Sytuacja na giełdzie – komentarz – 20032025

1 miesiąc temu

Po raz pierwszy od trzech tygodni S&P 500 zanotował dwa kolejne dni wzrostów – w piątek i poniedziałek – jednak ruch ten odbył się przy wyraźnie niższym wolumenie. Wtorek przyniósł już za to 1% spadek indeksu S&P500. Wczoraj z kolei rynek entuzjastycznie zareagował na konferencje Jerome Powella, która choć pod niektórymi względami z pewnością jastrzębia uwzględniała jednak wiele gołębich smaczków.

Według BofA Global Research, nastroje zarządzających funduszami doświadczyły największego spadku od pięciu lat, co pokazuje rosnącą ostrożność wśród profesjonalnych inwestorów.

Jednocześnie fundusze inwestycyjne gwałtownie ograniczają swoją ekspozycję na amerykańskie akcje, co widać po rekordowym odpływie kapitału z tego segmentu rynku. To jedna z największych rotacji w historii, porównywalna z okresami skrajnego pesymizmu, jak kryzys finansowy 2008 czy pandemiczny marzec 2020. W takich momentach często dominują emocje, a kapitał przenosi się do bezpiecznych aktywów.

Od całkowitego nastawienia na wzrosty do pełnej defensywy. To najbardziej drastyczna redukcji ryzyka w historii. Zmiana o 70 punktów procentowych w pozycjonowaniu w zaledwie trzy miesiące – niesamowite tempo. W poprzednim badaniu 17% netto preferowało amerykańskie akcje, teraz 23% ma do nich sceptyczne nastawienie – to najgorszy wynik od lipca 2023. Z kolei aż 69% inwestorów uważa, iż okres dominacji amerykańskich akcji dobiegł końca.

Ponadto zarządzający zwiększają poziom gotówki w portfelach, który wzrósł do 4,1% wartości aktywów – co oficjalnie zakończyło sygnał „sell” według reguły BofA. W przeszłości poziomy powyżej 5% wskazywały na ekstremalną ostrożność i często poprzedzały okresy odbicia.

Historia uczy, iż takie momenty przesadnego pesymizmu często stają się dobrym momentem do zwiększania długoterminowej alokacji na rynku akcji. Zresztą – co tu dużo mówić, liczba nowych artykułów w mediach omawiających niepewność ekonomiczną wystrzeliła w ostatnim czasie w okolice historycznych poziomów.

Kolejnym elementem układanki pesymizmu była agencja Fitch, która obniżyła przewidywania dotyczące wzrostu gospodarczego w Stanach Zjednoczonych na 2025 rok do 1,7% z wcześniejszych 2,1%, a na 2026 rok do 1,5% z 1,7% w związku z rosnącymi obawami co do taryf. Światowy wzrost również zostanie ograniczony i wyniesie 2,3% w 2025 roku oraz 2,2% w 2026 roku, co oznacza istotne spowolnienie w porównaniu do 2,9% w 2024 roku.

Wpływ na globalną gospodarkę będzie więc ich zdaniem istotny. Wyższe taryfy podniosą koszty importowanych produktów w USA, co doprowadzi do wzrostu inflacji i obniżenia realnych płac. Wzrośnie również niepewność wśród przedsiębiorstw, co przełoży się na spadek inwestycji. W odpowiedzi na działania USA inne kraje prawdopodobnie wprowadzą środki odwetowe, co ograniczy eksport amerykańskich firm. Eksporterzy w Europie i Azji, szczególnie w sektorze produkcji przemysłowej, także odczują skutki wprowadzonych taryf. Szacunki Fitch wskazują, iż do 2026 roku wzrost PKB w USA, Europie i Chinach może być o jeden punkt procentowy niższy niż w scenariuszu bez wojny handlowej.

Amerykańscy konsumenci stają się również coraz bardziej pesymistyczni wobec sytuacji gospodarczej, co widać po gwałtownym spadku nastrojów konsumenckich. Głównym czynnikiem wpływającym na tę zmianę są oczywiście … obawy dotyczące polityki celnej, która podnosi koszty importowanych dóbr. Niepokój ten znajduje odzwierciedlenie w długoterminowych oczekiwaniach inflacyjnych, które wzrosły do najwyższego poziomu od 1993 roku.

Z kolei Europejska zbrojeniówka to teraz nowy Big Tech, tylko zamiast algorytmów rządzą tu czołgi. Portfele zamówień puchną, sprzedaż na 2028 rok w górę o 59%, a wyceny mnożnikowe od początku 2022 roku wystrzeliły o 183%. Ale prawdziwy pokaz siły? Ceny akcji +533% od 2022 roku.