Stablecoiny ułatwiły odpływ pieniędzy z Ameryki Łacińskiej. Czy mogą wrócić?

544 USD. To średnia wypłata na argentyńskich detalicznych platformach kryptowalutowych, takich jak Lemon Wallet. Mediana przelewu wynosi od 150 do 270 USD — bliżej kwoty na czynsz niż zmiany portfela.

Ta liczba zmienia znany obraz ucieczki kapitału. Kiedyś pieniądze wypływały za granicę przez prywatnych bankierów i skomplikowane konta. Teraz w Ameryce Łacińskiej pracownicy i małe firmy mogą to zrobić przez telefon.

23-stronicowy raport BeInCrypto Intelligence, Exodus Economy, przeanalizował sześć dróg wyprowadzania kapitału z regionu i sprawdził 12 produktów reklamowanych jako konta dolarowe. Wyniki przekazaliśmy pięciu branżowym ekspertom. Ich odpowiedzi prowadzą do trudnego pytania: gdy cyfrowe dolary eliminują bariery wyjścia, co może zachęcić ten kapitał do powrotu?

Dlaczego lokalni mieszkańcy wysyłają pieniądze poza Amerykę Łacińską. Źródło: BeInCrypto

Oszczędzający płacą za wyjście

Brazylia pokazuje, iż same zyski nie tłumaczą tego ruchu. Raport ustawił lokalne oszczędności i dolary na poziomie 100 w 2016 roku.

Brazylijski wskaźnik podstawowy CDI wzrósł do około 150 w ciągu dekady, podczas gdy dolary trzymane bez zysku zakończyły na poziomie 99. Jednak zadeklarowany kapitał offshore Brazylijczyków osiągnął około 654 mld USD w 2024 roku.

Argentyna pokazuje ryzyko, którego chcieli uniknąć. Ta sama kalkulacja lokalnych oszczędności dała wynik 44. W 2016 roku nikt nie wiedział, który kraj osiągnie jaki wynik.

„Nazwę to raczej składką ubezpieczeniową niż składką za strach. Ci oszczędzający nie kupowali zysku, tylko możliwość przewalutowania i opcje jurysdykcyjne. Dziesięcioletnia lokata dała 150 w Brazylii i 44 w Argentynie, a w 2016 roku nikt nie wiedział, w której kolumnie jest.”

Takie ubezpieczenie coraz trudniej rządom zatrzymać, gdy przesyłanie pieniędzy trwa sekundy. Robin Nordnes, założyciel i prezes Raiku, twierdzi, iż stabilizacja gospodarki nie od razu zmienia nawyki po kolejnych kryzysach.

„Kiedyś tarcia działały jak cichy mechanizm zatrzymujący. jeżeli trzeba było wynająć prywatnego bankiera i kupić bilet lotniczy, większość ludzi rezygnowała. Gdy bariery znikną, zostanie w kraju przestaje być domyślne. Argentyna ustabilizowała waluty, ale nie pamięć. Polityka zmienia się w kilka miesięcy, nawyki w dekady.”

Niższa inflacja naprawia walutę szybciej niż przywraca zaufanie społeczne. Dostęp przez telefon ułatwia działanie pod wpływem dawnych doświadczeń.

Jak inflacja zniszczyła peso w Argentynie, a siła nabywcza w Brazylii wzrosła. Źródło: Exodus Economy

Etykieta dolara może dalej ukrywać ryzyko

Cyfrowe dolary obniżają koszt wyjścia, choć wymiana rzadko jest 1:1. Badania cytowane przez Farhadiego pokazują, iż stablecoiny często omijają kontrolę kapitału, a premia za dolary rośnie w krajach o wysokiej inflacji.

Z 12 analizowanych przez BeInCrypto produktów dolarowych tylko dwa deponowały środki klientów w ubezpieczonych amerykańskich bankach. Pięć opierało się bezpośrednio na stablecoinach, a dziesięć nie przeszło podstawowego testu samopotwierdzania raportu.

Oszczędzający wymieniają więc znane ryzyka lokalne na mniej widoczne pytania dotyczące emitenta, depozytora, roszczeń prawnych i rezerw. Symbol dolara w aplikacji nie rozwiązuje tych wątpliwości.

Pieniądze cały czas krążą

Raport wykazał też, iż ponad 99% wycofanych środków przepływa dalej w ciągu 30 dni. Te cyfrowe dolary służą do wypłat, faktur, rozliczeń z dostawcami i codziennych zakupów. Działają jak tory a nie sejfy.

Keith Vander Leest, amerykański dyrektor zarządzający w BVNK, twierdzi, iż szybkość transakcji jest tutaj kluczowa.

„Jeśli porównasz globalną podaż stablecoinów z ich wolumenem, a potem porównasz to z walutami fiducjarnymi, globalnym PKB i agregatem M1, możesz wyznaczyć dwa wskaźniki i rozmawiać o szybkości pieniądza. Prędkość dolarów na łańcuchu jest – zależnie od wyboru danych – choćby sto razy większa.”

Firmy mają więc inny problem: jak zyskać na cyfrowych dolarach bez ryzyka utraty przewidywalnych przepływów. Większość pożyczek on-chain daje zmienne oprocentowanie, co utrudnia planowanie finansów.

„Brakowało przewidywalności, żeby instytucje w pełni przyjęły infrastrukturę blockchain, ponieważ rynek kredytowy działał prawie wyłącznie na zmiennym oprocentowaniu. Kiedy zysk się waha, nie możesz oprzeć na nim cashflow, więc firmy trzymają cyfrowe dolary bezczynnie.”

Gospodarstwa domowe mają trudniejszy problem z płynnością. Ich zabezpieczenie bywa w dolarach, a czynsz czy żywność wciąż płacą w lokalnej walucie.

Artem Ponomarev, założyciel i prezes XPlace, uważa, iż pożyczka pod zastaw kapitału to sposób na gotówkę bez ciągłej sprzedaży rezerw. Ostrzega, iż źle zaprojektowany kredyt może zniszczyć oszczędności.

„Gdy pożyczka służy do pokrycia codziennych wydatków, produkt musi bardziej chronić przed stratą niż oferować dźwignię. Platformy potrzebują jasnych limitów LTV, monitorowania zabezpieczeń w czasie rzeczywistym i konserwatywnych zasad likwidacji, aby zapobiec utracie podstawowych oszczędności przez gwałtowne spadki wartości.”

Ostrzeżenie ma znaczenie, gdy typowa wypłata wynosi 544 USD. Likwidacja może zabrać pieniądze odłożone na jedzenie lub mieszkanie.

Teraz kraj musi zasłużyć na powrót tych pieniędzy

Te pięć odpowiedzi opisuje finansową rywalizację, której lokalne instytucje nie mogą już unikać. Każde udoskonalenie zagranicznych produktów dolarowych — od przewidywalnej stopy zwrotu po łatwiejszy kredyt — sprawia, iż pieniądze za granicą stają się bardziej użyteczne i podwyższa poprzeczkę dla ich powrotu do kraju.

Stabilność makroekonomiczna pozostaje kluczowa. Oszczędzający będą także szukać przejrzystych kursów wymiany, jasnej prawnie własności, niezależnej opieki nad środkami i potwierdzenia, gdzie są ich pieniądze. Raport pokazuje, iż wiele zagranicznych aplikacji przez cały czas nie spełnia tego standardu.

Rządy Ameryki Łacińskiej kiedyś częściowo polegały na barierach, aby utrzymać kapitał w kraju. Te bariery w dużej mierze zniknęły. Odzyskanie tych środków będzie zależeć od produktów finansowych, które ludzie mogą zweryfikować, oraz od instytucji, którym są gotowi ponownie zaufać.

BeInCrypto Polska - Stablecoiny ułatwiły odpływ pieniędzy z Ameryki Łacińskiej. Czy mogą wrócić?