Sytuacja na giełdzie – komentarz – 20022025

1 miesiąc temu

Rynki finansowe znalazły się w momencie przejściowym, w którym niepewność co do polityki monetarnej w USA, bardzo silne fundamenty spółek i napięcia geopolityczne splatają się, tworząc mieszankę ryzyk i okazji. W centrum uwagi pozostaje Fed, którego minutes z ostatniego posiedzenia rozwiały nadzieje na szybkie obniżki stóp. Jednocześnie, na rynkach azjatyckich trwa silna hossa. Indeks KWEB urósł już w tym roku ponad 21%, a indeks EMQQ 14%.

Podczas gdy rynki zachodnie skupiają się na działaniach banków centralnych, geopolityka staje się nieoczekiwanym katalizatorem wzrostów w Rosji. Zaskakujące doniesienia o negocjacjach pokojowych na Wschodzie, przy jednoczesnym prorosyjskim stanowisku Donalda Trumpa, skłoniły inwestorów do agresywnego zakupu rosyjskich aktywów. Indeks RTS wzrósł od początku roku o ponad 25%, a rubel zyskał 17% względem złotego, co sugeruje wyraźny napływ kapitału spekulacyjnego.

Według najnowszego BofA Global Fund Manager Survey, średni poziom gotówki w portfelach zarządzających spadł do 3,5%, co jest najniższym poziomem od 15 lat. Fundusze instytucjonalne są w pełni zaangażowane w rynek, co sugeruje ich wysoką wiarę w dalsze wzrosty. Historia pokazuje, iż tak niskie poziomy gotówki wśród funduszy często oznaczają późniejsze fazy wyczerpania popytu i zwiększone ryzyko korekty.

To kontrastuje z nastrojami inwestorów indywidualnych, którzy są coraz bardziej pesymistyczni wobec amerykańskich akcji według badań sentymentu, w których obawiają się wysokich wycen i niepewności makroekonomicznej. Ostatnie dane z American Association of Individual Investors (AAII) pokazują, iż 47,3% inwestorów indywidualnych oczekuje spadków na giełdzie w najbliższych sześciu miesiącach – to najwyższy poziom pesymizmu od listopada 2023 roku.

Co zmieniło nastroje? Wojny handlowe, regulacyjne zawirowania i malejące szanse na obniżki stóp procentowych. Według danych LSEG Lipper, inwestorzy wycofali 2,25 mld USD z amerykańskich funduszy akcyjnych w tygodniu zakończonym 12 lutego, co oznacza drugi z rzędu tydzień odpływów.

Najmocniej ucierpiały fundusze mid-cap, które odnotowały odpływ 1,14 mld USD – największy od czterech tygodni. Inwestorzy wycofywali kapitał także z funduszy small-cap (-451 mln USD) i multi-cap (-10,65 mln USD), podczas gdy jedyną kategorią z dodatnimi przepływami były fundusze large-cap (+864 mln USD).
Na poziomie sektorowym fundusze akcji sektorowych zanotowały 1,55 mld USD odpływów, kończąc czterotygodniową serię napływów. Największe odpływy dotknęły sektor consumer discretionary (-965 mln USD) oraz healthcare (-686 mln USD).
W przeciwieństwie do rynku akcji, fundusze obligacyjne przez cały czas przyciągają kapitał – w minionym tygodniu napłynęło do nich 7,45 mld USD, a największą popularnością cieszyły się fundusze inwestycyjne o krótkim i średnim terminie zapadalności (+3,54 mld USD) oraz obligacje skarbowe (+1,5 mld USD).

Nawet mega cap spółki technologiczne tracą swoją atrakcyjność – fundusz Roundhill Magnificent Seven ETF wzrósł jedynie o 2,08% od początku roku, wyraźnie odstając od szerokiego rynku.

Wyniki ankiety BofA Global Fund Manager Survey pokazują, iż zarządzający funduszami zą wyjątkowo byczy wobec indeksu Euro Stoxx 50 (22%), Nasdaq (18%) i Hang Seng (18%). Russell 2000 (17%) również cieszy się zainteresowaniem. Nikkei (11%) i MSCI Emerging Markets (10%) są mniej preferowane

Zmiany na przestrzeni miesięcy pokazują, iż optymizm wobec Europy rośnie, podczas gdy Nasdaq traci dominującą pozycję. To sygnał, iż inwestorzy instytucjonalni dywersyfikują swoje podejście, stawiając na nowe regiony zamiast wyłącznie na amerykańskie spółki technologiczne.

A jak wygląda obecna szerokość rynku?

Wykres pokazuje, iż 62% spółek z S&P 500 znajduje się powyżej 200-dniowej średniej kroczącej, co sugeruje przewagę trendu wzrostowego. Najsilniejsze sektory to Financials (86%), Communication Services (82%) i Utilities (81%), podczas gdy Consumer Staples (32%), REITs (43%) i Health Care (43%) wykazują sporą słabość. Tech (60%) oraz NASDAQ 100 (67%) są w przyzwoitej kondycji, choć już nie przewodzą rynku.

A co jeszcze działo się ostatnio interesującego na rynku?

Spis Treści

Przepływy kapitału z ostatniego tygodnia
Co nam mówi indeks zmienności?
Jakie są w tej chwili największe ryzyka rynkowe ?
Czy stagflacja byłaby taka fatalna?
Wielkie wzrosty europejskiego sektora obronnego
Asseco dalej rośnie – dlaczego to samo w sobie nic nam nie mówi o obecnej wycenie
Cyber_Folks z dalszym apetytem na akwizycje
Przemyślenia na temat sytuacji TSMC i Intela
Arista Networks publikuje solidne wyniki, ale kurs spada
Astera Labs raportuje wzrost przychodów o 179%
Nowości w Uberze
Pare dodatkowych przemyśleń na temat The Trade Desk