Timmer z Fidelity ostrzega, iż rosnące stopy procentowe mogą zaszkodzić akcjom, chyba iż zyski będą nadążać

Jurrien Timmer z Fidelity twierdzi, iż rosnące stopy mogą obniżać wyceny akcji, o ile wzrost zysków tego nie zrównoważy. Nie widzi dziś bańki, jeżeli marże zysków i spready kredytowe są stabilne.

Jednak wykres Fidelity pokazuje, iż spread obligacji śmieciowych, czyli dodatkowa rentowność względem obligacji skarbowych, wynosi 3,37 punktu procentowego. To więcej niż minimum na poziomie 2,67, co naraża posiadaczy akcji i obligacji wysokodochodowych, jeżeli spread będzie przez cały czas rósł.

Jak duże szkody mogą wyrządzić rosnące stopy akcjom?

Timmer zamieścił wykres porównujący modele wyceny z uwzględnieniem stóp procentowych i bez nich. Według niego różnica pokazuje, jak bardzo mogą zaszkodzić wyższe stopy.

„Celem wykresu jest pokazanie, jak szkodliwe mogą być rosnące stopy, jeżeli nie zostaną zrównoważone przez rosnące zyski.”

O tym napisał Jurrien Timmer, dyrektor ds. globalnego makroekonomii w Fidelity Investments, w poście na X.

W latach 1987, 2000 i 2021 trzy zmienne modelu nie wyjaśniały wskaźników cena/zysk (P/E). Timmer uważa, iż dziś sytuacja jest inna, o ile marże i spready pozostaną stabilne.

W osobnym wpisie w zeszłym tygodniu Timmer obwinił uporczywą inflację i ryzyko fiskalne o tegoroczny wzrost rentowności.

Jednak rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wróciła 29 października powyżej 5%, osiągając 5,05%.

Wrześniowa nota Fidelity szacowała wskaźnik P/E na około 19 i spodziewała się wzrostu zysków o 20%. Timmer przekonywał, iż rentowności zbliżone do 6%, co jest możliwość a nie prognoza, mogą oznaczać P/E bliżej 16.

Czy rynek kredytowy już wysyła sygnał?

Wykres Fidelity pokazuje, iż indeks obligacji wysokodochodowych Barclays osiągnął szczyt we wrześniu, miesiąc przed indeksem S&P 500 total return.

W ujęciu historycznym wykres wskazuje lata 2014-2016 jako ukryty rynek niedźwiedzia, gdy spread wzrósł z 3,29 do 8,20.

Jednak indeks spreadu ICE BofA złagodniał do 3,18 27 października z 3,40 22 października.

W innych miejscach globalne spready obligacji korporacyjnych osiągnęły 23 października najszerszy poziom od maja 2025 roku, pokazał indeks Bloomberga. Wzrost spowodowały obawy o finansowanie wydatków na sztuczną inteligencję (AI) długiem.

Jeśli marże i spready pozostaną stabilne, model Timmera nie pokazuje bańki. jeżeli spready znów zaczną rosnąć wraz ze wzrostem rentowności, presję mogą poczuć zarówno wyceny akcji, jak i ceny obligacji śmieciowych.

BeInCrypto Polska - Timmer z Fidelity ostrzega, iż rosnące stopy procentowe mogą zaszkodzić akcjom, chyba iż zyski będą nadążać