Surowce notują wzrost w I kwartale, ze szczególnym wskazaniem na kilka z nich

3 tygodni temu

Sektor surowców wyróżnia się w tym roku jako jedna z najlepiej radzących sobie klas aktywów. Wraz z końcem pierwszego kwartału i ogłoszeniem ceł przez administrację Trumpa 2 kwietnia, przyjrzyjmy się dotychczasowym zwycięzcom i przegranym. Aby to zrobić, skupimy się na naszym preferowanym indeksie, Bloomberg Commodities Index, który śledzi całkowity zwrot z 24 głównych rynków futures, równomiernie rozłożonych pomiędzy energię, metale i rolnictwo.

W pigułce:

Sektor surowców odznacza się w tym roku jako jedna z najlepiej radzących sobie klas aktywów, z głównym indeksem wykazującym zwrot na poziomie 7,9%.
Na poziomie sektorowym wyróżniają się metale szlachetne i przemysłowe, które w tym kwartale przyniosły zwroty odpowiednio 15,2% i 12,5%.
Sektor energetyczny w dużej mierze opierał się na sile gazu ziemnego, podczas gdy ropa naftowa i produkty paliwowe borykały się z trudnościami.
Sektor rolniczy osiągnął niewielki zwrot, przy czym szerokie straty wśród zbóż zostały częściowo zrównoważone zyskami w produktach rolnych i hodowli zwierząt.
Analizując wyniki, stwierdzamy, iż złoto, miedź i gaz ziemny przyniosły około 75% całkowitego zwrotu.

Indeks, który jest naśladowany przez kilka głównych ETF-ów, odnotował 12,2%-owy wzrost w ciągu ostatnich 12 miesięcy, z czego większość została osiągnięta w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Zwrot od początku roku wynosi 7,9%, co jest znacznie powyżej zwrotu widocznego na niektórych z głównych indeksów rynku akcji.

Metale: Najlepsi performerzy

Na poziomie sektorów wyróżniają się metale szlachetne i przemysłowe, które osiągnęły zwroty w tym kwartale na poziomie odpowiednio 15,2% i 12,5%, podczas gdy roczna stopa zwrotu pozostało bardziej imponująca i wynosi odpowiednio 37,6% oraz 18,1%. Jest to efekt utrzymującego się popytu na bezpieczne przystanie w przypadku złota (+14,7%) i srebra (+16,7%) w obliczu niepewności geopolitycznych i ekonomicznych, a także zakupów złota przez banki centralne, które dążą do zmniejszenia swojej zależności od walut fiducjarnych, szczególnie dolara amerykańskiego.

Sektor metali przemysłowych pokazuje wyraźne rozróżnienie pomiędzy kontraktem na miedź HG notowanym w Nowym Jorku, a tymi notowanymi i śledzonymi przez kontrakty terminowe na Londyńskiej Giełdzie Metali. Kontrakt na miedź HG osiągnął rekordowy poziom w związku ze spekulacjami, iż Trump może wprowadzić cła na import w ciągu kilku tygodni. Premia, jaką miedź HG osiąga w stosunku do ceny londyńskiej, wynosi 17%, co pomaga wyjaśnić znaczący wkład sektora metali przemysłowych w indeks BCOMTR – sektora, który w przeciwnym razie borykałby się z problemami w obliczu obaw o wzrost gospodarczy na świecie.

Energia: Gaz ziemny na czołowej pozycji

Sektor energetyczny w tym roku skupia się głównie na sile gazu ziemnego, który osiągnął dotychczasowy całkowity zwrot na poziomie około 25,5%, podczas gdy ropa naftowa i produkty paliwowe zmagały się z trudnościami. Były one rezultatem napięć wynikających z obaw o wzrost gospodarczy, które wpływają na popyt, a rosnącym zagrożeniem sankcjami, które mogą ograniczyć podaż z Iranu i Wenezueli. To z kolei zniwelowało planowany wzrost produkcji OPEC+ od przyszłego miesiąca.

Rolnictwo: Umiarkowane zyski z mieszanymi wynikami

Z kolei sektor rolniczy odnotował niewielki zwrot na poziomie 2,2%, przy czym szerokie straty w dobrze zaopatrzonym kompleksie zbóż i soi zostały częściowo zrównoważone zyskami w towarach rolnych i hodowli zwierząt. Wyróżniające się wyniki osiągnęły kawa Arabica, cukier oraz, w pewnym stopniu, bydło na wolnym wybiegu.

Kluczowe wnioski: Siła szerokiej ekspozycji

Analizując wyniki oraz indywidualne wagi, zauważamy, iż złoto, miedź i gaz ziemny odpowiadają za niemal 75% całkowitego zwrotu, mimo iż ich łączny udział w indeksie wynosi jedynie 27,5%. Podkreśla to przewagę szerokiej ekspozycji na surowce nad selekcją indywidualnych zwycięzców.

Megatrendy jako motor długoterminowych wzrostów

Naszym zdaniem długoterminowy trend dla kluczowych surowców pozostaje wzrostowy, stymulowany przez kilka głównych megatrendów. Wskazują one, dlaczego szeroka ekspozycja na rynek surowców jest, w naszej ocenie, najlepszym podejściem do osiągania długoterminowych zysków:

Deglobalizacja – rywalizacja USA-Chiny przekształca łańcuchy dostaw, zwiększając priorytet bezpieczeństwa kosztem efektywności kosztowej, co podnosi popyt na najważniejsze surowce.
Sektor obronny – rosnące napięcia geopolityczne stymulują rekordowe wydatki militarne i gromadzenie strategicznych surowców.
Dekarbonizacja i zapotrzebowanie na energię – inwestycje w odnawialne źródła energii, pojazdy elektryczne (EV), sztuczną inteligencję (AI) oraz centra danych zwiększają popyt na metale i energię.
De-dolaryzacja – odchodzenie od dominacji dolara amerykańskiego wspiera zakupy złota jako zabezpieczenia finansowego.
Ryzyko zadłużenia i polityki fiskalnej – wysoki poziom globalnego zadłużenia i deficytów zwiększa popyt na twarde aktywa, takie jak złoto i srebro.
Demografia i urbanizacja – starzejące się społeczeństwa Zachodu oraz wzrost gospodarek wschodzących intensyfikują zapotrzebowanie na surowce.
Zmiany klimatyczne – rosnące potrzeby energetyczne związane z chłodzeniem, bezpieczeństwo żywnościowe oraz protekcjonizm wpływają na popyt na najważniejsze zasoby.

Te megatrendy wskazują na rosnący popyt na najważniejsze surowce, podkreślając ich znaczenie w długoterminowej strategii inwestycyjnej.

– Zmienność geopolityczna i handlowa ma istotny wpływ na ceny surowców, które mogą gwałtownie reagować na globalne napięcia. Niebawem, już 2 kwietnia czekają nas kolejne zmiany związane z ogłoszeniem ceł przez administrację Trumpa. Dywersyfikacja portfela inwestycyjnego jest sposobem, aby zminimalizować ryzyko. Choć złoto, które bije rekordy cenowe i według analityków Saxo może osiągnąć w tym roku wartość 3300 USD za uncję, stanowi popularny wybór inwestycyjny, warto pamiętać o szerszym podejściu. Inwestowanie poprzez ETF-y pozwala na uzyskanie ekspozycji na różnorodne surowce, takie jak złoto, srebro, ropa naftowa, metale przemysłowe oraz towary rolne, co zwiększa stabilność portfela w obliczu zmienności rynku. Dzięki temu inwestorzy mogą lepiej zabezpieczyć swoje inwestycje przed nieprzewidywalnymi wahaniami cen na rynku surowców – mówi Marcin Ciechoński, odpowiedzialny za rozwój Saxo Banku w Polsce.

Trzy wielkie hossy surowcowe w XXI wieku

Dotychczas, w tym tysiącleciu byliśmy świadkami trzech głównych cykli hossy na rynku surowców. Największy z nich to wzrost napędzany przez Chiny w latach 2002–2008, po którym nastąpił gwałtowny wzrost cen w latach 2020–2022, wywołany pandemią oraz wojną w Ukrainie. Przez ostatnie trzy lata indeks poruszał się głównie bokiem, zanim w ostatnich miesiącach podjął kolejną próbę wybicia w górę.

O Autorze

Ole Hansen, szef działu strategii rynków towarowych, Saxo Bank. Dołączył do grupy Saxo Bank w 2008 r.. Koncentruje się na dostarczaniu strategii i analiz globalnych rynków towarowych określonych przez fundamenty, nastroje rynkowe i rozwój techniczny. Hansen jest autorem cotygodniowej aktualizacji sytuacji na rynku towarów, a także zapewnia klientom opinie dotyczące handlu towarami pod marką #SaxoStrats. Regularnie współpracuje zarówno z mediami telewizyjnymi, jak i drukowanymi, w tym z CNBC, Bloomberg, Reuters, Wall Street Journal, Financial Times i Telegraph.