Novo Nordisk – odchudzanie kursu akcji. Czy to przyszłościowa inwestycja? [Poradnik]

Novo Nordisk był jeszcze niedawno jedną z największych success story na europejskiej giełdzie. w tej chwili spółka jest po ogromnych spadkach, co zwiększa niepewność wśród inwestorów. Z dzisiejszego tekstu znajdziesz odpowiedzi na następujące pytania:

• Co spowodowało takie wahania kursu tej dużej spółki farmaceutycznej?
• Czy przewaga konkurencyjna Novo Nordisk wygasła?
• Jaką przyszłość dla spółki na najbliższe lata widzą analitycy?

Novo Nordisk – to nie tylko Ozempic

Spółka jest w tej chwili znana głównie z leków odchudzających Ozempic. Jednak ma ona znacznie szersze portfolio produktowe, które pozwoliło tej duńskiej firmie stać się jedną z najważniejszych spółek na światowym rynku farmaceutycznym. Wynika to z tego, iż Novo Nordisk od lat rozwija produkty do walki z cukrzycą i otyłością. To pozwoliło opracować wiele przełomowych leków, które pomagają w codziennym funkcjonowaniu milionom cukrzyków. Novo

Nordisk to prawdziwy pionier na rynku leczenia cukrzycy. Według danych Morningstar spółka posiada ponad 30% udziałów na rynku terapii cukrzycy oraz połowę na rynku insuliny. Oba rynki mają łącznie wartość około 95 mld USD. Warto pamiętać, iż cukrzyca jest jedną z chorób cywilizacyjnych i najprawdopodobniej w kolejnych latach wzrośnie liczba pacjentów chorych z tą przypadłością. Taki trend jest korzystny dla spółki i zapewni kolejne dekady z solidnymi przychodami i zyskami. Oczywiście z powodu wygasania ochron patentowych, Novo Nordisk musi stale przeznaczać duże środki na badania i rozwój, aby wprowadzać coraz nowsze leki i nie dać się wyprzedzić konkurencji. w tej chwili coraz częściej przechodzi się z insuliny do nowoczesnych analogów insuliny jak np. NovoLog od Novo Nordisk. Oprócz tego w sprzedaży pojawiły się jeszcze inne rozwiązania ze strony spółki takie jak Tresiba czy Fiasp (insulina doposiłkowa).

Mimo konkurencji ze strony amerykańskich i chińskich firm, duńska spółka ma bardzo dobre perspektywy na tym rynku. Jednak warto pamiętać, iż może znaleźć się pod presją ze strony amerykańskiej, ponieważ prezydent Donald Trump coraz głośniej mówi o konieczności obniżenia cen leków, co może mieć zły wpływ na dynamikę przychodów i zysków Novo. Ponad połowa ich przychodów pochodzi z rynku amerykańskiego.

Jednak prawdziwe growth story pochodziło głównie z terapii lekami GLP-1, do których należą Victoza, Rybelsus oraz najważniejszy: Ozempic. Ten lek stał się hitem sprzedażowym nie z powodu leczenia cukrzycy, ale pomocy w redukcji wagi. Tajemnicą poliszynela jest to, iż z tego typu leków korzystały m.in. gwiazdy filmowe czy milionerzy. Z czasem tego typu terapię zaczęli stosować także mniej zamożni ludzie. Oczywiście pojawia się wiele zastrzeżeń co do długoterminowych efektów stosowania leków przez osoby, które nie są chore na cukrzycę. Jednak ludzie, którzy chcą gwałtownie schudnąć, często sięgają po leki GLP-1. Hit sprzedażowy przełożył się na ogromny wzrost przychodów i zysków. W efekcie kurs akcji gwałtownie wzrósł osiągając szczyt w 2024 roku. w tej chwili kurs bardzo mocno spadł, co było szokiem dla wielu inwestorów, którzy spodziewali się, iż zyski i przychody będą rosły powyżej 20% rocznie. Jeszcze niedawno Novo była zdecydowanym liderem na rynku GLP-1, który jest szacowany na około 40 mld USD, jednak problemem jest coraz lepsza konkurencja. Zszokował także zarząd, który raczej spodziewa się jednocyfrowego wzrostu przychodów w kolejnych latach.

Wykres akcji Novo Nordisk, interwał D1. Źródło: xStation XTB

Co spowodowało dynamiczny spadek kursu Novo?

W ostatnich kilku kwartałach kurs Novo spadł o kilkadziesiąt procent, co było pewnie szokujące dla wielu trzymających te akcje “na kolejne dekady”. Co było przyczyną tak dynamicznych spadków? Przecież nie wymyślono na razie leku, który potrafiłby wyleczyć cukrzycę przy pomocy jednej tabletki. Terapie dla cukrzyków przez cały czas generują solidne przychody i zyski. Głównym kłopotem stał się produkt, który jeszcze niedawno był prawdziwym hitem: Ozempic.

Wcześniej problemem w tym leku było to, iż popyt był znacznie większy od podaży, przez co spółka nie mogła zrealizować większej sprzedaży z powodu zbyt małych mocy produkcyjnych. w tej chwili problemem jest coraz silniejsza konkurencja. Eli Lilly wprowadził preparat Mounjaro już w 2022 roku, ale dopiero od niedawna zaczął podgryzać udziały Ozempicu. Spowodowane to było tym, iż produkt Eli Lilly zapewniał znacznie większą redukcję masy (21% vs 15% Ozepicu). Czarę goryczy w grudniu 2024 roku przelała informacja o tym, iż wyniki badań nowego leku CagiSema były rozczarowujące i zapewniły zbliżoną redukcję mas do Mounjaro, natomiast rynek nastawiał się na odzyskanie pozycji lidera przez lek nowej generacji. Przecena była druzgocąca, kurs akcji spadł o 27% w ciągu jednego dnia.

Kolejna bardzo negatywna informacja pojawiła się w lipcu 2025 roku. Wtedy zarząd zdecydował się na obniżenie prognozy wzrostu przychodów w 2025 r. z 13%-21% do 8%-14%. Było to spore zaskoczenie dla inwestorów, ponieważ oznaczało, iż zarząd widzi bardzo duże problemy z utrzymaniem udziałów rynkowych w segmencie leków GLP-1. Co nie może dziwić, spółka zmniejszyła także prognozy wzrostu zysku z 16%-24% na 10%-16%. Kurs akcji spadł o ponad 20%. Co więcej, pojawiają się informacje, iż Eli Lilly pracuje nad doustnym lekiem działającym jak GLP-1. To również jest spore wyzwanie dla Novo, ponieważ stworzy to potencjalnie lek, który będzie w łatwiejszy sposób przyjmowany przez odbiorców.

Prognozy na najbliższe lata i obecna wycena spółki

Obecnie jedna akcja jest wyceniana na 367 DKK, co oznacza, iż spółka jest wyceniana na 14,7-krotność spodziewanych zysków za 2025 rok. Taka wycena sugeruje, iż rynek obawia się, czy spółka będzie w stanie utrzymać tempo wzrostu przychodów i zysków w kolejnych latach.

Jednak spójrzmy jeszcze na prognozy analityków. Spodziewają się oni, iż zysk na akcje w 2028 roku wyniesie 34,7 DKK, daje to przy obecnej cenie wskaźnik C/Z 28’ na poziomie 10,6, a więc jest to poziom dosyć przystępny. jeżeli spółka będzie w stanie rozwijać się w tempie 8-10% rocznie w kolejnych latach, to bardziej rozsądną wyceną wydaje się około 15-krotność zysku. Da to wycenę w 2028 roku na poziomie około 520 DKK, a więc prawie 42% wyższą niż obecnie. jeżeli spółce uda się obronić pozycję rynkową i będzie w stanie rosnąć powyżej 10% rocznie, to wycena na poziomie 20-krotności zysku netto nie powinna szokować. Wtedy docelowy poziom w 2028 roku wyniósłby 694 DKK. Wzrost zysków jest możliwy, o ile spółce uda się wprowadzić nowe leki, które będą bardziej efektywne i znowu pomogą Novo odzyskać palmę pierwszeństwa na rynku rozwiązań pozwalających schudnąć.

Oczywiście jest to scenariusz pozytywny, ponieważ może się okazać, iż administracja Trumpa rozpocznie wojnę z koncernami farmaceutycznymi, co może skutkować obniżeniem marż generowanych na dochodowym rynku amerykańskim. Wtedy raportowane zyski w kolejnych latach na pewno będą niższe niż w powyższej prognozie. Analitycy są podzieleni w prognozach dotyczących spółki na najbliższy rok. UBS prognozuje wycenę na poziomie 340 DKK, natomiast np. Deutsche Bank 600 DKK.

Gdzie kupić akcje Novo Nordisk i jej konkurnetów?

Coraz więcej brokerów oferuje dostęp do szerokiego rynku i ogromnej liczby instrumentów akcyjnych, którzy oferują dostęp m.in. do akcji spółki Novo Nordisk, jak i jej bezpośrednich konkurentów.

Dla przykładu na XTB znajdziemy na dzień dzisiejszy ponad 11 400 instrumentów akcyjnych i 1400 ETF-ów, w Saxo Bank ponad 19 000 spółek i 3000 funduszy ETF, a w Exante aż 50 000 akcji i 10 000 ETF-ów.

Broker
Kraj	Polska	Dania	Cypr
Ilość giełd w ofercie	16 giełd	37 giełd	50 giełd
Ilość akcji w ofercie	ok. 7000 - akcje ok. 2200 - CFD na akcje	19 000 - akcje 8 800 - CFD na akcje	50 000 - akcje
Ilość ETF w ofercie	ok. 1700 - ETF ok. 200 - CFD na ETF	3000 - ETF 675 - CFD na ETF	10 000 - ETF
Prowizja	0% prowizji do 100 000 EUR obrotu / miesiąc	wg cennika + 250 EUR zniżki z Forex Club	wg cennika
Min. depozyt	0 zł (zalecane min. 2000 zł lub 500 USD, EUR)	0 zł / 0 EUR / 0 USD	10 000 EUR
Platforma	xStation	SaxoTrader Pro Saxo Trader Go	Platforma Exante
	RECENZJA	RECENZJA	RECENZJA
	ZAŁÓŻ KONTO	ZAŁÓŻ KONTO	ZAŁÓŻ KONTO

Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami i wiążą się z dużym ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu dźwigni finansowej. 69-80% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty pieniężne w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy CFD. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.

Inwestowanie jest ryzykowne i możesz stracić część lub całość zainwestowanego kapitału. Podane informacje służą wyłącznie celom informacyjnym i edukacyjnym i nie stanowią żadnego rodzaju porady finansowej ani rekomendacji inwestycyjnej.

Czy Novo Nordisk to okazja czy pułapka wartości?

Novo Nordisk ma potencjał do wzrostu przychodów i zysków jeszcze przez dekady. Wynika to z tego, iż zmiany cywilizacyjne spowodowały, iż coraz większy odsetek populacji ma problemy z cukrzycą oraz otyłością. Oznaczać to będzie wzrost wartości rynkowej, co może pomóc we wzroście skali biznesu. W scenariuszu optymistycznym można spodziewać się, iż duńska firma utrzyma udziały rynkowe w dynamicznie rozwijającym się rynku. Wtedy możliwy będzie wzrost zysków na akcje w dwucyfrowym tempie w ciągu kilku najbliższych lat.

Pułapka wartości miałaby miejsce w sytuacji kiedy Novo traciłoby udziały rynkowe zarówno na rynku GLP-1, jak i terapii cukrzycowych. Na tą chwilę szczególnie na tym drugim rynku trudno to sobie wyobrazić. Oczywiście wiele leków w najbliższych latach będzie tracić ochronę patentową, ale Novo pracuje nad nowymi lekami, które mają pozwolić utrzymać pozycję lidera. Kolejnym potencjalnym zagrożeniem jest ewentualna reforma służby zdrowia w USA, co przełożyłoby się na niższe przychody ze sprzedaży leków na tym rynku.

Znacznie gorzej wygląda sytuacja na rynku GLP-1, który jest bardzo konkurencyjny, a na razie duńska firma nie ma trwałej przewagi nad konkurencją. Dlatego istnieje pewne prawdopodobieństwo realizacji scenariusza pesymistycznego, który oznaczałby znaczne zwolnienie tempa wzrostu przychodów i zysków.

Patrząc obiektywnie, w średnim i długim terminie Novo Nordisk prezentuje się jako dosyć atrakcyjnie wyceniana spółka, która ma potencjał na rośnięcie na przychodach i zyskach w ciągu kilku najbliższych lat.