Robinhood rozczarowuje wynikami za IV kwartał 2025 – problemem krach na rynku kryptowalut

Mimo rekordowego roku dla spółki, słabsze od prognoz przychody z handlu kryptowalutami wywołały 7,7% spadek kursu akcji w handlu posesyjnym. Bitcoin, który stracił ponad 50% wartości od październikowego szczytu, okazał się ciężarem dla wyników brokera nowej generacji.

Robinhood Markets Inc. (NASDAQ: HOOD), jedna z najbardziej rozpoznawalnych platform dla inwestorów indywidualnych, opublikował wyniki finansowe za czwarty kwartał i cały rok 2025. Choć spółka osiągnęła rekordowe przychody i zyski w skali roku, to wyniki za ostatni kwartał rozczarowały analityków, głównie za sprawą słabszych przychodów z segmentu kryptowalutowego.

Przychody netto za czwarty kwartał wyniosły 1,28 mld USD, co oznacza wzrost o 27% w ujęciu rocznym. Jednak kwota ta okazała się niższa od konsensusu rynkowego, który zakładał 1,34 mld USD według danych LSEG. Rozbieżność między oczekiwaniami a rzeczywistością wyniosła około 4,5%, co w przypadku spółki o tak wysokiej zmienności kursu natychmiast przełożyło się na reakcję inwestorów – akcje HOOD straciły 7,7% w handlu posesyjnym.

Zysk na akcję (EPS) wyniósł 0,66 USD, przewyższając prognozę analityków na poziomie 0,63 USD. To pozytywny sygnał świadczący o skutecznej kontroli kosztów i dywersyfikacji źródeł przychodów, jednak nie wystarczył, by zrównoważyć negatywny odbiór słabszych przychodów transakcyjnych.

Problemem krach na rynku kryptowalut

Kluczowym czynnikiem stojącym za rozczarowaniem inwestorów był dramatyczny spadek przychodów z handlu kryptowalutami. W czwartym kwartale 2025 roku segment ten wygenerował zaledwie 221 mln USD, co oznacza spadek o 38% w porównaniu z analogicznym okresem roku poprzedniego, kiedy przychody sięgały 358 mln USD. Analitycy spodziewali się spadku rzędu 28% do poziomu około 248-259 mln USD – rzeczywistość okazała się znacznie bardziej dotkliwa.

Przyczyny tego spadku są ściśle związane z kondycją samego rynku kryptowalut. Bitcoin, flagowy cyfrowy aktyw, osiągnął historyczny szczyt na poziomie 126 080 USD w dniu 6 października 2025 roku. Od tego momentu rozpoczęła się gwałtowna korekta, która w pierwszych dniach lutego 2026 roku sprowadziła cenę do poziomu około 60 000 USD – oznacza to spadek o ponad 50% w zaledwie cztery miesiące.

Fundusze ETF na Bitcoina spot odnotowały w listopadzie 2025 roku odpływy na poziomie 7 mld USD, a w grudniu kolejne 2 mld USD. Ta masowa ucieczka kapitału z rynku kryptowalutowego przełożyła się bezpośrednio na spadek wolumenów transakcyjnych na platformach takich jak Robinhood.

Shiv Verma, nowy dyrektor finansowy Robinhood (objął stanowisko 6 lutego 2026 roku), wyjaśnił w rozmowie z Reuters specyfikę sytuacji. Wskazał, iż najbardziej aktywni traderzy kryptowalutowi korzystają z najniższych stawek prowizyjnych w strukturze cenowej platformy. Choć wolumeny transakcyjne wśród tej grupy pozostały wysokie, to niższe stawki rebatowe przełożyły się na słabsze przychody w przeliczeniu na jednostkę obrotu.

Szczegółowe dane operacyjne potwierdzają skalę problemu: wolumen obrotu kryptowalutami na aplikacji Robinhood spadł o 52% rok do roku do zaledwie 34 mld USD w samym czwartym kwartale. Uwzględniając przejętą w czerwcu 2025 roku giełdę Bitstamp (48 mld USD wolumenu instytucjonalnego), łączny wolumen krypto wyniósł 82 mld USD, jednak to właśnie segment detaliczny – rdzeń działalności Robinhood – ucierpiał najbardziej.

Akcje i opcje ratują sytuację

Na tle słabych wyników kryptowalutowych, pozostałe segmenty transakcyjne Robinhood prezentują się zdecydowanie lepiej. Przychody z handlu akcjami wzrosły o 54% rok do roku do 94 mln USD, a przychody z opcji zwiększyły się o 41% do 314 mln USD. Łączne przychody transakcyjne wyniosły 776 mln USD, co oznacza wzrost o 15% w ujęciu rocznym.

Szczególnie imponujący jest rozwój segmentu „innych przychodów transakcyjnych”, który wzrósł o ponad 300% do 147 mln USD. Za tym spektakularnym wynikiem stoi przede wszystkim działalność w zakresie rynków predykcyjnych (Prediction Markets), gdzie użytkownicy Robinhood zawarli w 2025 roku ponad 12 miliardów kontraktów na zdarzenia. W samym czwartym kwartale wolumen ten osiągnął rekordowe 8,5 mld kontraktów.

W grudniu 2025 roku Robinhood ogłosił utworzenie spółki joint venture Rothera LLC we współpracy z Susquehanna International Group. W styczniu 2026 roku Rothera przejęła MIAXdx – licencjonowaną przez CFTC giełdę i izbę rozliczeniową – co ma umożliwić dalszy rozwój platformy rynków predykcyjnych.

Rekordowy rok mimo turbulencji

Pomimo rozczarowującego czwartego kwartału, pełny rok 2025 był dla Robinhood rekordowy pod wieloma względami. Przychody netto za cały rok wyniosły 4,5 mld USD, co oznacza wzrost o 52% w porównaniu z 2024 rokiem. Zysk netto osiągnął 1,88 mld USD (wzrost o 33%), a rozwodniony zysk na akcję wyniósł 2,05 USD.

Platforma przyciągnęła rekordowe wpłaty netto klientów na poziomie 68,1 mld USD w skali roku, w tym 15,9 mld USD w samym czwartym kwartale. Łączna wartość aktywów na platformie wzrosła o 68% rok do roku do 324 mld USD.

Jednym z największych sukcesów roku był dynamiczny wzrost liczby subskrybentów usługi Robinhood Gold – pakietu oferującego m.in. wyższe oprocentowanie środków, dostęp do zaawansowanych narzędzi analitycznych oraz asystenta inwestycyjnego opartego na sztucznej inteligencji. Liczba subskrybentów Gold wzrosła o 58% rok do roku do rekordowych 4,2 mln, a wskaźnik adopcji wśród wszystkich klientów przekroczył 15%.

Robinhood Gold Card, karta kredytowa oferowana w ramach subskrypcji, również odnotowała spektakularny wzrost – liczba posiadaczy karty wzrosła pięciokrotnie w 2025 roku do 600 tysięcy klientów, generując obroty przekraczające 10 mld USD.

Dywersyfikacja jako klucz do przetrwania

Wyniki Robinhood za czwarty kwartał 2025 roku ilustrują zarówno szanse, jak i ryzyka związane z modelem biznesowym platformy. Z jednej strony spółka wykazała się zdolnością do dywersyfikacji źródeł przychodów – silny wzrost w segmencie akcji, opcji i rynków predykcyjnych częściowo zrekompensował załamanie przychodów kryptowalutowych. Z drugiej strony, uzależnienie od nastrojów inwestorów detalicznych i zmienności rynków cyfrowych aktywów pozostaje istotnym czynnikiem ryzyka.

Przychody odsetkowe netto wzrosły o 39% rok do roku do 411 mln USD, napędzane rosnącymi aktywami przynoszącymi odsetki oraz działalnością w zakresie pożyczek papierów wartościowych. To segment relatywnie odporny na wahania nastrojów rynkowych, który może stanowić stabilizator w okresach zwiększonej zmienności.

Pozostałe przychody, obejmujące m.in. subskrypcje Gold, wzrosły o 109% do 96 mln USD. Przychody z samej subskrypcji Gold wyniosły 50 mln USD (wzrost o 56%), co świadczy o skuteczności strategii monetyzacji bazy klientów poprzez usługi premium.

Perspektywy na 2026 rok i wyzwania

Zarząd Robinhood przedstawił prognozy na 2026 rok, zakładając dalszy wzrost przy jednoczesnym wzroście wydatków operacyjnych. Skorygowane koszty operacyjne i wynagrodzenia w formie akcji mają wynieść od 2,6 do 2,725 mld USD, co oznacza wzrost o około 18% w ujęciu rocznym.

Vlad Tenev, współzałożyciel i prezes Robinhood, podkreślił w komunikacie prasowym, iż wizja spółki pozostaje niezmieniona: „Budujemy finansową SuperAplikację„. Spółka planuje kontynuować ekspansję produktową i geograficzną, w tym rozwój w Wielkiej Brytanii (gdzie uruchomiono ISA – indywidualne konto oszczędnościowe), Europie (czterokrotny wzrost oferty Stock Tokens do około 2000 instrumentów) oraz Azji (planowane przejęcie firmy brokerskiej i kryptowalutowej w Indonezji).

Wstępne dane operacyjne za styczeń 2026 roku wskazują na kontynuację negatywnych trendów w segmencie kryptowalutowym – wolumen na aplikacji Robinhood spadł o 57% rok do roku do zaledwie 8,7 mld USD. Jednocześnie jednak wolumeny w akcjach wzrosły o 57%, a kontrakty opcyjne o 20%, co sugeruje dalsze przesuwanie się aktywności użytkowników w kierunku tradycyjnych instrumentów finansowych.

Rynkowy kontekst i reakcja inwestorów

Publikacja wyników Robinhood zbiegła się z szerszą wyprzedażą w sektorze brokerskim, napędzaną obawami o wpływ sztucznej inteligencji na tradycyjne modele pośrednictwa finansowego. Akcje konkurencyjnego Coinbase (COIN), który opublikuje wyniki w czwartek 13 lutego, spadły o 1,6% w handlu posesyjnym po ogłoszeniu wyników Robinhood.

Kurs akcji HOOD, który notowany był na poziomie około 79 USD po ogłoszeniu wyników, stracił już niemal 50% od rekordowego szczytu osiągniętego na początku października 2025 roku – dokładnie w momencie, gdy Bitcoin notował swoje historyczne maksimum. Ta korelacja potwierdza, iż mimo wysiłków dywersyfikacyjnych, Robinhood pozostaje w percepcji inwestorów silnie powiązany z kondycją rynku kryptowalut.

Od początku 2026 roku akcje spółki straciły około 24%, co kontrastuje ze wzrostem głównych indeksów – Dow Jones Industrial Average wielokrotnie ustanawiał nowe rekordy, przekraczając barierę 50 000 punktów.

Wnioski dla inwestorów

Wyniki Robinhood za czwarty kwartał 2025 roku oferują ważne lekcje dla uczestników rynku kapitałowego. Po pierwsze, dynamika rynku kryptowalut może mieć istotny wpływ na wyniki spółek z szeroko rozumianego sektora fintech, choćby jeżeli kryptowaluty nie stanowią dominującego źródła przychodów. Po drugie, dywersyfikacja produktowa – choć nie eliminuje ryzyka – może złagodzić negatywny wpływ załamania w pojedynczym segmencie.

Robinhood demonstruje również, iż model oparty na inwestorach detalicznych pozostaje żywotny, ale wymaga ciągłej innowacji. Rynki predykcyjne, asystent AI, karty kredytowe i usługi bankowe to przykłady strategii zmierzającej do zwiększenia wartości życiowej klienta (LTV) i zmniejszenia zależności od zmiennych przychodów transakcyjnych.

Dla szerszego rynku, wyniki Robinhood stanowią barometr nastrojów wśród inwestorów indywidualnych – segmentu, który w ostatnich latach stał się istotną siłą kształtującą ceny aktywów. Słabsze przychody z kryptowalut sygnalizują, iż entuzjazm detaliczny wobec cyfrowych aktywów znacząco osłabł, co może mieć implikacje dla całego ekosystemu kryptowalutowego w nadchodzących miesiącach.

Źródła: Robinhood Markets, XTB, Reuters, CNBC, Seeking Alpha, Forbes