RPP wciska hamulec, ale przed nami dalsze łagodzenie polityki pieniężnej

Komentarz Mariusza Zielonki, głównego ekonomisty Lewiatana

Wczoraj obstawialiśmy, iż Rada Polityki Pieniężnej otworzy rok 2026 odważniejszym ruchem i obniży stopy procentowe poniżej psychologicznej granicy 4%. Decyzja o utrzymaniu stóp bez zmian jest lekkim zaskoczeniem, zwłaszcza w świetle ostatnich danych o inflacji, która w grudniu spadła do 2,4%.

Nasza prognoza obniżki opierała się na twardych fundamentach: przy obecnym poziomie stóp (4%) i niskiej inflacji, mamy do czynienia z rekordowo wysokimi realnymi dodatnimi stopami procentowymi. Taki koszt pieniądza jest w dłuższym terminie trudny do utrzymania dla gospodarki, która wciąż potrzebuje impulsów wzrostowych.

Dlaczego więc Rada zdecydowała się na styczniową pauzę? Zwyciężyła ostrożność. RPP prawdopodobnie chce poczekać na marcową projekcję inflacji i upewnić się, iż styczniowe odbicie cen (częste na początku roku ze względu na zmiany taryf i cen administrowanych) nie zagrozi stabilności celu. To strategia 'wait-and-see’.

Utrzymanie stóp na poziomie 4% traktujemy jednak jako przystanek, a nie zmianę trasy. Fundamenty ekonomiczne, w tym rosnące realne wynagrodzenia i stabilny złoty, przez cały czas przemawiają za łagodzeniem polityki pieniężnej. Spodziewamy się, iż temat obniżki wróci ze zdwojoną siłą na kolejnym posiedzeniu, gdy napłyną nowe dane z gospodarki realnej.

Więcej komentarzy ekonomicznych w serwisie społecznościowym X, na profilu naszego eksperta Mariusza Zielonki, https://x.com/MariuszZielon11

Konfederacja Lewiatan