54 minut temu
Australia, Islandia, Norwegia, Strefa euro, Japonia, Korea Południowa, Nowa Zelandia, to przykłady krajów, w których stopy procentowe już w tym roku wzrosły, a szanse na dołączenie do tego grona przez Stany Zjednoczone przy Polskę, zdaniem rynku, w ostatnim czasie zdecydowanie wzrosły.
Stawki FRA i rentowności obligacji wyceniają podwyżki
W strefie euro FRA 9×12 podniósł się w tydzień o 23 pb do 3,124 proc., a w miesiąc o 24 pb. Krótszy FRA 1×4 wzrósł w tych samych okresach o odpowiednio 5 i 12 pb. Joachim Nagel powiedział 2 września, iż rynek wycenia ponad 95-procentowe prawdopodobieństwo podwyżki stóp EBC na posiedzeniu 10 września. Wypowiedź wiąże tę ocenę z inflacją w strefie euro, która według Nagela pozostaje bliżej 3 proc. niż celu 2 proc.
Oznacza to, iż wrześniowa decyzja EBC może mieć ograniczony potencjał zaskoczenia. Większą wagę może mieć to, czy komunikacja po posiedzeniu dopuści dalsze zacieśnienie po wrześniu. Wzrost FRA 6×9 i 9×12 o 18–23 pb w ciągu tygodnia pokazuje, iż rynek już rozważa taki wariant, choć przedstawiciele EBC się na razie dystansują od tego, co zrobią po wrześniowej decyzji.
Nagel argumentował, iż podwyższona przez dłuższy czas inflacja zwiększa prawdopodobieństwo wystąpienia efektów drugiej rundy i przejścia inflacji z paliw np. na presję płacową, co EBC chce zdusić już na samym początku dwoma podwyżkami stóp procentowych z rzędu, na razię kończąc „mini cykl” zacieśniania we wrześniu i obserwując sytuację.
Jastrzębi Warsh i problemy na rynku długu w USA
W USA wzrost jest bardziej równomierny na całej krzywej. FRA USD 1×4 podniósł się od 26 sierpnia o 13 pb do 4,193 proc., zaś 9×12 o 27 pb do 4,569 proc. W porównaniu z początkiem sierpnia oba punkty są wyżej o około 10 pb. Termin posiedzenia FOMC przypada na 15–16 września i obejmuje publikację projekcji makroekonomicznych oraz konferencję prasową.
Wspólny kierunek trzech krzywych może odzwierciedlać szerszą zmianę oceny inflacji i warunków finansowych wraz z ostatnimi jastrzębimi wypowiedziami Kevina Warsha. Mimo, iż na razie w USA do końca nie widać przesłanek za efektem drugiej rundy oraz, iż dwa tygodnie po decyzji FOMC nastąpi rezwizja w dół wskaźnika PCE, to rynek jest w tej chwili niemal pewny podwyżki stóp we wrześniu. To jednak może jeszcze ulec zmianie w piątek, gdy poznamy dane z rynku pracy, czyli NFP.
Polska i koniec ulgi po wakacjach
Rentowności polskiego długu wystrzeliły powyżej 6 proc. dla obligacji 10-letnich, wraz z ich odpowiednikami w innych krajach. Niemniej benzyna w hurcie również wystrzeliła na początku września do poziomów cenowych, które ostatni raz widziano w listopadzie 2022 r., czyli powyżej 6 złotych za litr.
RPP wraca po wakacjach, a posiedzenie zaplanowane jest na 8-9 września. W Polsce rynek także spekuluje nad możliwością podwyżek stóp, ale niekonicznie już teraz. Bardziej mowa o czwartym kwartale lub później. W naszym kraju konsensus jest taki, iż inflacja ma rosnąć w stronę 4 proc. do końća 2026 r., aby następnie wracać do celu NBP. jeżeli zatem ten konsensus zostałby podważony, wtedy szanse na działanie ze strony Rady mogłoby być większe.
