PMI strefy euro bije oczekiwania – przemysł najsilniejszy od 51 miesięcy, a Niemcy ciągną wzrost

Opublikowane 21 sierpnia wstępne odczyty PMI za sierpień potwierdzają, iż europejska gospodarka łapie oddech. Zbiorczy indeks HCOB Flash Eurozone Composite PMI wzrósł do 52,1 z 52,0 w lipcu – to najwyższy poziom od dziewięciu miesięcy i wynik powyżej rynkowego konsensusu. Prawdziwą gwiazdą odczytu jest jednak przemysł.

Przemysł wraca do gry

Indeks PMI dla sektora przemysłowego strefy euro przyspieszył do 52,8 – najwyższego poziomu od 51 miesięcy. Subindeks produkcji przemysłowej skoczył do 52,3, co – jak podkreślają analitycy ING – oznacza najsilniejsze tempo wzrostu produkcji od ponad trzech lat.

Za przyspieszeniem stoją przede wszystkim Niemcy. Flash PMI dla niemieckiego przemysłu wystrzelił do 54,1 z 52,2 w lipcu – to 51-miesięczne maksimum. Według Reutersa, cytującego S&P Global, ożywienie napędza rosnący popyt na sprzęt technologiczny związany ze sztuczną inteligencją oraz wyższe wydatki na obronność – dwa megatrendy, które zmieniają profil niemieckiego eksportu.

Phil Smith, dyrektor ds. ekonomii w S&P Global Market Intelligence, ocenił to jednoznacznie:

„Ożywienie w sektorze przemysłowym odzyskało impet po sygnałach spowolnienia w II kwartale”.

Sektor usług w strefie euro utrzymał się na poziomie 51,7 – bez zmian wobec lipca, wciąż powyżej progu 50 pkt oddzielającego ekspansję od kontrakcji. W Niemczech usługi wypadły jednak słabo – spadek do 48,5 z 49,8 – co sygnalizuje piąty z rzędu miesiąc kurczenia się tego sektora w największej europejskiej gospodarce.

Nowe zamówienia i eksport zaskakują

Najważniejszy sygnał kryje się w subindeksach wyprzedzających. Ogólna liczba nowych zamówień osiągnęła 40-miesięczne maksimum. Po raz pierwszy od czterech i pół roku odnotowano wzrost nowych zamówień eksportowych – przełom, który sugeruje, iż europejski przemysł zaczyna korzystać na stabilizacji globalnego handlu po szoku taryfowym z początku roku.

Po raz pierwszy w całym 2026 roku firmy w strefie euro zwiększyły też zatrudnienie. Przemysł przerwał niechlubną 38-miesięczną passę redukcji etatów, a tempo tworzenia miejsc pracy w usługach przyspieszyło.

Francja czarną owcą

Nie wszędzie jest tak dobrze. Francja ponownie wyłamuje się z ogólnego trendu. Jak pokazały lipcowe dane finalne, francuski PMI przemysłowy spadł do 49,8 – poniżej progu ekspansji. Sierpniowe odczyty flash potwierdzają kontynuację tego trendu – aktywność gospodarcza we Francji ponownie się skurczyła, zatrudnienie maleje, a prognozy biznesowe pogorszyły się do najniższego poziomu od trzech miesięcy.

Inflacja hamuje, ale EBC nie odpuszcza

Pod kątem cenowym dane przynoszą ulgę. Tempo wzrostu kosztów środków produkcji (input costs) zwolniło do najniższego poziomu od lutego, a ceny produktów końcowych (output costs) rosną najwolniej od marca. To ważne, bo inflacja pozostaje bolączką strefy euro – w lipcu HICP wyniósł 2,9% r/r, powyżej celu EBC.

Europejski Bank Centralny podniósł stopy o 25 pb w czerwcu (stopa depozytowa do 2,25%), reagując na szok energetyczny wywołany konfliktem na Bliskim Wschodzie. Kolejna podwyżka – do 2,50% – jest scenariuszem bazowym analityków MUFG na wrzesień. Dzisiejsze dane PMI nie zmienią tej kalkulacji, ale hamujące koszty produkcji mogą dać gołębim członkom Rady Prezesów argument za pauzą.

EUR/USD blisko 1,1700

EUR/USD w dniu publikacji danych notował 1,1697 – blisko najwyższych poziomów od tygodni, wspierany słabością dolara. DAX wcześniej w sierpniu ustanowił rekord wszech czasów powyżej 26 300 pkt, ciągnięty przez spółki zbrojeniowe i technologiczne.

Kluczowym wnioskiem z dzisiejszego raportu jest to, iż przemysł przejmuje pałeczkę od usług jako motor wzrostu strefy euro. To odwrócenie wzorca z lat 2023-2025, kiedy to usługi utrzymywały europejską gospodarkę na powierzchni, podczas gdy przemysł pogrążał się w recesji.

Na podstawie bieżących danych PMI analitycy XTB szacują wzrost PKB strefy euro w III kwartale na ok. 0,3% k/k. Po zaskakująco dobrym II kwartale (+0,4% k/k wobec oczekiwanych 0,2% – jak podał Eurostat pod koniec lipca) byłoby to potwierdzenie, iż Europa powoli, ale konsekwentnie oddala się od widma recesji.

Ryzyka jednak nie zniknęły. Zakłócenia w dostawach – echo napięć na Bliskim Wschodzie i blokady Cieśniny Ormuz – zmuszają firmy do gromadzenia zapasów materiałów. Zaufanie biznesowe minimalnie osłabło, a sentyment dotyczący przyszłorocznych wyników spadł do trzymiesięcznego minimum. Europejska gospodarka przyspiesza – ale z jedną nogą wciąż na hamulcu.