Sygnał z rynku obligacji, ostatnio widziany podczas szoku taryfowego w 2025 roku, właśnie pojawił się ponownie

2 godzin temu

Globalne premie za rentowność obligacji korporacyjnych osiągnęły najwyższy poziom od maja 2025 roku, jak pokazuje indeks Bloomberg.

W Azji napięcia dotknęły w piątek zarówno obligacje, jak i akcje. Spready na lepiej ocenianych azjatyckich obligacjach dolarowych były najszersze od lipca zeszłego roku, a główne indeksy giełdowe regionu spadły.

Inwestorzy obligacyjni wycofują się z ryzyka korporacyjnego

Te premie wzrosły do 129 punktów bazowych. Obawy dotyczące zadłużenia na rozwój sztucznej inteligencji (AI) narastają. Rosnące napięcia geopolityczne także zwiększają presję i kierują inwestorów w stronę bezpieczniejszych aktywów.

Azjatycki rynek kredytowy poruszał się zgodnie ze światowym wzrostem premii na obligacjach korporacyjnych. Traderzy informują, iż regionalne swapy ryzyka kredytowego (CDS) wzrosły o około 1,5 punktu bazowego do 78 podczas piątkowego otwarcia.

Co to są swapy ryzyka kredytowego? CDS działają jak ubezpieczenie na wypadek niewypłacalności, więc wyższa cena oznacza większe ryzyko według inwestorów.

Chińskie obligacje zanotowały największe ruchy: spready dla spółek technologicznych wzrosły o 3 do 5 punktów bazowych. Spready obligacji inwestycyjnych Chin również poszerzyły się o maksymalnie 5 punktów bazowych. Dla porównania, indyjskie obligacje inwestycyjne oraz południowokoreańskie spready wzrosły maksymalnie o 3 punkty bazowe.

Inwestorzy, którzy szukali bezpieczeństwa, skierowali się ku amerykańskim obligacjom rządowym. Treasuries zwyżkowały na całej długości krzywej i miały najlepszy dzień od ponad 2 lat.

Traderzy śpieszyli również do kontraktów futures na Treasuries, zamykając pozycje krótkie i redukując zakłady na spadki. Giełdy regionu także były pod silną presją w piątek.

Śledź nas na X, aby być na bieżąco z najnowszymi wiadomościami

Azjatyckie akcje pod presją

Japoński Nikkei 225 stracił 1,72% i spadł do 61 825,26 w późnych godzinach porannych w Tokio. KOSPI z Korei Południowej zanotował jeszcze większy spadek — o 1,97% do 5424,96 do południa w Seulu.

Chiński CSI 300 spadł mniej, bo o 0,70% do poziomu 4008,12 podczas porannych notowań. Jednak wcześniej w sesji indeks osiągnął 3958,14, co stanowi nowe, 52-tygodniowe minimum.

To minimum notowań pojawiło się dzień po tym, jak indeks wszedł w rynek niedźwiedzia po 10 kolejnych tygodniach spadków. Wielka część wyprzedaży akcji i obligacji jest powiązana z obawami, jak spółki finansują AI.

Dlaczego dług AI niepokoi pożyczkodawców

Bloomberg informuje, iż rynki obawiają się, iż zadłużenie napędzające inwestycje w AI nie przyniesie zysków wystarczająco szybko.

W lipcu analiza Bloomberg Macro View wskazywała na przyspieszenie emisji długu związanego z AI. Ostrzegała, iż konkurencja o kapitał podniesie rentowności i poszerzy spready kredytowe. Szersze spready z kolei zwiększają koszt nowego finansowania dla firm budujących infrastrukturę AI.

Jurrien Timmer z Fidelity stwierdził w tym tygodniu, iż ryzyko bańki AI dotyczy przede wszystkim długu. W tym czasie rentowność obligacji CoreWeave przekroczyła 15%.

Ostatni raz, gdy spready były tak szerokie, wywołały je cła. Po ogłoszeniu przez USA szerokich ceł importowych 2 kwietnia 2025 roku spready gwałtownie się poszerzyły.

Według S&P Global amerykańskie spready obligacji inwestycyjnych wzrosły z 82 do 102 punktów bazowych do 7 kwietnia. Potem 9 kwietnia nastąpiła 90-dniowa przerwa w taryfach, a do 28 kwietnia spready spadły do 89 punktów bazowych.

Nawet po tym spready pozostały znacznie powyżej dołków z końca 2024 i początku 2025 roku, wynoszących 60 do 70 punktów bazowych.

Dla inwestorów akcyjnych ostatnie rozszerzenie spreadów stanowi ostrzeżenie. Katie Stockton z Fairlead wymienia szersze spready kredytowe wśród sygnałów, które mogą pogłębić wyprzedaż akcji. Piątkowe odczyty pokazują, iż ten sygnał już wystąpił.

Inwestorzy podzieleni w sprawie bańki AI

Znani inwestorzy są przez cały czas podzieleni, czy obawy związane z AI odpowiadające za te ruchy są uzasadnione.

Ken Griffin z Citadel ostrzegł, iż AI niemal na pewno znajduje się w tej chwili w bańce. Z kolei prezes Blackstone, Jon Gray, opisał popyt jako niemal paraboliczny.

Przewodniczący BitMine, Tom Lee, również widzi nadzieję na poprawę. Uważa, iż spadające stopy i zbyt wielu graczy na krótkiej pozycji na rynku technologii oznaczają, iż wyprzedaż AI zbliża się do końca.

W 2025 roku pauza taryfowa dała rynkom kredytowym wyraźny powód do odbicia. Tym razem poprawa może zależeć od tego, czy wydatki na AI zaczną przynosić zwroty.

Zasubskrybuj nasz kanał na YouTube, aby oglądać ekspertów i dziennikarzy dzielących się wiedzą