Rynek jest mniej efektywny, niż myślisz. Dlaczego to świetna wiadomość?

Cześć! Zaczynamy dziś krótką, kilkuczęściową serię edukacyjną, w której opowiemy sobie o strukturze rynku, AI, zaniku krytycznego myślenia inwestorów i przewadze cierpliwości. Pozwólcie, iż od razu wyjaśnię, po co to wszystko piszę i co konkretnie chcę przez to osiągnąć, bo to nie jest przypadkowy zestaw tematów.

Moim zdaniem znacznie częstszym powodem, przez który inwestorzy podejmują fatalne decyzje, nie jest brak wiedzy o konkretnej spółce. To nieumiejętność wytrzymania zmienności. Cena leci w dół, rynek zaczyna opowiadać nową historię, a inwestor, który jeszcze tydzień temu był przekonany do swojej tezy, zaczyna wątpić w stylu”czy Meta nie doświadczy wielkiej fali pozwów i czy nie czeka ich los spółek tytoniowych”. Nie dlatego, iż fundamenty się zmieniły, tylko dlatego, iż przestało się rozumieć, co adekwatnie dzieje. Wszystko to jest efektem tego, iż spadki unaoczniają, jak słabe było „przekonanie” do tezy inwestycyjnej.

A ja głęboko wierzę, iż odporność na zmienność nie bierze się z silnego charakteru ani z powtarzania sobie, iż trzeba być cierpliwym i twardym.

Bierze się ze zrozumienia. Kiedy wiesz, dlaczego rynek zachowuje się tak, a nie inaczej, dlaczego ceny potrafią się tak brutalnie odklejać od fundamentów, ruszać kompletnie randomowo i dlaczego większość uczestników rynku dochodzi dziś do tych samych wniosków w tym samym momencie, przestajesz to odbierać jako chaos, a zaczynasz to odbierać jako środowisko, w którym działasz i powinieneś czuć się jak ryba w wodzie.

I właśnie po to będzie ta seria. Wytrzymałość na zmienność to klucz do dobrych wyników. Chcę Wam więc pokazać dwie warstwy tego samego problemu. W pierwszej części zajmiemy się strukturą rynku, czyli tym, dlaczego rynek stał się bardziej stadny i mniej efektywny, niż wielu sądzi. W drugiej połączymy dwa tematy, czyli AI oraz to, co dzieje się w głowie inwestora, gdy coraz częściej wyręcza go maszyna.

Pokażę, dlaczego prowadzi to do większych nieefektywności i dlaczego samodzielne myślenie i cierpliwość stają się dziś paradoksalnie rzadszym i cenniejszym zasobem niż kiedykolwiek, oraz gdzie w tym wszystkim rodzi się realna przewaga inwestycyjna.

To w dużej mierze kontynuacja tego, co powstało jakiś czas temu w tekście o Arbitrażu Czasu. Tam zajawiłem Wam wstęp do opisu zmian w strukturze rynku i podałem trochę konkretnych liczb pokazujących, jak ta zmiana wygląda. Ta seria będzie rozwinięciem i uzupełnieniem tamtego wątku, tylko idącym głębiej i prowadzącym konsekwentnie do jednego wniosku. Jeśli rozumiesz, dlaczego rynek zachowuje się dziś tak, jak się zachowuje, przestajesz traktować zmienność jako wroga, tylko powtarzasz sobie patrząc na notowania codziennie jak mantrę pod nosem „Taki mamy klimat”.

Moim celem nie jest to, żebyście po tej lekturze byli lepszymi analitykami, bo nie jest to celem tej konkretnej serii. Moim celem jest to, żebyście byli lepiej przygotowani na moment, w którym rynek zacznie Was testować. Żebyście w trakcie spadków nie panikowali, bo będziecie rozumieli, skąd one się biorą. Żebyście nie kupowali na szczytach, bo widzicie, jak działa stadny mechanizm. I żebyście mieli pod spodem tę ramę mentalną, która pozwala znosić krótkoterminowy bałagan bez odpuszczania długoterminowej tezy. Bo to ostatecznie robi największą różnicę między inwestorem, który zarabia, a takim, który po kilku cyklach wychodzi z rynku z niesmakiem i przekonaniem, iż „coś tu nie gra”.

Przejdźmy więc do sedna.

Jurek Tomaszewski