Tether angażuje Deloitte i szykuje się na podbój Ameryki. „Chcemy zdefiniować przyszłość cyfrowego dolara”

Największy emitent stablecoinów na świecie po raz pierwszy w historii otrzymał potwierdzenie zgodności od jednej z firm z tzw. Wielkiej Czwórki. Kwoty są jeszcze symboliczne – ale sygnał dla rynku jest jednoznaczny. Tether chce grać według amerykańskich reguł. Deloitte sprawdził rezerwy. Jest nadwyżka – ale niewielka.

Anchorage Digital Bank, pierwszy w USA bank z federalną licencją na obsługę aktywów cyfrowych, przyznaną przez Office of the Comptroller of the Currency (OCC, amerykański odpowiednik nadzoru bankowego) w styczniu 2021 roku, opublikował w poniedziałek raport potwierdzający stan rezerw nowego stablecoina USAT na dzień 31 stycznia 2026 r.

Dokument sporządziła firma Deloitte, jedna z czterech największych firm audytorskich na świecie, zgodnie z ramami opracowanymi przez Amerykański Instytut Biegłych Rewidentów (AICPA).

Wynik? Rezerwy USAT wyniosły 17,6 mln USD, podczas gdy w obiegu znajdowało się 17,5 mln tokenów o wartości nominalnej jednego dolara każdy. Nadwyżka pokrycia sięgnęła zatem ok. 100 tys. USD. Same rezerwy składały się z gotówki w dolarach oraz odwrotnych umów odkupu (reverse repo) zabezpieczonych obligacjami skarbowymi USA – instrumentów uznawanych za jedne z najbezpieczniejszych na świecie.

Co istotne, to nie jest pełny audyt. Deloitte potwierdziło jedynie, iż w dniu sporządzenia „migawki” środki faktycznie znajdowały się na rachunkach. Firma nie oceniała bieżącego zarządzania rezerwami, nie badała też zgodności z przepisami. To zastrzeżenie, które nie powinno umknąć uwadze inwestorów.

Tether gra na dwóch frontach. W Europie traci, w USA buduje od zera

Żeby zrozumieć, dlaczego raport dotyczący kwoty zaledwie 17,6 mln USD jest istotną rynkową wiadomością, trzeba spojrzeć na szerszy obraz. Flagowy produkt Tether, stablecoin USDT, to kolos o kapitalizacji ok. 183,6 mld USD (dane z 3 marca 2026 r.), dominujący na globalnym rynku stablecoinów. Problem w tym, iż USDT nie jest dostępny dla amerykańskich klientów, a w Europie stopniowo znika z giełd.

Powodem jest unijne rozporządzenie MiCA (Markets in Crypto-Assets), które wymusiło usunięcie tego tokena z platform takich jak Binance, Coinbase Europe czy Crypto.com. Zarzut? Niewystarczająca przejrzystość rezerw.

USAT to odpowiedź Tether na te regulacyjne kłopoty. Stablecoin został zaprojektowany od podstaw pod kątem zgodności z amerykańskim prawem federalnym. Kluczowym aktem jest tu GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act), podpisany przez prezydenta Donalda Trumpa w lipcu 2025 r. Ustawa wprowadza kompleksowe ramy licencjonowania i wymogi przejrzystości dla emitentów stablecoinów płatniczych.

Co więcej, 25 lutego 2026 r. OCC opublikowało propozycję szczegółowych przepisów wykonawczych, otwierając 60-dniowy okres konsultacji. Tether buduje więc strategię, którą analitycy nazywają „podejściem dwutorowym”: ścisła zgodność regulacyjna wokół amerykańskiego USAT dla instytucji, a jednocześnie utrzymanie globalnej dominacji USDT tam, gdzie ramy prawne są luźniejsze.

Były doradca Trumpa na czele. Tether sięga po polityczne ciężary

O powadze, z jaką Tether traktuje amerykański rynek, świadczy obsada personalna. CEO Tether USAT został Bo Hines, wcześniej dyrektor wykonawczy Prezydenckiej Rady Doradców ds. Aktywów Cyfrowych w administracji Trumpa (ze stanowiska odszedł w sierpniu 2025 r.).

Hines w lutym 2026 r. zapowiedział, iż Tether może stać się jednym z dziesięciu największych nabywców amerykańskich bonów skarbowych w tym roku. Gdyby się to zmaterializowało, firma kryptowalutowa stałaby się istotnym graczem na rynku długu USA.

Globalną operacją Tether kieruje przez cały czas CEO Paolo Ardoino, który jeszcze w 2025 roku publicznie przyznał, iż „żadna firma z Wielkiej Czwórki nie chce nas audytować” z obawy o ryzyko reputacyjne. Fakt, iż Deloitte zgodziło się podpisać choćby raport atestacyjny – choćby jeżeli dotyczy stosunkowo niewielkiego USAT, a nie gigantycznego USDT – stanowi symboliczne przełamanie wieloletniego impasu.

W październiku 2021 r. amerykańska Commodity Futures Trading Commission (CFTC, odpowiednik komisji nadzoru nad rynkiem towarowym) nałożyła na Tether karę 41 mln dol. za „nieprawdziwe lub wprowadzające w błąd oświadczenia” dotyczące pełnego pokrycia USDT dolarami. To właśnie tamto zdarzenie na lata przykleiło do Tether łatkę firmy, wobec której tradycyjne finanse zachowują daleko idącą ostrożność.

Wyścig z Circle. Rynek wart 308 mld dol. czeka na nowe reguły gry

Pojawienie się Deloitte w ekosystemie Tether natychmiast przywodzi na myśl porównanie z Circle – emitentem stablecoina USDC (kapitalizacja ok. 75,9 mld dol.), który współpracuje z Deloitte jako niezależnym audytorem od roku obrotowego 2022 i publikuje regularne raporty atestacyjne od stycznia 2023 r. Circle od lat pozycjonuje się jako „przejrzysty” rywal Tether, a USDC pozostaje jednym z nielicznych stablecoinów spełniających wymogi europejskiego MiCA.

Teraz Tether sygnalizuje rynkowi, iż zamierza konkurować na tym samym polu – przynajmniej jeżeli chodzi o swój amerykański token.

Całkowity rynek stablecoinów osiągnął na początku 2026 r. kapitalizację ponad 308 mld dol., a Tether i Circle kontrolują wspólnie ok. 90 proc. tego segmentu. Sama wycena Tether na rynku wtórnym sięga od 350 mld do 375 mld dol. Przy dolnej granicy tego przedziału majątek głównego udziałowca, dyrektora finansowego Giancarlo Devasiniego, przekraczałby 156 mld USD – więcej niż posiada Warren Buffett.

Na razie sygnał, nie rewolucja

Raport Deloitte dla USAT to nie jest pełny audyt rezerw Tether. Obejmuje kwotę 17,6 mln USD, kroplę w morzu względem 183 mld USD w przypadku USDT. Nie daje wglądu w strukturę rezerw flagowego produktu, który jest częściowo zabezpieczony bitcoinem i złotem, co stoi w sprzeczności z wymogami GENIUS Act.

Niemniej sam fakt nawiązania relacji z firmą z Wielkiej Czwórki jest sygnałem, którego rynek nie powinien lekceważyć. jeżeli Tether zamierza skalować USAT i faktycznie stać się istotnym nabywcą amerykańskiego długu, droga do pełnego audytu – choćby dla samego USAT – wydaje się logicznym następnym krokiem.

Dla instytucji finansowych, funduszy i zarządzających aktywami, którzy dotychczas omijali ekosystem Tether szerokim łukiem, raport Deloitte to pierwszy – choć jeszcze niewystarczający – sygnał zaufania.

Rynek stablecoinów wchodzi w fazę intensywnej regulacji po obu stronach Atlantyku: GENIUS Act i reguły OCC w USA, MiCA w Europie. Ci emitenci, którzy najszybciej zaadaptują się do nowych wymogów, zdobędą przewagę w walce o kapitał instytucjonalny. Tether, angażując Deloitte, pokazuje, iż zamierza być w tej walce poważnym uczestnikiem. Na razie gra jednak jedynie pierwszymi kartami.

Źródła: OCC, Bloomberg, Decrypt, Reuters