6 godzin temu
Warszawa, 05.11.2026 (ISBnews) – Finansowanie centrów danych stało się bardziej złożone, zauważa zarządzający funduszami w Skarbiec TFI Michał Cichosz. Chociaż duże firmy technologiczne przez cały czas generują istotne przepływy operacyjne, skala inwestycji wymusiła większe poleganie na kapitale zewnętrznym. Emisja długu związanego z AI przekroczyła 400 mld USD do końca października. Rynki kredytowe stały się bardziej selektywne: rentowności niektórych finansowań centrów danych osiągnęły dwucyfrowe poziomy, a inwestorzy zaczęli bardziej krytycznie podchodzić do układów cyrkularnych i ryzyka koncentracji.
„Październik przyniósł zmianę dotychczasowych liderów amerykańskiego rynku akcji, a nie szeroko zakrojony odwrót inwestorów od ryzyka. Indeks S&P 500 stracił 0,9%, podczas gdy jego odpowiednik o równych wagach spółek zyskał 5,0%. Spółki typu value wzrosły o 4,4%, natomiast spółki wzrostowe (growth) straciły 6,1%. Najsilniejsza presja sprzedażowa dotknęła sektor technologiczny (-6,8%) oraz usług komunikacyjnych (-15,1%). Inwestorzy nie zakwestionowali długoterminowego potencjału sztucznej inteligencji, ale zaczęli stawiać wyższe wymagania dotyczące rentowności inwestycji i zwrotu z kapitału wśród największych beneficjentów rozwoju AI” – napisał Cichosz w komentarzu.
Wyniki za III kwartał uwidoczniły rosnące napięcie pomiędzy dynamicznym wzrostem popytu na usługi AI a ogromnymi nakładami niezbędnymi do rozbudowy infrastruktury. Przychody Microsoftu wzrosły o 19%, a segment Microsoft Cloud zwiększył sprzedaż o 30%, przy kwartalnych nakładach inwestycyjnych wynoszących 45,2 mld USD. Alphabet odnotował wzrost przychodów Google Cloud o 103%, jednak obawy dotyczące perspektyw wyszukiwarki oraz generowania przepływów pieniężnych negatywnie wpłynęły na nastroje inwestorów, wskazał zarządzający Skarbca.
„Finansowanie centrów danych stało się bardziej złożone. Chociaż duże firmy technologiczne przez cały czas generują istotne przepływy operacyjne, skala inwestycji wymusiła większe poleganie na kapitale zewnętrznym. Emisja długu związanego z AI przekroczyła 400 mld USD do końca października. Rynki kredytowe stały się bardziej selektywne: rentowności niektórych finansowań centrów danych osiągnęły dwucyfrowe poziomy, a inwestorzy zaczęli bardziej krytycznie podchodzić do układów cyrkularnych i ryzyka koncentracji. Microsoft z powodzeniem pozyskał dług inwestycyjny przy silnym popycie; mniejsze neocloudy i deweloperzy pure-play napotkali zaostrzone warunki” – czytamy dalej.
Październik podkreślił także znaczenie różnicowania w obrębie kompleksu AI. Platformy wykazujące wyraźną monetyzację, poprawę konwersji free cash flow i zdyscyplinowaną alokację kapitału (jak Microsoft) radziły sobie lepiej niż te, których podstawowy biznes jest pod presją przy jednoczesnym przyspieszeniu wydatków infrastrukturalnych, podkreślił Cichosz.
„Dla portfeli growth skoncentrowanych na technologii priorytetem pozostaje identyfikacja platform z trwałymi backlogami popytu, siłą cenową w chmurze i oprogramowaniu oraz pojemnością bilansową pozwalającą finansować budowę bez nadmiernego rozwadniania czy dźwigni. IPO Anthropica oraz dalsze wyniki spółek z segmentu AI (w szczególności Nvidii) będą przez cały czas wyznaczać ton wsparcia wycen do końca roku” – zakończył w komentarzu.
(ISBnews)
