Stopy procentowe zamrożone. Ropa naftowa rozdaje karty

Komentarz Mariusza Zielonki, głównego ekonomisty Lewiatana

RPP zostawiła stopy na poziomie 3,75% i trudno mieć do tej decyzji zastrzeżenia. Po marcowej obniżce nie ma powodu do żadnego ruchu, dopóki nie wyjaśni się sytuacja na rynku ropy naftowej, bo to jej ceny wpływają dziś na gospodarki wielu krajów.

Baryłka ropy brent skoczyła z około 70 dolarów przed wybuchem konfliktu na Bliskim Wschodzie do 108-114 dolarów obecnie. Kwietniowa inflacja wyniosła 3,2 %r/r. PMI, w kwietniu, dla przemysłu pokazał największy dwumiesięczny wzrost kosztów produkcji w historii tego badania, czyli od 1998 roku. Producenci podnoszą ceny w tempie nienotowanym od pierwszych miesięcy wojny w Ukrainie.

To nie jest jednak inflacja, na którą reaguje się zmianą stóp procentowych. Marcowy szybki monitoring NBP pokazał, iż średnia planowana podwyżka wynagrodzeń spadła do 4,4%, a mediana do 4%. To najniższy poziom od ponad dziesięciu lat. Udział firm wskazujących koszty pracy jako główny powód planowanych podwyżek cen obniżył się z 35 do 24%. Krajowy mechanizm cenotwórczy ze strony płac wyraźnie słabnie. Inflację, którą dziś widzimy, napędza strach, ceny ropy, a nie wysokie pensje.

RPP to rozumie i dlatego nie reaguje. Stopami można schłodzić popyt, który utrzymuje się na umiarkowanym poziomie. PMI od dwunastu miesięcy utrzymuje się poniżej 50, nowe zamówienia spadają trzynasty miesiąc z rzędu. Ceny ropy ustalane są zupełnie gdzie indziej.

Reszta świata gra w tę samą grę. Amerykański Fed 29 kwietnia zostawił stopy na poziomie 3,5-3,75%. Europejski Bank Centralny tydzień temu utrzymał stopę depozytową na poziomie 2%, a szefowa banku Christine Lagarde przyznała, iż dyskutowano czerwcową podwyżkę. Wszyscy czekają, aż okaże się, czy szok naftowy jest przejściowy. Wtedy będzie wiadomo, co robić ze stopami.

Więcej komentarzy ekonomicznych w serwisie społecznościowym X, na profilu naszego eksperta Mariusza Zielonki, https://x.com/MariuszZielon11

Konfederacja Lewiatan