Szwajcarski bank centralny podnosi główną stopę procentową do 0 procent

8 godzin temu

Szwajcarski Bank Narodowy (SNB) odpowiada na spadającą inflację szóstą z rzędu obniżką stóp procentowych. Główna stopa procentowa SNB zostanie obniżona o 0,25 punktu procentowego do 0,00 procent, ogłosił bank centralny w czwartek. Chociaż polityka pieniężna jest w Szwajcarii bardziej luźna niż w jakimkolwiek innym ważnym obszarze gospodarczym , prezes SNB Martin Schlegel (48) nie wykluczył, iż w przyszłości główna stopa procentowa znajdzie się na terytorium ujemnym. „Jednak przeszkoda w wprowadzeniu ujemnych stóp procentowych jest znacznie wyższa niż w przypadku obniżenia stóp procentowych na terytorium dodatnie”. Ujemne stopy procentowe mają niepożądane skutki uboczne i stanowią wyzwanie dla wielu podmiotów gospodarczych.

W maju ceny konsumpcyjne w Szwajcarii spadły o 0,1 procent w porównaniu z tym samym miesiącem ubiegłego roku. Spadek ten był spowodowany głównie zmianami cen w turystyce i produktach naftowych. Był to pierwszy raz od marca 2021 r., kiedy inflacja spadła poniżej zera. SNB dąży do utrzymania inflacji między zerem a 2 procentami, aby utrzymać stabilność cen. SNB obniżył swoją krótkoterminową prognozę inflacji w porównaniu ze swoją ostatnią oceną z marca. w tej chwili szacuje się, iż średnia roczna stopa inflacji wyniesie 0,2 procent w 2025 r., a następnie 0,5 procent w 2026 r. i 0,7 procent w 2027 r.

„Najtrudniejszy scenariusz”

Wraz z ponownym łagodzeniem polityki pieniężnej SNB jest teraz na skraju powrotu do ujemnych stóp procentowych. Od 2014 do 2022 r. bank centralny już obniżył podstawowe stopy procentowe poniżej zera, ale ten środek również spotkał się z krytyką. Szwajcarskie Stowarzyszenie Bankierów oświadczyło w czwartek, iż biorąc pod uwagę ponure perspektywy dla światowej gospodarki i stłumione oczekiwania inflacyjne, obniżka stóp procentowych przez SNB była zrozumiała. „Jednocześnie jest jasne: środowisko zerowych stóp procentowych dewaluuje bodźce do odpowiedzialnego oszczędzania i wywiera dalszą presję na zabezpieczenia emerytalne”. Podobnie jak w poprzednich okresach niskich stóp procentowych, banki i ich klienci ponownie ponoszą znaczną część ciężaru polityki pieniężnej.

„Zerowy poziom stóp procentowych to najtrudniejszy scenariusz dla zysków banków” – wyjaśnił Martin Bardenhewer , dyrektor finansowy Zürcher Kantonalbank. Dzieje się tak, ponieważ przy zerowych stopach procentowych banki nie wprowadziłyby ujemnych stóp procentowych dla większości klientów. To przeszkoda psychologiczna. Gdyby stopy procentowe były zerowe, a warunki klientów również byłyby zerowe, banki nie miałyby już żadnych marż. „Oczywiste jest, iż będzie to miało pełny wpływ na rentowność w dłuższej perspektywie”.

Schlegel stwierdził, iż SNB nie wprowadzi ujemnych stóp procentowych bez zastanowienia. Jednym z możliwych skutków ubocznych jest to, iż w zależności od modelu biznesowego mogą one obciążyć zyski banków. Dotyczy to w szczególności instytucji, które polegają głównie na pożyczkach i finansują je dzięki kont oszczędnościowych. „Chciałbym w tym miejscu jasno powiedzieć, iż rentowność banków nie jest jednym z celów SNB. Jednak rentowność banków jest ważna, właśnie dlatego, iż jest pierwszą linią obrony banków w scenariuszach stresowych”.

Tymczasem wiodące banki Wall Street pozostają przekonane, iż frank szwajcarski prawdopodobnie utrzyma swoją pozycję bezpiecznej przystani, choćby jeżeli SNB ponownie obniży stopy procentowe. Analitycy z JP Morgan, Goldman Sachs i Morgan Stanley spodziewają się, iż frank utrzyma swoją siłę w stosunku do euro i będzie kontynuował imponujący rajd w stosunku do dolara do końca roku.

„Obawy związane z deflacją nękają szwajcarskie władze monetarne”

Obniżki stóp procentowych mogą dodatkowo podsycić ceny na rynku nieruchomości. To jeden z niepożądanych efektów ubocznych. W swoim Raporcie o stabilności finansowej, opublikowanym również w czwartek, SNB wskazał, iż niskie stopy procentowe mogą przyczynić się do wzrostu apetytu na ryzyko. Zwiększyłoby to podatność wielu banków, gdyby gwałtowny wzrost stóp procentowych został połączony z korektą cen na szwajcarskim rynku nieruchomości.

Niemniej jednak inwestorzy spodziewają się, iż SNB obniży swoją główną stopę procentową w nadchodzących miesiącach. Wskazują na to ceny dwuletnich szwajcarskich obligacji rządowych wrażliwych na stopy procentowe, które pozostały na ujemnym terytorium. Rada Nadzorcza SNB zwykle podejmuje decyzje o stopach procentowych cztery razy w roku pod koniec kwartału: Następna ocena polityki pieniężnej jest zaplanowana na 25 września.

„Obawy o deflację dręczą szwajcarskie władze monetarne” — wyjaśnił Brian Mandt , ekonomista w Lucerne Cantonal Bank. Jednak redukcja do minus 0,25 procent, oczekiwana przez niektórych uczestników rynku, nie zmaterializowała się. „W związku z tym bankierzy centralni nie wyczerpali całkowicie swojej amunicji polityki pieniężnej”. Mogą jej przez cały czas potrzebować, ponieważ ryzyko spadku dla gospodarki i inflacji jest wyższe niż zwykle. „W związku z tym istnieje duże ryzyko, iż bankierzy centralni w przyszłości zepchną główną stopę procentową na terytorium ujemne”.

Idź do oryginalnego materiału