4 godzin temu
We wtorek rynek walutowy skoncentruje się przede wszystkim na publikacji danych o inflacji CPI w USA, zaplanowanej na godzinę 14:30. Zgodnie z ankietą Bloomberga, inflacja bazowa (z wyłączeniem cen żywności i energii) ma przyspieszyć z 0,23 proc. w czerwcu do 0,3 proc. w lipcu. Taki wynik jest jednak już uwzględniony w wycenach par walutowych, w tym EUR/USD. Potencjał do silniejszego ruchu rynkowego pojawi się dopiero w przypadku zaskoczenia – czyli odczytu odbiegającego od mediany prognoz ekonomistów.
Potencjalne scenariusze reakcji USD
W ujęciu teoretycznym reakcja rynków jest stosunkowo prosta do przewidzenia. Inflacja wyższa od oczekiwań zwiększałaby prawdopodobieństwo bardziej jastrzębiej reakcji Rezerwy Federalnej, co powinno przełożyć się na umocnienie dolara amerykańskiego. Z kolei inflacja niższa od konsensusu wspierałaby łagodniejszą politykę pieniężną i mogłaby osłabić USD. Historyczne dane wskazują, iż w ciągu ostatnich 12 lat dolar miał tendencję do umacniania się po dodatnich zaskoczeniach inflacyjnych.
Ograniczenia historycznej korelacji
Analiza rozbicia danych na okresy prezydenckie pokazuje jednak, iż korelacja ta nie jest stała. W latach 2017–2021, czyli podczas pierwszej kadencji Donalda Trumpa, nie występowała wyraźna zależność między pozytywnymi niespodziankami inflacyjnymi a umocnieniem dolara. Od czasu objęcia urzędu przez Joe Bidena zależność ta ponownie była widoczna.
Po powrocie Donalda Trumpa do Białego Domu korelacja na razie utrzymuje się, choć liczba obserwacji jest bardzo mała. Co więcej, jeden z odczytów przypadł na 10 kwietnia – tuż po ogłoszeniu 90-dniowego zawieszenia ceł w ramach tzw. „Liberation Day tariffs” – co mogło zaburzyć reakcję rynku. Po wykluczeniu tej daty zależność ponownie znika, a próbka ogranicza się do pięciu obserwacji.
Wpływ czynników politycznych
Nie można wykluczyć, iż presja polityczna ze strony administracji Trumpa mogłaby osłabić lub opóźnić reakcję Fed na wyższe od oczekiwań dane o inflacji. W praktyce oznacza to, iż choćby przy odczycie przekraczającym prognozy dolar może nie wykazać typowej reakcji wzrostowej.
Dzisiejsze dane CPI mogą wywołać istotny ruch na rynku USD, ale potencjalna reakcja będzie zależała nie tylko od różnicy między odczytem a prognozą, ale także od tego, czy uczestnicy rynku uznają, iż Fed będzie w stanie prowadzić politykę w pełni niezależną od presji Białego Domu. W obecnych warunkach nie można wykluczyć sytuacji, w której inflacja przewyższa oczekiwania, a dolar mimo to nie umacnia się w sposób znaczący.
Źródło: OANDA TMS Brokers
