Robinhood Chain pokazuje, iż Ethereum jest dalekie od upadku

Eksplozja aktywności Robinhood Chain w pierwszych dwóch tygodniach ożywiła znane pytanie. Czy Ethereum umarło, czy może broker obsługujący prawie 28 mln klientów właśnie pokazał, iż po cichu wygrywa?

Warstwa druga wystartowała 1 lipca. Zbudowano ją na technologii Arbitrum. Wykorzystuje ether (ETH) jako natywny token do opłat za gaz. Ethereum finalizuje tu transakcje oraz przechowuje zapisy. Jednak analitycy mocno się spierają, kto czerpie faktyczną wartość.

Dlaczego Robinhood Chain wzmacnia byczy scenariusz dla Ethereum

Travis Kling, założyciel Ikigai Asset Management, zastanawiał się w tym tygodniu, czy prawdziwe firmy interesują się obecnymi L1 i L2. Wskazał na Robinhood, SWIFT, Stripe oraz Canton z Wall Street. Stwierdził, iż wolą swoje własne blockchainy.

Jednak architektura Robinhood przeczy tej tezie. Robinhood Chain to warstwa druga Ethereum, czyli oddzielna sieć, która dziedziczy bezpieczeństwo Ethereum.

Finalne rozliczenie zachodzi na Ethereum. Oznacza to, iż główna sieć przechowuje ostateczny zapis transakcji. Oficjalny mostek nie potrzebuje walidatorów zewnętrznych. ETH to natywny token do płacenia za gaz.

Innymi słowy, Robinhood nie odrzucił Ethereum. Odrzucił tylko współdzielenie łańcucha z innymi projektami i wybrał Ethereum jako sieć nadrzędną dla swojego rozwiązania.

Projekt wpisuje się w przemyślaną, dwuetapową strategię. Robinhood w czerwcu 2025 roku uruchomił pierwszą generację Stock Tokens na Arbitrum One. Przez rok testował popyt na wspólnej infrastrukturze, po czym przeszedł na własny łańcuch.

Publiczny testnet przetworzył ponad 200 mln transakcji przed startem mainnetu, jak podaje Arbitrum Foundation.

Logika biznesowa przypomina decyzję Coinbase z 2023 roku o budowie Base jako warstwy drugiej Ethereum. Obie firmy chciały kontroli, własnych funkcji i przewidywalnych kosztów zamiast uruchamiać nowy zestaw walidatorów, mostek czy własną płynność od zera.

Warto zwrócić uwagę, iż żadna nie uruchomiła własnego tokena do opłat za gaz. ETH już obsługuje płatności za usługi warstwy pierwszej, zapewnia głęboką płynność i pozwala uniknąć problemów prawnych czy dystrybucyjnych nowego tokena.

Przypadek produktowy jest jasny. Robinhood twierdzi, iż Stock Tokens można w tej chwili handlować 24/7 przez portfel w ponad 120 krajach. Specjalny rynek Uniswap działa od początku. Arbitrum Foundation deklaruje opóźnienie łańcucha na poziomie 100 milisekund. Takie parametry wymagały oddzielnego łańcucha, ale nie nowego L1.

Początkowe zainteresowanie potwierdza ten wybór. W dwa tygodnie sieć przegoniła Ethereum pod względem wolumenu na zdecentralizowanych giełdach (DEX), wskakując na trzecie miejsce z dziennym wolumenem blisko 811 mln USD.

Wolumen DEX Robinhood Chain z ostatnich 24 godzin przewyższa Ethereum. Źródło: BeInCrypto

Tymczasem prediction market World’s zasugerował odejście z Solany na rzecz Robinhood Chain. Nie wiadomo jednak, czy faktycznie się przenieśli, ale rynek predykcyjny potwierdza aktywność nowej sieci.

W tym samym tonie trader Borovik podkreślił, iż start nowej warstwy drugiej jest byczy, bo każdy taki łańcuch wciąż potrzebuje ETH do gazu.

Analityk Miles Deutscher dodał, iż już przeznacza kapitał na projekty z tej nowej sieci.

Osobiście wchodzę w kilka projektów na Robinhood Chain i metodą DCA dokładam do najlepszych (niekoniecznie mam dużą pewność, ale chcę skorzystać, jeżeli ten trend się utrzyma).

Chcesz więcej takich analiz? Zapisz się do newslettera redaktora Harsha Notariya tutaj.

Spadkowy scenariusz: Ethereum sprzedaje swoje bezpieczeństwo zbyt tanio

Lorenzo Valente, badacz z Ark Invest, opublikował dane na temat tego problemu w poście na X (Twitter).

Robinhood Chain to najczystsze studium przypadku pokazujące, co stało się z ekonomią ETH w czasie. Źródło: Valente na X

“Od początku Robinhood Chain wygenerował przychód brutto ok. 816 000 USD. Arbitrum, dostawca warstwy pośredniej, zgarnia 10%: ok. 80 000 USD. Arbitrum następnie płaci Ethereum za rozliczenie: 1538 USD,” napisał Lorenzo Valente, badacz w Ark Invest.

Z jego wyliczeń wynika, iż Robinhood zatrzymuje 89% przychodu brutto, Arbitrum bierze 10%, a Ethereum tylko 0,15%. Valente twierdzi, iż uczciwszy podział oddawałby ok. 15% Ethereum, bo umowa została zdobyta dzięki zasługom, ale słabo wyceniona.

Ten podział nie jest przypadkiem kodu. Licencja Expansion Program Arbitrum nakłada na łańcuchy w swoim ekosystemie opłatę 10% przychodu netto – z czego 8% trafia do skarbca ArbitrumDAO, a 2% do gildii deweloperów.

Dla porównania Ethereum nie stosuje takiej opłaty. Aktualizacja Dencun w marcu 2024 celowo obniżyła koszt wrzucania danych przez rozwiązania warstwy 2, więc rachunek 1538 USD to efekt polityki cenowej Ethereum zgodnej z założeniami.

“Gdy pracowałem nad HTTP, powtarzałem, iż »protokół nie przynosi pieniędzy«. Potem krypto wydawało się przeczyć tej zasadzie. Jednak, gdy prawdziwe aplikacje pojawiają się na blockchainie, widzimy, iż to jednak prawda. … Pieniądze zawsze były w aplikacjach, nie w protokole.”

Inwestor Fiskantes poszedł dalej i uznał taki podział za kryzys tożsamości po pięciu latach gorszych wyników.

Jego zdaniem Ethereum chciał być wszystkim dla wszystkich. Teraz nie potrafi jednocześnie przechwycić wartości biznesowej i funkcjonować jako pieniądz.

Co ta debata oznacza dla ETH

Tło rynkowe tłumaczy to napięcie. ETH kosztuje ok. 1795 USD, czyli spadł o ok. 41% przez ostatni rok. Kapitalizacja 216,7 mld USD utrzymuje Ethereum na drugim miejscu wśród kryptowalut.

Wykres ceny Ethereum. Źródło: BeInCrypto

Byki widzą ETH jako pieniądz, a nie akcję. Z tej perspektywy każda nowa korporacyjna sieć przyjmująca ETH jako paliwo i zabezpieczenie umacnia rolę Ethereum, choćby jeżeli opłaty za rozliczenie są niskie. Zysk z opłat nigdy nie był główną tezą.

Niedźwiedzie traktują ETH jak prawo do przyszłych przepływów pieniężnych. Z tej perspektywy 0,15% udziału w przychodach od najważniejszego nowego klienta Ethereum to ostrzeżenie, a nie sukces. I nie widać daty wygaśnięcia tej zniżki.

Mimo to pytanie o upadek i pytanie o wycenę to nie to samo. Niezależnie od podziału przychodów, prawie 28 mln klientów brokera będzie korzystać z flagowego produktu na łańcuchu Ethereum. To sygnał siły, nie słabości.

Oba obozy zgadzają się co do jednego. Robinhood wybrał stack Ethereum ze względu na jego zalety, a inwestorzy analizujący perspektywy Ethereum na lipiec 2026 mają w tej chwili klarowną próbę.

Pytanie pozostaje otwarte: czy Ethereum zmieni wycenę swojej warstwy rozliczeniowej, czy dalej będzie oferował ją prawie po kosztach, pozostawiając zyski aplikacjom.

BeInCrypto Polska - Robinhood Chain pokazuje, iż Ethereum jest dalekie od upadku