Omówienie wyników spółki Tesla za 4Q’24

Tesla to firma zajmująca się projektowaniem i produkcją pojazdów elektrycznych oraz rozwiązań do magazynowania energii, sztuczną inteligencją i robotyką. Ten wpis nie służy opisowi biznesu spółki, ale jedynie omówieniu wyników kwartalnych dla zainteresowanych inwestorów.

Wyniki Tesli przeciętne, ale są powody do optymizmu

„Tesla continues to scale production and invest in autonomy. While margins were impacted this quarter, we expect long-term growth to be driven by AI, energy, and next-generation vehicle innovations”

Tesla finansowo rozczarowała rynek wynikami za Q4 2024, nie spełniając oczekiwań analityków zarówno pod względem przychodów, jak i zysków na akcję (EPS). Skorygowany EPS wyniósł 0,73 USD, podczas gdy konsensus zakładał 0,75 USD, a przychody spadły do 25,71 mld USD, co było o 1,5 mld USD poniżej prognoz. Jeszcze większe rozczarowanie przyniosły marże – marża brutto spadła do 16,3%, znacząco poniżej oczekiwań (18,96%), co oznacza spadek o 138 punktów bazowych rok do roku. Marża operacyjna również zmniejszyła się do 6,2%, co podkreśla presję kosztową, z jaką Tesla zmagała się pod koniec 2024 roku.

Patrząc na segmenty, największy cios przyszedł ze strony motoryzacji, gdzie przychody spadły o 8% r/r do 19,8 mld USD, co było poniżej konsensusu 21,51 mld USD. Tesla jednak zaskoczyła pozytywnie w obszarze energii i magazynowania, gdzie odnotowała 113% wzrost r/r do 3,06 mld USD (wow), przewyższając prognozy (2,68 mld USD). Segment usług również wzrósł o 31% r/r do 2,85 mld USD, minimalnie powyżej konsensusu. Wyniki te sugerują, iż Tesla powoli dywersyfikuje swoje źródła przychodów, ale wciąż jest mocno zależna od sprzedaży pojazdów, gdzie presja cenowa i konkurencja negatywnie odbijają się na wynikach.

Tesla utrzymała dodatnią dynamikę dostaw, osiągając 495 570 pojazdów w Q4 2024, co oznacza wzrost o 2% r/r, choć tempo wzrostu wyraźnie zwolniło. Model 3/Y, jako najważniejszy segment sprzedaży, również odnotował 2% wzrost z 471 930 dostawami, a bardziej ekskluzywne modele, jak S i X, wzrosły o 3% do 23 640 sztuk. Problemem jest jednak produkcja, która spadła o 7% r/r do 459 445 pojazdów, co wskazuje na przejściowe ograniczenia w fabrykach lub spowolnienie w przewidywaniach popytu. Pozytywnym sygnałem jest natomiast znaczący spadek kosztów produkcji na pojazd (COGS), które osiągnęły rekordowe poniżej 35 000 USD, głównie dzięki spadkom kosztów surowców.

Poza motoryzacją Tesla mocno rozwinęła segment magazynowania energii, osiągając rekordowe 11 GWh wdrożeń, co oznacza wzrost o 244% r/r. Dynamiczny rozwój tej gałęzi działalności napędzają dwa najważniejsze czynniki: rosnące zapotrzebowanie na systemy magazynowania energii oraz inwestycje w zwiększenie mocy produkcyjnych. Głównym motorem wzrostu była ekspansja produkcji Megapacków, które cieszą się rosnącym zainteresowaniem w sektorze komercyjnym i przemysłowym. Kluczowym elementem tej strategii jest nowa Megafabryka w Szanghaju, której budowa zakończyła się w grudniu i która już w pierwszym kwartale 2025 roku rozpocznie skalowanie produkcji. W połączeniu z Lathrop Megafactory, Tesla dąży do dalszej optymalizacji kosztów i zwiększenia marż.

Segment magazynowania energii odnotował także najwyższy w historii kwartalny zysk brutto, co świadczy o poprawie rentowności tego obszaru biznesu. Tesla kontynuuje ekspansję Powerwall 3 na kolejne rynki, przy czym zarówno Powerwall, jak i Megapack pozostają produktami z ograniczoną dostępnością, co podkreśla rosnący popyt. Spółka przewiduje, iż wdrożenia systemów magazynowania energii wzrosną o co najmniej 50% rok do roku w 2025, co czyni ten segment jednym z najbardziej dynamicznie rozwijających się obszarów działalności Tesli i kluczowym elementem jej długoterminowej strategii dywersyfikacji przychodów i poprawy marż.

Pod względem przepływów pieniężnych Tesla wygenerowała 4,81 mld USD operacyjnego cash flow, co stanowi wzrost o 10% r/r, choć wolne przepływy pieniężne (FCF) spadły o 2% do 2,03 mld USD, co może wynikać z większych nakładów inwestycyjnych. Gotówka i ekwiwalenty pieniężne wzrosły o 26% r/r do 36,6 mld USD, co daje Tesli silną poduszkę finansową na dalsze inwestycje w rozwój FSD, Optimusa i ekspansję w nowych segmentach.

Powody do optymizmu

Do zarobienia!
Jurek Tomaszewski