12 godzin temu
Jeremy Siegel twierdzi, iż 30-letnie obligacje skarbowe indeksowane inflacją oferują w tej chwili realne zwroty sięgające około 3,35%, co nie miało miejsca od dekad. Ten poziom rentowności ogranicza sens trzymania akcji.
Siegel, profesor finansów w Wharton School i główny ekonomista w WisdomTree, podkreśla, iż akcje przez cały czas wygrywają z obligacjami. Jednak ta przewaga maleje, gdy rentowności amerykańskich obligacji wracają do poziomów z 2002 roku.
Czy akcje przez cały czas wygrywają z obligacjami pod względem realnych zwrotów?
W wywiadzie dla CNBC Siegel zwraca uwagę na obligacje skarbowe indeksowane inflacją (TIPS), które oferują stały zwrot powyżej inflacji. Według niego 30-letnie TIPSy nie dawały takiego wyniku od 20–30 lat.
Siegel wylicza, iż rynek wyceniany na 20-krotność zysków daje około 5% powyżej inflacji. Zostaje więc około 1,65 punktu procentowego premii za ryzyko inwestowania w akcje. Ta różnica stale się zmniejsza.
Tymczasem rentowność 10-letnich obligacji skarbowych sięgnęła w czwartek 5,33%, zgodnie z danymi Bloomberg.
Dlaczego Big Tech nie reaguje na wyższe stopy procentowe?
Siegel podaje, iż Magnificent 7, czyli siedem największych spółek technologicznych, osiąga marże zysku na poziomie 50% do 70%. Poza branżą technologiczną marże wynoszą 7% do 10%.
Wyższe koszty zadłużenia więc mocniej uderzają w te mniejsze marże. Siegel uważa, iż to zatrzymało rotację kapitału do szerszego rynku akcji, którą obserwowaliśmy w pierwszej połowie roku.
Te napięcia są widoczne, ponieważ około 75% spółek spadło w indeksie S&P 500 we wrześniu, podczas gdy sam indeks lekko wzrósł.
Siegel, który zalecał podwyżkę we wrześniu, twierdzi, iż Fed powinien dokonać jeszcze dwóch podwyżek w tym roku. Natomiast własne prognozy banku centralnego sugerują tylko jedną dodatkową podwyżkę.
Siegel zasugerował, iż przewodniczący Fed Kevin Warsh mógłby przekonać resztę Rady, aby pominęli październik i podnieśli stopy o pół punktu procentowego w grudniu. Październikowe spotkanie odbywa się sześć dni przed wyborami uzupełniającymi.
Jednak wiceprzewodniczący Fed Philip Jefferson stwierdził w czwartek, iż Rada może potrzebować więcej czasu, by podjąć kolejną decyzję.
Robert Kaplan, wiceprezes Goldman Sachs i były szef oddziału Fed w Dallas, podkreśla, iż inwestorzy już oczekują premii za Warsha. Ta dodatkowa rentowność odzwierciedla niepewność wokół szefa Fed. jeżeli realne stopy pozostaną blisko 3%, spółki będą musiały pokazywać wyższe zyski, by uzasadniać dzisiejsze wyceny akcji.
BeInCrypto Polska - Obligacje teraz oferują najlepsze realne stopy zwrotu od dekad. Czy akcje są przez cały czas warte uwagi?
