Pekao: Konsumpcja pozostanie filarem wzrostu PKB mimo słabszego listopada

Warszawa, 22.12.2025 (ISBnews) – Bank Pekao podtrzymuje prognozę wzrostu PKB o 3,6% r/r w br. i jego przyspieszenia do 4% w 2026 r., poinformował Departament Analiz Makroekonomicznych banku. Ekonomiści zwrócili uwagę, iż listopadowa sprzedaż detaliczna rozczarowała, ale konsumpcja jest i pozostanie silnym filarem wzrostu gospodarczego w Polsce w nadchodzących kwartałach.

„Szczęścia i nieszczęścia w gospodarce chodzą jednak parami… Po październikowych dobrych danych z polskiego przemysłu, budownictwa oraz handlu listopad przyniósł rozczarowania na wszystkich frontach. Po ubiegłotygodniowych słabych odczytach listopadowej produkcji przemysłowej oraz budowlanej dziś ostatnie w tym roku ważne dane z polskiej gospodarki realnej również lekko rozczarowały. Dynamika sprzedaży detalicznej towarów spowolniła w listopadzie do 3,1% r/r (konsensus: 3,9%) z 5,4% w poprzednim miesiącu. Po wyłączeniu czynników sezonowych sprzedaż wzrosła o 1,1% wobec ubiegłego miesiąca” – czytamy w komentarzu do danych GUS.

Szczegóły odczytu wyglądają jednak lepiej. Szczególnie pozytywnie wyróżnia się sprzedaż dóbr trwałego użytku, najlepiej oddających siłę dochodową gospodarstw domowych. Sprzedaż mebli oraz sprzętu RTV i AGD wzrosła w listopadzie o 16,6% r/r, kontynuując trend ponad 10-proc. wzrostu obserwowany od początku roku. Równie mocno wygląda sprzedaż pojazdów samochodowych, ze wzrostem bliskim 13% r/r. Wysoko od początku roku utrzymuje się także sprzedaż odzieży i obuwia (ponad 12% r/r w listopadzie). Spadki rok do roku sprzedaży detalicznej możemy zobaczyć jedynie w kategoriach „książki i prasa” oraz „żywność”, dodali ekonomiści Pekao.

„Mimo lekko rozczarowujących danych o sprzedaży detalicznej dalej w mocy jest stwierdzenie, iż polski PKB stoi w tej chwili konsumpcją. Znacznie szybciej rośnie konsumpcja usług. W indeksach koniunktury widać dalszą poprawę nastrojów gospodarstw domowych oraz stabilną sytuację dochodową, wspieraną niższymi stopami procentowymi NBP i spadającą inflacją. Sugeruje to, iż konsumpcja prywatna pozostanie silnym filarem wzrostu gospodarczego w Polsce w nadchodzących kwartałach. Niemniej jednak po bardzo dobrym początku IV kwartału listopad przyniósł pewne ochłodzenie, co może stanowić ryzyko dla naszej prognozy przyspieszenia wzrostu PKB w końcówce roku, choć jeszcze dużo danych przed nami. W całym 2025 r. prognozujemy wzrost PKB na poziomie 3,6%. W 2026 r. oczekujemy, iż polska gospodarka jeszcze przyspieszy, urośnie średniorocznie o 4%, przy czym do konsumpcji jako głównego motoru wzrostu dołączą również inwestycje” – czytamy dalej.

(ISBnews)