2 godzin temu
We wtorek 13 października wyniki za III kwartał opublikują JPMorgan, Citi, Wells Fargo i Goldman Sachs. W całym tygodniu raporty ma przedstawić 25 spółek z S&P 500. Do piątku 9 października wyniki podało 19 firm, a 16 z nich przebiło prognozy zysku na akcję. Łączne zyski wszystkich 19 spółek były o 4,9 proc. wyższe od szacunków. To zatem na tę chwilę dobry początek obecnego sezonu.
Oczekiwania rosną przed wynikami
Według raportu FactSet z 9 października analitycy oczekują, iż zyski spółek z S&P 500 wzrosną w III kwartale o 29,6 proc. rok do roku, a przychody o 12,4 proc. Na koniec czerwca prognozowali odpowiednio 26,7 proc. i 10,9 proc. jeżeli obecne szacunki się sprawdzą, będzie to trzeci z rzędu kwartał ze wzrostem zysków powyżej 25 proc. i ósmy z dwucyfrowym wzrostem.
Same spółki również podały optymistyczne prognozy. Spośród 116 firm, które przedstawiły własne szacunki zysku na akcję, 72 zapowiedziały wynik wyższy od oczekiwań analityków. To 62 proc. tej grupy. Liczba 72 firm jest rekordowa od początku prowadzonej przez FactSet serii w 2006 r. Oczekiwania przed sezonem są więc wyjątkowo wysokie.
Skąd ma pochodzić wzrost wyników?
FactSet prognozuje wzrost zysków we wszystkich 11 sektorach. Największy skok ma nastąpić w energetyce, gdzie zyski mają wzrosnąć o 121,1 proc. Sprzyja temu ropa droższa średnio o 32 proc. niż rok wcześniej. W sektorze IT prognoza wynosi 65,1 proc., a w branży półprzewodników i sprzętu do ich produkcji aż 130 proc. Po wyłączeniu tej branży oczekiwany wzrost zysków sektora IT wyniósłby 24,4 proc.
W usługach komunikacyjnych analitycy oczekują wzrostu o 51,4 proc. Duży udział mają w nim Meta Platforms i EchoStar. Bez tych dwóch firm prognoza spadłaby do 11,9 proc. W sektorze materiałów FactSet zakłada wzrost o 28,5 proc. Wysoka dynamika zysków całego indeksu zależy więc w dużej mierze od kilku branż i spółek.
Mnożniki przed wynikami poniżej 5-letniej średniej
W raporcie FactSet wskaźnik forward P/E dla S&P 500 wynosi 19,1x. Oznacza to 19,1-krotność zysków przewidywanych na kolejne 12 miesięcy. To poziom równy średniej z 10 lat, niższy od średniej z 5 lat wynoszącej 19,8x oraz od 20,4x z końca czerwca. Na tle tych średnich wycena oparta na prognozach nie jest wyjątkowo wysoka.
Energetyka ma przynieść największą dynamikę wzrostu zysków. Sektor ten łączy najwyższą prognozę wzrostu zysków z najniższym sektorowym forward P/E, wynoszącym 13,5x. Prognozowany wzrost zysków zależy jednak w dużej mierze od cen ropy, a FactSet przewiduje spadek zysków sektora w II i III kwartale 2027 r. Z cen docelowych analityków wynika około 8,8 proc. potencjału wzrostu kursów spółek energetycznych, najmniej wśród sektorów S&P 500. Niski mnożnik może zatem uwzględniać obawy o utrzymanie tak wysokich zysków przy mniej korzystnych cenach ropy i marżach rafineryjnych.
Najbliższe raporty pokażą również, jak radzą sobie również spółki spoza branży półprzewodników i sektora energetycznego, inne niż Meta Platforms i EchoStar. Dla oceny wycen znaczenie będą miały także prognozy firm na kolejne kwartały.
Biorąc jednak pod uwagę całokształt sytuacji makroekonomicznej — silnego dolara, wysokich rentowności i oczekiwań na podwyżki stóp — dla inwestorów byłoby lepiej, gdyby spółki te wyniki, kolokwialnie mówiąc, „dowiozły”, ponieważ każde zmniejszenie prognoz EPS może uwypuklić znaczenie kosztu kapitału i stóp dyskontowych również dla tych dotąd „kuloodpornych” spółek.
