka grupa dużych zagranicznych inwestorów, a szeroka baza detaliczna buduje mniejsze pozycje.

Tokenizowane obligacje skarbowe według kraju. Źródło: Chainalysis

Tokenizacja obniża minimalny poziom inwestycji i eliminuje konieczność posiadania konta maklerskiego w USA – czytamy w raporcie. Dzięki temu inwestorzy detaliczni z Lizbony czy Singapuru mogą nabywać instrumenty hurtowe bezpośrednio.

Ci nabywcy trzymają tokenizowane obligacje skarbowe, zamiast ich używać jako zabezpieczenia – wskazuje raport. Udział pożyczek zabezpieczonych tymi obligacjami spadł o 23% w tym okresie. To jedyna kategoria pożyczek RWA, która się skurczyła.

Inwestor spoza Stanów Zjednoczonych, który kupuje tokenizowaną obligację skarbową, buduje popyt na amerykański dług rządowy, a nie na obligacje własnego kraju.

Obserwuj nas na X, aby być na bieżąco z najnowszymi wiadomościami

Cyfrowe dolary tą samą drogą

Stablecoiny otwierają drugi kanał zagranicznego popytu. Tokeny od amerykańskich emitentów pokrywa głównie krótkoterminowy amerykański dług rządowy. W efekcie stablecoiny w dolarach kupowane za granicą także zwiększają popyt na tę formę zadłużenia – zauważa raport.

Tokeny w dolarach dominują na rynku. Mają 99,1% udziału w wolumenie zleceń na stablecoiny, podczas gdy stablecoiny w euro stanowią zaledwie 0,45%. Tokeny euro wciąż pozostają z tyłu, mimo iż unijne rozporządzenie Markets in Crypto-Assets (MiCA) poprawiło warunki działania dla ich emitentów.

USD Coin (USDC) od Circle ilustruje tę skalę. Amerykański emitent raportuje 73,3 mld USD w obiegu na koniec kwartału. To wzrost o 19% rok do roku.

Przewaga tokenów w USD utrzymuje się także w Kanadzie. Do czerwca 2026 stablecoiny stanowiły 44% obrotu na rynku CAD, w porównaniu do 30% rok wcześniej. USDC dominował, a stablecoiny w kanadyjskich dolarach miały niewielki udział.

Morva Rohani, dyrektor wykonawcza Canadian Web3 Council, uważa, iż ten trend szkodzi Kanadzie. Jej zdaniem stablecoiny w dolarach amerykańskich napędzają popyt na amerykańskie obligacje, zamiast budować popyt na kanadyjski dług.

To trend, któremu kanadyjscy decydenci bacznie się przyglądają.

Ottawa przygotowała podłoże dla lokalnych alternatyw. Kanadyjska ustawa Stablecoin otrzymała Royal Assent 26 marca 2026, otwierając drogę dla stablecoinów w CAD. Pełna implementacja zależy jednak od kolejnych rozporządzeń.

Póki co stablecoiny w CAD są dużo mniejsze od swoich amerykańskich odpowiedników. Chainalysis twierdzi, iż lokalne alternatywy potrzebują masowego zainteresowania rynkowego – nie tylko nowego prawa – aby nadrobić straty.

Subskrybuj nasz kanał YouTube, aby zobaczyć komentarze ekspertów i dziennikarzy

BeInCrypto Polska - Najwięksi nabywcy amerykańskiego długu on-chain nie są tam, gdzie byś się spodziewał