1 godzina temu
Dziś wyniki za pierwszą połowę 2026 roku opublikowała firma Czechoslovak Group (CSG), czeski producent zbrojeniowy notowany na giełdzie Euronext Amsterdam. Rynek zareagował umiarkowanym optymizmem, a kurs akcji po publikacji wzrósł o ponad 4%. Inwestorzy w dużej mierze zdążyli jednak wcześniej zdyskontować dobre informacje, ponieważ w ciągu ostatniego tygodnia notowania zyskały ponad 20%. Mimo tego odbicia kurs na poziomie około 20 euro pozostaje wyraźnie poniżej ceny z IPO wynoszącej 25 euro, co pokazuje, iż zaufanie inwestorów nie zostało jeszcze w pełni odbudowane.
CSG pokazuje coraz bardziej zdywersyfikowany model biznesowy
Wyniki CSG za pierwsze półrocze 2026 roku pokazują już nie tylko historię napędzaną popytem na amunicję, ale coraz bardziej zdywersyfikowaną grupę zbrojeniową, która stopniowo uniezależnia się od wojny w Ukrainie. Przychody wzrosły o 17,2% rok do roku do 3,251 mld euro. Zysk operacyjny EBIT osiągnął 784 mln euro, a marża operacyjna wyniosła 24,1%, dokładnie tyle, ile wcześniej zakładały prognozy. Jednocześnie wartość portfela zamówień oraz negocjowanych kontraktów wzrosła do 46 mld euro, a sam portfel zamówień utrzymał się na poziomie 17 mld euro. Daje to spółce bardzo dobrą perspektywę przyszłych przychodów na wiele kolejnych lat.
Grupa ogranicza zależność od rynku ukraińskiego
Jednym z największych strategicznych wyzwań CSG jest ograniczanie zależności od wojny w Ukrainie. Dziś widać już pierwsze efekty tej zmiany. Ukraina pozostaje ważnym rynkiem, ale odpowiada już tylko za 17% przychodów grupy. Jednocześnie sprzedaż rośnie na innych rynkach, przede wszystkim w Stanach Zjednoczonych oraz Azji Południowo Wschodniej. Spółka konsekwentnie buduje bardziej zrównoważoną strukturę przychodów.
Polska staje się ważniejsza w strategii CSG
Ważnym elementem tej strategii jest także Polska. W pierwszej połowie roku CSG sfinalizowała przejęcie spółki DOMAR MS, producenta specjalistycznych wiązek elektrycznych i złączy dla systemów obronnych. To pierwsza zakończona akwizycja grupy w Polsce i sygnał, iż krajowy przemysł zbrojeniowy ma odgrywać coraz większą rolę w europejskim łańcuchu dostaw CSG. Jednocześnie spółka rozwija współpracę z polskim przemysłem przy projektach związanych z nowoczesnymi systemami bezzałogowymi i napędami rakietowymi.
Raport odpowiada na część obaw po IPO
Wyniki warto analizować również w kontekście burzliwej historii notowań od momentu debiutu giełdowego. Po bardzo udanym wejściu na giełdę przyszła silna korekta, a inwestorzy zaczęli zastanawiać się, czy CSG będzie w stanie zrealizować rekordowy portfel zamówień, odpowiednio gwałtownie zwiększyć moce produkcyjne i jednocześnie zmniejszyć swoją zależność od rynku ukraińskiego. Opublikowany raport odpowiada na wiele z tych wątpliwości.
Inwestorzy będą patrzeć na przepływy, Land Systems i Ukrainę
W kolejnych miesiącach inwestorzy będą zwracali szczególną uwagę na trzy kwestie. Po pierwsze, czy oczekiwane uwolnienie kapitału obrotowego przełoży się na wyraźnie lepsze przepływy pieniężne w drugiej połowie roku. Po drugie, czy Land Systems, czyli segment odpowiadający za produkcję pojazdów opancerzonych, ciężarówek wojskowych i systemów artyleryjskich, utrzyma wyjątkowo wysokie tempo wzrostu. Po trzecie, czy udział Ukrainy w przychodach będzie przez cały czas malał, bez osłabienia dynamiki całej grupy. jeżeli CSG zrealizuje wszystkie te cele, będzie mogła kontynuować transformację z firmy korzystającej przede wszystkim z koniunktury w sektorze obronnym w bardziej zdywersyfikowaną, globalną grupę działającą na rynku obronnym i technologii przemysłowych.
O autorze
Paweł Majtkowski – analityk eToro na polskim rynku, który dzieli się swoim cotygodniowym komentarzem na temat najnowszych informacji giełdowych. Paweł jest uznanym ekspertem rynków finansowych z dużym doświadczeniem jako analityk w instytucjach finansowych. Jest on też jednym z najczęściej cytowanych ekspertów w dziedzinie gospodarki i rynków finansowych w Polsce. Ukończył studia prawnicze na Uniwersytecie Warszawskim. Jest także autorem wielu publikacji z zakresu inwestowania, finansów osobistych i gospodarki.
