SEC wyjaśnia nowe zasady dotyczące stakowanego Ethereum

Nowe wytyczne pracowników Amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wskazują, iż tokeny otrzymywane za staking ethera nie są papierami wartościowymi, jeżeli służą wyłącznie jako pokwitowania.

Oddział SEC ds. finansów korporacyjnych opublikował wytyczne w piątek. Trzy lata temu ta sama agencja nałożyła na giełdę kryptowalut karę 30 mln USD za staking.

Co pracownicy SEC powiedzieli o stakowanym ETH

Staking to blokowanie monet w celu wsparcia działania blockchaina w zamian za nagrody. Usługi liquid staking dają użytkownikom zbywalny token potwierdzający ilość zablokowanych monet.

Papiery wartościowe podlegają zasadom rejestracji i ujawniania informacji. Test Howeya, ustanowiony przez Sąd Najwyższy w 1946 roku, sprawdza, czy kupujący oczekuje zysków od pracy innych osób.

Zgodnie z FAQ, token pokwitowania stakingowego stanowi “narzędzie cyfrowe”, gdy powiązana z nim moneta jest towarem cyfrowym. W interpretacji z 17 marca, SEC i Amerykańska Komisja ds. Handlu Kontraktami Terminowymi (CFTC) wymieniły 16 cyfrowych towarów. Ether (ETH), wyceniany blisko 2685 USD, znalazł się na tej liście.

Wyniki cen Ethereum. Źródło: BeInCrypto

Jak staking przeszedł od celu SEC do akceptacji przez pracowników

W lutym 2023 roku giełda Kraken zapłaciła 30 mln USD i zamknęła swoją usługę stakingu w USA, aby załatwić sprawę z SEC. Agencja twierdziła, iż Kraken reklamował roczny zysk choćby do 21%.

“Niezależnie, czy chodzi o staking-as-a-service, udzielanie pożyczek, czy inne metody, pośrednicy kryptowalutowi oferujący kontrakty inwestycyjne w zamian za tokeny inwestorów muszą zapewniać wymagane przez nasze prawo ujawnienia i zabezpieczenia,” przestrzegał Gary Gensler, ówczesny przewodniczący SEC, w komentarzu.

Cztery miesiące później SEC pozwała Coinbase i uznała jego program stakingu za niezarejestrowaną ofertę papierów wartościowych. SEC wycofała tę sprawę w lutym 2025 roku.

W maju i sierpniu 2025 roku pracownicy SEC stwierdzili, iż staking protokołów i liquid staking nie są ofertami papierów wartościowych.

Jeden warunek – token musi pozostać pokwitowaniem

Klucz tkwi w definicji pokwitowania przez pracowników SEC. Token nie może zmieniać praw do stakowanego ETH ani dodawać dodatkowych nagród.

Dostawca nie może również pożyczać, zastawiać ani używać ponownie zdeponowanych monet. Token nie może także określać ani gwarantować wysokości nagród. To różnica względem Kraken, który reklamował własne prognozy zysków.

Nie wszyscy w SEC zgodzili się z tym podejściem. Komisarz Caroline Crenshaw powiedziała, iż sierpniowe stanowisko w sprawie liquid staking w 2025 roku opiera się na założeniach, które mogą nie odpowiadać rzeczywistym programom. Nadała swojej odpowiedzi tytuł “Caveat Liquid Staker.”

Te same FAQ omówiły również skupy tokenów. Chodzi o sytuację, gdy projekt wykupuje z rynku swoje tokeny za własne środki. W działającej już sieci ogłoszenie skupu nie jest obietnicą, która mogłaby przekształcić token w papier wartościowy. Jednak w niedokończonych sieciach prezentowanie skupu jako sposobu na zysk może to zmienić.

Samo FAQ nie ma mocy prawnej. To ważniejsze teraz, gdy Clarity Act – ustawa dzieląca nadzór nad krypto pomiędzy SEC i CFTC – upadła w Senacie w tym miesiącu.

W marcu BeInCrypto informowało, iż według analityków regulatorzy już spełnili większość obietnic projektu ustawy. Ta sama analiza zwróciła uwagę na słaby punkt – wytyczne można wycofać, a ustawy już nie.

BeInCrypto Polska - SEC wyjaśnia nowe zasady dotyczące stakowanego Ethereum