Noworoczny boom na fitness nie pomógł akcjom spółek z branży

Początek roku tradycyjnie przynosi wzrost liczby karnetów na siłowniach, gdy konsumenci próbują „zresetować się” po świątecznym okresie nadmiernych wydatków. Schemat powtórzył się również w tym roku. Jednak notowania giełdowe nie odzwierciedlają tego trendu. Analiza platformy tradingowo-inwestycyjnej eToro pokazuje, iż równoważony portfel notowanych spółek fitness wzrósł o 9 proc. w ujęciu rocznym oraz o 40 proc. w horyzoncie trzech lat, ale jedynie o 14 proc. w perspektywie pięcioletniej – mimo systematycznego wzrostu uczestnictwa w aktywnościach fitness na świecie.

W pigułce:

• Aktywność fizyczna i frekwencja w klubach fitness zwykle rosną na początku roku, jednak stopy zwrotu akcji spółek z tego sektora pozostają nierówne
• Większość długoterminowych wzrostów wygenerowały firmy fitness z ekspozycją na przychody B2B lub segment komercyjny
• Analiza eToro pokazuje, iż inwestorzy preferują modele biznesowe oferujące bardziej przewidywalne i stabilne przepływy pieniężne oraz siłę cenową, zamiast tych uzależnionych od cyklicznej sprzedaży konsumenckiej

Dlaczego wzrost popularności fitness nie wystarcza inwestorom

W dłuższym horyzoncie czasowym wyniki stają się coraz bardziej zróżnicowane. Krótkoterminowe i średnioterminowe wzrosty były w dużej mierze napędzane przez kilka wybranych spółek, podczas gdy pięcioletnie stopy zwrotu osłabiły gwałtowne spadki kursów niektórych firm skoncentrowanych na rynku konsumenckim. Największy wkład w długoterminowy wzrost miały firmy z ekspozycją na popyt B2B, komercyjny lub instytucjonalny, natomiast spółki uzależnione głównie od wydatków konsumentów odnotowały słabsze wyniki giełdowe.

Ten podział jest widoczny mimo dalszego rozwoju branży fitness. Zgodnie z globalnym raportem HFA za 2025 r., liczba członkostw w siłowniach na świecie wzrosła o 6 proc. rok do roku, a liczba obiektów fitness zwiększyła się niemal o 4 proc., co pokazuje, iż uczestnictwo w aktywnościach fitness przez cały czas rośnie, choćby gdy wyniki rynkowe zaczynają się różnić.

Lale Akoner, globalna analityczka rynkowa w eToro, komentuje:

„Sezonowe skoki aktywności w siłowniach widać każdego stycznia, ale rynki akcji ignorują ten chwilowy szum. Na wycenę spółki w dużej mierze wpływa przede wszystkim trwałość jej przepływów pieniężnych. Firmy fitness silnie uzależnione od uznaniowych wydatków konsumentów pozostają narażone na presję marżową i wahania popytu, szczególnie w warunkach rosnących kosztów. Natomiast przedsiębiorstwa z ekspozycją na rynek komercyjny, powtarzalnymi kontraktami i siłą cenową generowały w dłuższym okresie znacznie bardziej stabilne stopy zwrotu.”

Modele B2B wygrywają z rynkiem konsumenckim

Wśród najlepiej radzących sobie spółek kluczową rolę odegrał popyt komercyjny. Technogym, dostawca sprzętu premium dla siłowni, hoteli i centrów wellness, skorzystał na inwestycjach instytucjonalnych oraz cyklach wymiany wyposażenia, generując 102 proc. stopy zwrotu w ciągu pięciu lat. Garmin łączy sprzedaż konsumencką z obecnością na rynkach komercyjnych i profesjonalnych, w tym w lotnictwie i sektorze morskim, co sprzyja powtarzalnym modernizacjom w ramach szerszego ekosystemu produktowego, przynosząc w tym samym okresie 62 proc. zwrotu.

Na drugim biegunie znalazły się spółki bardziej uzależnione od jednorazowych zakupów konsumenckich i cechujące się wysokimi kosztami stałymi. Ich notowania znacząco ucierpiały wraz z normalizacją popytu po okresie pandemicznym. Peloton pozostaje 96 proc. poniżej poziomów sprzed pięciu lat, co pokazuje, jak wrażliwe niektóre modele biznesowe w branży fitness były na zmiany zachowań konsumentów oraz na dźwignię operacyjną.

Akoner dodaje:

„Obecnie obserwujemy korektę bardzo różnych oczekiwań ukształtowanych po pandemii. Część spółek fitness była wyceniana pod kątem utrzymania wysokiego, stabilnego popytu konsumenckiego, który jednak nie nadszedł. Wraz z normalizacją popytu ujawniły się wysokie koszty stałe i dźwignia operacyjna, a inwestorzy odpowiednio skorygowali wyceny. Firmy powiązane z instytucjonalnymi cyklami wydatkowymi okazały się znacznie lepiej chronione przed tym resetem.”

Tabela przedstawiająca wyniki koszyka akcji spółek skoncentrowanych na sektorze fitness

Dane dotyczące kursów akcji na zamknięcie sesji giełdowej z dnia 21.01.2026 r. Wyniki indeksu obliczone w dolarach amerykańskich (USD). Źródło danych: Refinitiv. Wyniki historyczne nie stanowią gwarancji ani wskazania przyszłych rezultatów.