Raport WASDE prognozuje rekordowe zbiory kukurydzy, ograniczoną podaż soi oraz presję cenową na rynku pszenicy

2 godzin temu

Najnowszy raport USDA World Agricultural Supply and Demand Estimates (WASDE) wstrząsnął we wtorek amerykańskimi rynkami zbóż, wywołując gwałtowne zmiany cen kukurydzy, soi i pszenicy. Największym zaskoczeniem okazały się prognozy dla kukurydzy, wskazujące na jeszcze większe zbiory niż oczekiwali inwestorzy. Soja natomiast odnotowała korektę w dół ze względu na mniejsze zbiory i ograniczoną podaż. Ceny pszenicy spadają razem z kukurydzą ponieważ globalna nadwyżka utrzymywała presję na rynku.

W pigułce:

USDA prognozuje rekordową produkcję kukurydzy w USA oraz wyższe zapasy końcowe, co powoduje spadek cen kukurydzy.
Ceny soi są wspierane ze względu na niższe niż oczekiwano zbiory i bardziej ograniczone zapasy, co pomaga utrzymać wyższe ceny.
Ceny pszenicy spadają razem z kukurydzą w reakcji na dużą podaż na rynku światowym.

W przypadku kukurydzy USDA podniosło prognozę produkcji do rekordowych 16,742 mld buszli, czyli o blisko 5% powyżej średnich oczekiwań rynkowych, przy plonie wynoszącym 188,8 buszla z akra i zwiększonym areale zasiewów. Przełożyło się to na gwałtowny wzrost prognozowanych zapasów końcowych na przyszły rok do 2,117 mld buszli – powyżej zarówno oczekiwań, jak i prognozy z poprzedniego miesiąca. Reakcja rynku była natychmiastowa: grudniowe kontrakty futures na kukurydzę spadły o 3,3% do poziomu 3,92 USD za buszel, ustanawiając nowy kontraktowy dołek.

Ogromne zbiory pogłębiły strukturę contango na rynku, gdzie terminowe kontrakty futures są notowane powyżej cen spot, co odzwierciedla koszty magazynowania i finansowania. W warunkach nadpodaży ta różnica może się dodatkowo zwiększać, co stanowi dodatkową przewagę dla spekulantów utrzymujących pozycje krótkie. Przy rolowaniu kontraktów na późniejsze terminy ich wyższe ceny stopniowo zbliżają się do niższej ceny rynkowej (spot), co daje inwestorowi dodatkowy zysk z tytułu rolowania (roll yield), który może częściowo kompensować spadki cen bazowych. Przykładowo kontrakt na grudzień 2026 kosztuje w tej chwili o 49 centów więcej niż kontrakt na grudzień 2025, co przekłada się na roczny dodatkowy zysk z rolowania na pozycji krótkiej rzędu około 12%.

Wielomiesięczne osłabienie cen doprowadziło sektor do wieloletnich minimów, co wspiera wspomniane strategie krótkiej sprzedaży realizowane przez spekulantów – nie tylko na rynku kukurydzy, ale czasami także na soi i przede wszystkim na rynku pszenicy, gdzie fundusze hedgingowe utrzymują krótką pozycję netto od rekordowych 37 miesięcy.

Rynek soi wykazał odmienną dynamikę. Prognozy produkcji obniżono do 4,292 mld buszli, czyli o blisko 2% poniżej oczekiwań, ponieważ spadek areału zasiewów przeważył nad niewielkim wzrostem plonów do 53,6 buszla z akra. Zapasy końcowe zredukowano do 290 mln buszli – prawie o 15% poniżej prognoz rynkowych. Bardziej napięty bilans podaży i popytu podbił notowania listopadowych kontraktów na soję, które tego dnia wzrosły o 2,1%, odwracając wcześniejsze spadki.

W bilansie pszenicy w USA obyło się bez większych niespodzianek – produkcja pozostała niemal bez zmian na poziomie 1,927 mld buszli, a zapasy końcowe były jedynie nieznacznie niższe od prognoz. Na rynku globalnym podaż wciąż jest wysoka – światowe zapasy końcowe, zgodne z oczekiwaniami, wynoszą 261,6 mln ton. Grudniowe kontrakty futures na pszenicę w Chicago spadły o 1,8% do 5,2375 USD za buszel, osiągając również nowy dołek kontraktowy, co podkreśla silny wpływ międzynarodowych przepływów podaży z rejonu Morza Czarnego, Europy i Australii.

Kilka czynników wciąż może zmienić obraz sytuacji po raporcie WASDE. najważniejsze będą zasiewy i warunki pogodowe na początku sezonu w Ameryce Południowej – zwłaszcza w Brazylii i Argentynie, gdzie niekorzystna aura mogłaby ograniczyć globalną podaż soi i pośrednio wspierać ceny kukurydzy. W USA wyniki żniw mogą podważyć lub potwierdzić optymistyczne prognozy plonów USDA, szczególnie w przypadku kukurydzy. Istotne będą także zmiany w chińskich wzorcach zakupowych lub polityce handlowej, które mogą gwałtownie zmodyfikować oczekiwania popytowe. Innymi niewiadomymi pozostają marże na biopaliwa, które wpływają zarówno na popyt na kukurydzę, jak i na soję.

Na ten moment raport WASDE wyznaczył jasny kierunek: jeszcze większe zbiory kukurydzy w USA wywierają presję na ceny, soja zyskuje wsparcie dzięki napiętemu bilansowi podaży, a pszenica pozostaje pod presją globalnej nadpodaży. Struktura contango na rynku zbóż odzwierciedla przekonanie inwestorów o stabilnych dostawach w krótkim terminie – jednak ze względu na wielkość żniw i zmiany warunków pogodowych ta pewność może zostać wystawiona na próbę.

– W obecnej sytuacji rynkowej inwestorzy mogą rozważyć różne strategie inwestycyjne oparte na rynku zbóż, uwzględniając zróżnicowane tendencje podaży i popytu. Rekordowe zbiory kukurydzy w USA oraz struktura contango na rynku futures stwarzają możliwości dla inwestorów preferujących strategie krótkiej sprzedaży. Z kolei ograniczona podaż soi, wynikająca z mniejszych zbiorów i zapasów, może sprzyjać moze sprzyjać długoterminowym inwestycjom. Presja cenowa na pszenicę, spowodowana obfitymi globalnymi dostawami, może skłaniać do ostrożności lub stosowania strategii hedgingowych. Wykorzystanie instrumentów takich jak kontrakty futures, opcje czy ETF-y może pomóc w implementacji tych strategii. Dywersyfikacja portfela pozwala na lepsze zarządzanie ryzykiem i wykorzystanie różnych okazji rynkowych wynikających z różnorodnych trendów podaży i popytu na rynku zbóż – mówi Aleksander Mrózek, Manager ds. relacji z kluczowymi klientami regionu CEE w Saxo Banku.

O Autorze

Ole Hansen, szef działu strategii rynków towarowych, Saxo Bank. Dołączył do grupy Saxo Bank w 2008 r.. Koncentruje się na dostarczaniu strategii i analiz globalnych rynków towarowych określonych przez fundamenty, nastroje rynkowe i rozwój techniczny. Hansen jest autorem cotygodniowej aktualizacji sytuacji na rynku towarów, a także zapewnia klientom opinie dotyczące handlu towarami pod marką #SaxoStrats. Regularnie współpracuje zarówno z mediami telewizyjnymi, jak i drukowanymi, w tym z CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times i Telegraph.