RBNZ podnosi stopy procentowe po raz pierwszy od trzech lat. OCR wzrasta do 2,50%

Reserve Bank of New Zealand podwyższył oficjalną stopę procentową (OCR) o 25 punktów bazowych do poziomu 2,50%, sygnalizując jednocześnie dalsze podwyżki w najbliższych miesiącach. Dolar nowozelandzki gwałtownie umocnił się po decyzji.

Komitet Polityki Monetarnej RBNZ podjął w środę 8 lipca 2026 roku decyzję o podniesieniu OCR z 2,25% do 2,50%. To pierwsza podwyżka stóp w Nowej Zelandii od ponad trzech lat – ostatni cykl zacieśniania zakończył się w 2023 roku, gdy OCR osiągnął szczyt na poziomie 5,50%, po czym nastąpiła seria obniżek trwająca do listopada 2025 roku.

Decyzja była szeroko oczekiwana przez rynki. Przed posiedzeniem wycena rynkowa wskazywała na ok. 65% prawdopodobieństwo podwyżki, a wśród ekonomistów bankowych ANZ, BNZ oraz UBS przewidywały ruch o 25 pb, podczas gdy ASB, Westpac i Kiwibank spodziewały się utrzymania stóp bez zmian.

Inflacja: szczyt za nami, ale ryzyko pozostaje

RBNZ uzasadnił decyzję koniecznością rozpoczęcia wycofywania akomodacji monetarnej w sytuacji, gdy efekty tegorocznego szoku naftowego – wywołanego konfliktem na Bliskim Wschodzie i częściowym zablokowaniem Cieśniny Ormuz – wciąż przenikają przez gospodarkę.

Częściowe ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz oraz spadek cen ropy i produktów petrochemicznych złagodziły krótkoterminową presję inflacyjną. Bank centralny szacuje, iż roczna inflacja CPI osiągnęła szczyt na poziomie 3,9% w kwartale czerwcowym 2026 – niższy niż zakładane wcześniej 4,2% – i powinna obniżyć się do 3,3% we wrześniu, a do połowy 2027 roku wrócić do celu 2%.

Komitet podkreślił jednak, iż inflacja znajdowała się powyżej pasma docelowego (1–3%) jeszcze przed wybuchem konfliktu na Bliskim Wschodzie, a uporczywa inflacja w sektorze dóbr niehandlowych (non-tradables) pozostaje źródłem niepokoju.

Podział wewnątrz Komitetu

Protokół ujawnił istotny podział opinii wśród członków MPC w kwestii bilansu ryzyk. Dwóch członków – Prasanna Gai i Hayley Gourley – oceniło ryzyka dla średnioterminowej inflacji jako przesunięte w górę, wskazując na utrzymujące się efekty przenoszenia kosztów energetycznych oraz możliwość utrwalenia się bardziej agresywnych zachowań cenowych firm. Czworo pozostałych członków – w tym gubernator Anna Breman, Paul Conway, Carl Hansen i Karen Silk – uznało ryzyka za w przybliżeniu zbilansowane, wskazując na słabą konsumpcję i niepewność co do siły ożywienia.

Karen Silk zwróciła uwagę na dodatkowe zagrożenie: utrzymująca się deprecjacja dolara nowozelandzkiego może sama w sobie nasilić importowaną inflację, tworząc potencjalną pętlę sprzężenia zwrotnego między słabością waluty a przyszłymi podwyżkami stóp.

Dalsze podwyżki „prawdopodobne”

Kluczowym sygnałem z komunikatu jest utrzymanie wyraźnego nastawienia na zacieśnianie. Komitet ocenił, iż obecny poziom OCR pozostaje akomodacyjny i stwierdził wprost, iż „dalsze podwyżki wydają się prawdopodobne na nadchodzących posiedzeniach”, choć ich tempo będzie zależeć od polityki cenowej oraz stopnia pozostałej nadwyżki mocy produkcyjnej w gospodarce.

Rynki wyceniają w tej chwili blisko trzy pełne podwyżki do końca 2026 roku, co implikowałoby OCR w okolicach 3,00% w grudniu.

Reakcja rynkowa: NZD w górę

Dolar nowozelandzki zareagował natychmiastowym umocnieniem. Para NZD/USD zyskała ok. 2% po publikacji decyzji, wspierana zarówno jastrzębim tonem RBNZ, jak i globalnym otoczeniem risk-on po deeskalacji napięć amerykańsko-irańskich. Kurs dotarł w okolice 0,5844, wyraźnie odbijając od siedmiomiesięcznego minimum 0,5640 ustanowionego pod koniec czerwca.

Gospodarka: chwilowe spowolnienie

Bank centralny przyznał, iż ożywienie gospodarcze Nowej Zelandii straciło impet w kwartale czerwcowym pod wpływem szoku naftowego. PKB wzrósł o 0,8% w I kwartale, ale dane wysokiej częstotliwości – transakcje kartowe, badania nastrojów biznesowych – wskazały na osłabienie popytu w następnych miesiącach. Ceny domów spadły o 0,4% rok do roku w maju. Jednocześnie prognozy RBNZ (Kiwi-GDP) wskazują na 0,6% wzrostu w III kwartale, gdy efekty szoku paliwowego zaczną wygasać.

Globalnie aktywność gospodarcza pozostała odporna pomimo ceł handlowych i napięć geopolitycznych – wspierana silnymi inwestycjami w sztuczną inteligencję oraz rosnącymi wydatkami na obronność i bezpieczeństwo gospodarcze.

Co dalej?

Najbliższymi kluczowymi punktami dla polityki RBNZ będą: publikacja inflacji CPI za kwartał czerwcowy 21 lipca oraz kolejna decyzja o stopach we wrześniu 2026 roku. Rynek będzie uważnie obserwował, czy dane potwierdzą scenariusz szybszego powrotu inflacji do celu, czy też wymuszą na RBNZ bardziej agresywne tempo normalizacji.

Źródła: RBNZ, Reuters